醫藥流通業發展要找新“錢包”

經過了狂熱的2010年后，中國醫藥商業企業都開展著瘋狂的并購，無論是霸氣的國藥，緊追的華潤，還是后起之秀上藥都參與了這場“三國志”大戲。這場大戲在2011年初一度達到高潮，但是上藥收購中信醫藥之后，無論是“三巨頭”還是地方龍頭都沒有參演“三國志貳”，并購大潮貌似嘎然而止。

這種現象其實很正常。不論是國藥、上藥，還是九州通，其現金流在商業業務擴充后都已不像之前那么充裕了。可以說，從資金運轉的角度來看，很多商業企業都達到了如克勞施維茨在《戰爭論》里提到的“頂點”：當進攻能力達到極限時，再繼續前進就會有風險。

從醫藥商業上市公司三季報來看，九州通、華東醫藥、南京醫藥、一致藥業、國藥股份、嘉事堂等醫藥商業上市公司的每股經營活動現金流量均為負值，顯示資金情況較為緊張。相比快遞物流的發展速度，醫藥物流企業已經面臨擴張的極限。尤其是一些以往依賴醫院純銷的企業，一旦面對利潤微薄、風險較大的基層市場，資金的周轉能力就成為進一步擴張的障礙。

對醫藥商業而言，現金流可視為企業的生命線，雖然并購業務一再增加企業的賬面數值，企業的盈利能力卻越來越面臨考驗。現金流的煩惱是所有大商品物流企業不得不面對的挑戰，雖然資金周轉有難處，但擴張的雄心不能熄滅，因為醫藥商業集中度的提升是大勢所趨。

面對物流業務的資金流問題，很多國際醫藥商業大鱷都有自己的解決辦法。位列美國醫藥分銷三甲的麥卡森公司也在并購整合的過程中進行過多元化的嘗試，在行業集中度登峰造極后，又回歸單一的藥品物流配送業務。過去10年，麥卡森已經不再并購分銷企業了，開始轉而頻頻收購IT企業，因為行業需求的變化和技術進步，IT公司現在貢獻的銷售收入為5%，利潤貢獻達到26%。

從國際醫藥物流企業的發展趨勢來看，幾乎所有在飛速進行并購的企業都需要依靠非物流業務來支持物流業務的發展。醫藥物流業務利潤低、資金周轉困難的特點決定了醫藥商業企業需要尋找自己的“現金奶牛”。雖然目前國內積極并購的醫藥商業企業都面臨現金流的困難，但由于他們都有龐大的非物流業務，如國藥已經在疫苗領域有所斬獲，九州通在中藥材種植、IT、電子商務四處開花，上藥全面整合工業資源，這些舉措都是為了給商業競爭提供“彈藥”。因此，有理由相信，幾大巨頭們都很有希望繼續并購，目前的停滯只是“俯臥撐”，并購爭奪戰還會在2012年繼續開火。

無論是國際經驗還是國內做法，希望在“十二五”期間持續生存和發展的醫藥商業都必須爭取把非物流業務做成自己的“現金奶牛”，進軍醫藥工業、現代物流技術也好，中藥材種植加工或醫療服務也罷，前提是迅速尋找新的“錢包”。

來源：醫藥經濟報 作者：賈巖

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