基層需求持續擴容 醫藥行業長期增長無虞

2012年整體經濟增速下滑的預期之下,尋求業績穩定增長的行業成為機構投資的主要思路。近日多家券商發布研報建議布局明年業績增長確定的醫藥行業,券商普遍認為,從醫藥行業自身的內生性發展和新醫改持續推進的外部刺激因素來看,我國醫藥行業“黃金十年”的發展值得期待。

在對醫藥市場自身發展的判斷上,中信建投發布研報稱,過去十年,醫藥市場規模一直處于持續較快增長過程中,隨著醫保覆蓋范圍的擴大以及醫保額度的提高,我國醫藥工業銷售收入以及藥品終端規模都呈現加速增長態勢。以既往經驗來看,醫院診療人次的不斷上升,促進了藥品需求的增長,而醫保制度完善以及社會消費能力的增強,也使得人們的醫療需求得以釋放。從價格方面來說,化藥類和生物藥類承受了較大政策壓力,但以量補價之下,化藥增長依然穩定,對于中成藥品種,由于其成本的上漲和大部分中藥價格都不在國家發改委管轄的范圍內,其價格上升預期更為明確。

外部政策方面,近日財政部部長在全國財政工作會議上表示,明年要積極推動各項基本醫療保險制度相互銜接,將新型農村合作醫療和城鎮居民基本醫療保險的財政補助標準提高到年人均240元,并要完善基本藥物集中招標采購和醫藥費用支付制度。銀河證券認為,上述政策變化意味著政府購買醫療服務規模將增加500億元,增幅達到20%.考慮到農民和城鎮居民平均收入水平實際情況,其對醫療服務需求彈性高于城鎮職工。因此政府支付水平的提高對醫療需求拉動的杠桿效應更大。同時隨著基層醫療衛生服務水平的提升,主動在基層就醫人數的增多,基層醫療需求將持續擴容。

從行業基本面情況看,東海證券發布研究報告預測,2012年上游中藥材成本壓力預期有望緩解,部分優質企業的盈利能力將獲得回升,預計板塊的收入增速為20%-25%,利潤增速為15%-20%.雖然整體增速水平略有放緩,但成長性仍然較為確定。從估值情況看,醫藥板塊經過一年時間的調整,目前絕對估值水平為30倍,處于歷史低位水平,整體估值風險已經釋放大半,雖然醫藥板塊相對估值的高溢價水平或將難以持續,板塊將出現結構性分化,但高成長性的個股仍有望持續享受高估值溢價。

在具體投資品種上,東海證券認為2012年醫藥板塊投資思路有三點關鍵之處:一是政策推動,二是業績支撐,三是創新能力,三者缺一不可。建議從“十二五”規劃等行業扶持政策的方向出發,選擇有業績支撐的創新類個股,如天士力600535、愛爾眼科300015、東富龍300171、沃森生物300142、昆明制藥600422等,同時建議投資者謹慎回避可能受到藥品降價等政策沖擊的個股。

來源：上海證券報 作者：孫霖

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