醫藥行業市盈率PE已經處于合理區間范圍

　　“雙殺”完美形容了今年上半年醫藥生物行業的總體情況。一方面收入增速明顯降低，低于各行業的平均水平，讓人們對醫藥生物行業未來產生了疑慮；另一方面凈利潤增速也出現下滑，甚至低于收入增速，這與醫藥生物行業一貫“標榜”的高盈利并不相符。

　　醫藥生物行業的估值也日趨理性，相對于剔除金融服務行業后的滬深300PE的溢價率為2.12，雖然高于近十二年溢價率的平均值1.78，但是與均值的偏離程度已經縮小。考慮到醫藥行業近年來的快速發展，以及衛生事業在我國整體經濟中日益重要的地位，我們認為醫藥生物行業溢價率高于歷史平均水平是正常現象，總體而言我們認為醫藥行業PE現階段已經處于合理區間范圍之內。

　　我們認為醫藥生物行業在未來將難以保持“全民”高增長的情況，低增長公司占比將不斷提高。此外我們認為隨著國家相關政策日漸穩定和完善，原來依靠走“政策捷徑”獲得高增長的發展模式將難以持久，未來只能通過企業的“硬實力”才能繼續保持高增長。

　　在子行業選擇方面，我們的主要邏輯是“避開亂世”，主要挑選行業相關政策穩定，不存在不完善之處的子行業。

　　在個股選擇方面，我們提出“1+1”的選股策略，建議按照低估值+確定成長、穩定經營+新產品、穩定經營+漲價預期、政策無限制+消費屬性四條邏輯進行選股。具體推薦天士力、東阿阿膠、康緣藥業、上海萊士與魚躍醫療。

來源：財富證券

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