醫藥行業：行業政策趨好 優質公司中線價值明確

　　沒有驚喜，但四季度增長趨勢向好：我們對所覆蓋37家醫藥上市公司2011前三季度業績進行了預覽，23家公司主業凈利潤增長超過20%，三季度凈利潤增速超過二季度的有14家。主業凈利潤大幅增長的有海南海藥（主業增長50%以上）、萊美藥業（康源高速增長）、雙鷺藥業（胸腺五肽等小產品增長快）、華海藥業（沙坦快速放量）、天士力（經營出現拐點）、魚躍醫療（各產品快速增長）、科倫藥業（行業集中度提升，包材升級）、東阿阿膠（阿膠系列收入同比大幅增長）、海正藥業（與跨國藥企簽訂系列訂單）、康美藥業（盈利模式不斷創新）、仁和藥業（營銷改革促進盈利能力逐季提升）。①凈利潤增幅超過100%的公司，4支：海南海藥（0.58元，增長330%，主業增長超50%）、雙鷺藥業（1.15元，增長124%，主業增長約50%）、華海藥業（0.34元，增長106%，房地產凈利潤約4000萬）、萊美藥業（0.33元，增長100%）。②凈利潤增幅50%-100%的公司，4支：天士力（1.05元，增長68%，主業0.90元，增長約45%）、魚躍醫療（0.44元，增長55%）、上海醫藥（0.63元，增長53%，主業增長約20%）、科倫藥業（1.41元，增長50%）。③凈利潤增幅30%-50%的公司，11支：

　　東阿阿膠（0.96元，增長49%）、海正藥業（0.65元，增長41%，全年業績仍將符合48%增長預期）、康美藥業（0.30元，增長40%，剔除所得稅率影響，增長50%以上）、仁和藥業（0.29元，增長40%）、復星醫藥（0.53元，增長38%，主業增長10%多）、沃森生物（0.92元，增長35%）、東富龍（0.90元，增長35%，扣除所得稅影響，增長超40%）、一致藥業（0.86元，增長35%）、人福醫藥（0.43元，增長32%）、云南白藥（1.23元，增長30%）、瑞康醫藥（0.55元，增長30%）。④凈利潤增幅20%-30%的公司，4支：同仁堂（0.26元，增長25%）、恒瑞醫藥（0.61元，增長22%）、樂普醫療（0.46元，增長22%）、片仔癀（1.25元，增長20%）。⑤凈利潤平穩的公司，10支：新和成（1.27元，增長15%）、上海萊士（0.51元，增長12%）、信立泰（0.77元，增長10%）、廣州藥業（0.31元，增長10%）、桂林三金（0.40元，增長10%）、科華生物（0.41元，增長7%）、浙江醫藥（2.02元，增長5%）、雙鶴藥業（0.79元，增長5%）、華潤三九（0.61元，增長1%）、千金藥業（0.26元，持平，主業增長20-30%）。⑥凈利潤下滑的公司，4支：天壇生物（0.34元，下降5%）、國藥股份（0.51元，下降8%）、江中藥業（0.47元，下降22%）、華蘭生物（0.54元，下降35%）。

　　投資建議：增持三季報快速增長、價值低估的成長股。板塊2011年預測市盈率25倍，在歷史估值20-25倍底部區域，與此同時板塊公司在加速分化，部分估值高、成長性無法跟上的企業面臨較大估值下滑壓力。政策層面，監管層開始高度關注藥品質量，引導各省招標質量優先、價格其次，因為未來招標政策有利于品質優秀的大型企業，優質公司中線價值開始顯現，從醫藥板塊選取成長股將是未來一年市場投資的重要方向。短期建議增持三季報快速增長、價值低估品種：康美藥業（收入利潤高增長）、東阿阿膠（三季度收入增速加快）、仁和藥業（四季度收入增長加速），這三家公司12年預測市盈率低于20倍，13年凈利潤增速超過30%；而萊美藥業12年業績可能超預期。中線加大配置：①中國創新：恒瑞醫藥（當前股價迎來戰略性建倉機會）、海正藥業（合同定制和國內制劑合資）、人福醫藥（麻醉新藥，具投資稀缺屬性）；②中國消費：云南白藥（業績增長可持續性好且確定）、江中藥業（進入經營拐點期）、天士力（分享處方藥快速增長）、魚躍醫療（家用醫療器械市場發展迅速）、海南海藥（頭孢西丁受益抗生素限用，人工耳蝸提升估值）。

來源：中財網　

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀