藥品降價預期部分兌現 抗菌市場影響大有望轉暖

　　2011年8月5日發改委決定從9月1日起降低部分激素、調節內分泌類和神經系統類等藥品的最高零售價格，共涉及82個品種、400多個劑型規格，平均降價幅度為14%。

　　這次價格調整對日費用高的藥品加大了降價力度、對日費用低的藥品少降價或不降價，保證價格相對低廉藥品的生產供應；對專利等創新型藥品適當控制降價幅度，以鼓勵藥品的研發創新；對原單獨定價藥品，進一步縮小了與統一定價藥品之間的價差。

　　此次進行限制的主要品種中大部分藥物為國外企業產品，涉及國內企業的產品主要有尿促性素、格列喹酮、羅格列酮鈉和胰激肽原酶，其中千紅制藥（002550）的胰激肽原酶占到收入的14%，考慮到只是對最高零售價限制，未來出廠價還取決于市場情況，短期對公司業績不會有重大影響。

　　此次最高零售價整體下降了14%百分點，意味著國外企業和國內企業產品價格差在不斷縮小，我們推測未來部分國外企業將慢慢退出相關產品國內市場，這有利于國內企業去搶占新的市場份額，其中主要受益品種包括重組人生長激素注射液，國內企業主要有長春高新（000661）和安科生物（300009），以及去氨加壓素和降鈣素生產企業翰宇藥業（300199）；同時該決定對163個不同產品和品規進行了統一定價，主要涉及產品為激素、調節內分泌類等使用范圍廣、周期長等相關藥品，我們認為統一定價有利于未來行業良性競爭，縮小國內企業和國外企業產品價格差距，對目前整個行業增速影響甚微。

　　衛生部發布了新的《抗菌藥臨床應用管理辦法》征求意見稿，綜合來看，管理辦法年內出臺的可能性較大，我們認為短期抗生素下游需求依然面臨壓力，行業增速影響巨大；從品種受益來看，未來受益最大的可能是非限制品種，由于價格低，未來使用量依然巨大，但毛利率低，因此具有廣度和產品多元化的企業才能從中受益；而限制性品種由于抗菌效果好，價格適中，未來終端使用量下降可能性較小，特別是使用較多的頭孢二三代產品。

　　從我們檢測到終端數據來看，短期抗生素下游需求大幅下降，主要原因在于下游代理商對未來國家政策的出臺依然擔憂，因此在存貨上大幅減少，同時對一些高端產品基本不再進貨，我們認為如果管理辦法不能如期推出，年底將會出現短期的補庫存高峰，行業可能出現短暫的高景氣，而此時也是龍頭企業填補空白市場，加大布局的大好時機。

　　投資建議：1、從抗生素行業來看，我們重點建議關注具有產品多樣化和布局廣闊的龍頭企業，管理辦法在一定程度上限制了小企業的生存空間，如果抓緊布局，龍頭企業無疑未來最大，主要上市公司包括科倫藥業（002422）、一致藥業（000028）、華北制藥（600812）以及哈藥股份（600664）；2、而此次統一定價有利行業內同類產品競爭更加公平，有利于具有產品品質優勢和成本優勢的相關上市公司，建議關注翰宇藥業、千紅制藥和雙鶴藥業（600062）；3、在子行業方面依然建議關注醫療器械行業，一方面受政策因素影響相對較小，另一方面市場需求依然巨大，主要重點公司包括理邦儀器（300206）、魚躍醫療（002223）、新華醫療（600587）等。

來源：通信信息報　

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