阻擊醫藥行業“馬太效應”風險

統計顯示，醫藥制造業2011年1~4月在主營收入增速上升的情況下，利潤總額增速反而大幅下降，醫藥產業正面臨藥品降價和成本上升的雙重壓力，利潤空間受到擠壓。

具有高成長性的制藥企業往往是一些新興企業，規模小、資本實力未能與資本實力雄厚的大企業、大集團展開競爭，因此可能要做好應對資金風險的準備。

這是一個資本無處不在的的時代，殘酷的“馬太效應”實現了市場淘汰弱小者的游戲。在逐利本質的影響下，擁有超高增長率的企業進入資本“獵頭”們的慧眼。醫藥制造業也不例外。

2010年至今，醫藥行業收入增速較為穩定，統計局公布的2011年一季度醫藥行業收入增長27.81%，利潤增長22.29%。然而，統計亦顯示，醫藥制造業2011年1~4月在主營收入增速上升的情況下，利潤總額增速反而大幅下降，醫藥產業正面臨藥品降價和成本上升的雙重壓力，利潤空間受到擠壓。盡管如此，依然有一批制藥業的“快公司”，創下多方面的增長率均遠高于行業平均水平的成績。

這類嘗試過“先手”快感的企業往往具有強烈的成長、擴張欲望。然而，假若未能與企業的技術開發、市場開拓等方面協調好，很可能使企業的輝煌，成為曇花一現。

政策左右

在中投顧問醫藥行業研究員郭凡禮看來，制藥企業要實現高成長性，須生產“符合政策需要”的藥品，或者說有賴政策的支持。

對于這一點，2010年制藥“快公司”之一的華北制藥就演繹得淋漓盡致。去年華北制藥扭虧為盈，公司實現營業收入102.87億元，比2009年同期增長107.98%。然而，整個2010年的經營環境對于公司來說其實并沒有優勢：維生素C持續降價、青霉素產品價格低迷，以及國家降價政策的影響、節能減排、新版藥典公布，還有原料、動力成本的上漲等種種困境都為華北制藥的發展造成了制約，但它依然實現了盈利。有分析認為，華北制藥的盈利，表現了公司在被冀中能源接管后新管理層對華北制藥管理上的成效初見。去年使這一轉折點出現的，正是由實力雄厚的冀中能源重組華北制藥之舉——由河北省委省政府和省國資委積極推動促成的。此前，河北省出臺了《醫藥產業調整和振興規劃》，作為“共和國醫藥長子”華北制藥將會在河北省產業規劃中重點受到資源、政策扶植。如今在醫藥產業整合的大背景下，相信華北制藥的外延式擴張之路也會得到政府的支持。

不過，危機并存。2011年醫藥行業的不確定性更多來自政策面的不確定性，影響最突出的莫過于醫保品種的降價和全國基本藥物招標推進。有業內人士擔心，政策因素將導致企業進一步分化。對此，銀河證券分析認為，下半年政策風險在相當程度上已經釋放。基本藥物招標有望實現分步驟的統一定價，有望逐步扭轉上半年基藥招標中標價格過低的不利局面。同時，隨著新版GMP開始推行，行業準入門檻有所提高，供給擴張得到一定程度遏制，供需形勢開始向供方扭轉。

事實上，藥價下降未必會影響人均醫療消費。近期一份醫藥行業研究報告指出，藥品降價儼然是醫藥行業的常態，在2006年之前政府持續的降價政策出臺后曾導致藥品價格指數向下，但人均藥費持續向上的態勢沒有變化，同時各地招標導致的價格也都在下降，這期間的人均藥費依然沒有下降。 阻擊醫藥行業“馬太效應”風險該報告認為，導致人均藥費上升的主要推動因素跟疾病譜的變化有關。近年來，循環系統疾病和腫瘤等人均治療費用高的疾病占比不斷上升，導致人均藥費水平被拉高。

目前備受關注的環保問題，就可能成為部分高成長性制藥企業的“攔路虎”。在國家對制藥企業污染問題采取的高壓態勢之前，尤其是中小型企業，常常因為發展初期資金受限等因素造成環保意識薄弱。而今，有關部門加大了違規處罰力度，又從產能結構、出口管理等方面進行把關。中國醫藥工業信心中心的負責人坦言，今后，落后、低水平重復建設、以犧牲環境為代價和依靠廉價勞動力的超標污染企業將難以生存。可以預想，能否順應形勢提升環保能力，將成為制藥企業重要的重要競爭力和助燃劑。

“任何一項政策的出臺都可能讓藥企的經營受影響。”郭凡禮提醒，企業可以利用多元化經營規避可能出現的政策風險，避免因主營業務單一而造成損失慘重情況的發生。當然，多元化經營不簡單等同于生產多個產品。一個缺乏核心產品的多元化企業，只意味著資源分散、競爭力弱，假如能圍繞一兩個核心產品形成企業產品系，或可分散政策影響力度。

做好自己

超越同行的高成長性，容易滋生繼續擴張的沖動，幸而大多“快公司”在保持高增長率的同時也謹慎地規劃發展路線。一位觀察醫藥產經多年的專家指出，那些增速超過行業平均水平50%甚至100%的企業，主要是戰略清晰、營銷執行能力強、擁有突出產品的公司。這位專家的觀點，跟郭凡禮心目中的“快公司”有幾分相近：“首先，制藥企業的主營業務符合當今的需求；其次，制藥企業生產的產品針對性強；第三，制藥企業生產的藥品其他藥企不能復制或者很難復制。”

近年被多家機構關注，人福醫藥可算是發展線路規劃的典型。6月20日，人福醫藥增持中原瑞德15%的股權，交易完成后人福醫藥共持有中原瑞德85%的股權，進一步涉足血液制品領域。券商推測，人福醫藥在延續外延式增長，預計在麻醉藥、計生調節藥、生物藥等多領域形成優勢，血液制品將是其一大重點。

以獨特的產品、技術和品牌，建立并持續強化核心競爭力、專業化的發展，是相對穩妥的道路。不過并非所有的企業都需要套用產銷一體化的模式。不得不提的是去年同為制藥企業“快公司”的步長集團和中恒集團旗下梧州制藥的合作。表面上看，步長簽訂產品總經銷協議，代理了自家丹紅注射液、腦心通、穩心顆粒等心血管領域核心產品的同類競爭產品——中恒集團血栓通。細究，卻是梧州制藥尋找終端銷售渠道和步長集團尋求新增長點和增長方式的一拍即合，整合產業內優質資源做大做強。

當然，諸如產業鏈延伸類型的戰略，需要企業不斷的資金投入。“快公司”之一的康美藥業近期公布了3個投資項目議案，分別投資4億元建設甘肅定西中藥飲片及藥材提取生產基地、投資11億元建設甘肅定西中藥材現代倉儲物流及交易中心、投資10億元建設普寧中藥材專業市場。是否能藉由上述投資，整合藥材倉儲基地和貴細藥材交易中心，并憑借信息和資金優勢在未來繼續強化對部分中藥材品種的定價能力，還有待觀察。

有分析人士提醒，具有高成長性的制藥企業往往是一些新興企業，規模小、資本實力未能與資本實力雄厚的大企業、大集團展開競爭，因此可能要做好應對資金風險的準備。

來源：醫藥經濟報 作者：馬飛

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