醫藥行業2011年增速將出現前低后高趨勢

近期市場情況：醫藥股一季度領跌所有版塊

伴隨三月份的結束，一季度的行情也畫上句號。回顧一季度行情，醫藥板塊可謂滿目瘡痍，不僅明顯跑輸大盤，更以8%左右的跌幅領跌所有板塊。從個股來看，東阿阿膠、江中藥業、華東醫藥、人福醫藥、康美藥業等一線醫藥股跌幅居前，而漲幅居前的醫藥股中除了原料藥企業外只有同仁堂可算能支撐門面。本周雖然交易日不多，但醫藥板塊卻在這幾日內明顯下挫，估值水平明顯下降，溢價率亦迅速回落。

近期市場觀點：頗似09年初，整體行情還需等待

目前指數不斷上行，但醫藥股卻節節敗退，現象與09年上半年頗為相似，目前醫藥板塊絕對估值低于歷史平均值，但相對大盤溢價率仍然偏高，我們認為醫藥板塊估值只能算合理，尚未被低估，綜合考慮政策層面和市場情緒方面的因素，我們短期并不看好醫藥板塊整體行情。我們也開始注意到一些積極的因素：一些白馬股開始跌破動態PE30倍，意味這部分股票開始被低估，醫藥板塊應該已經開始進入底部區域。09年的甲流行情結束了醫藥板塊的頹勢，并開啟了醫藥股的一輪大牛市，目前正在調整中的醫藥板塊，也正在化解估值溢價率，為下輪牛市積累能量。短期看好原料藥、醫療器械、保健品、醫藥流通等回避藥價又有其他刺激因素的品種。

中、長期市場觀點：保持樂觀

我們認為2011年的行業增速將出現前低后高的趨勢，鑒于2010年2月增速達到頂點后回落，所以我們認為行業增速可能在2011年2月見底，并在2011年呈現上升趨勢，全年的行業利潤增長速度在25%-30%左右。主要的投資方向為老齡化方向腫瘤、心腦血管、代謝類疾病、醫改政策方向基本藥物目錄中的獨家品種以及醫療器械、消費升級方向家用醫療器械、傳統中藥保健品、膳食營養補充劑。最為看好的品種：中恒集團、湯臣倍健、康美藥業、新華醫療、魚躍醫療、尚榮醫療、益佰制藥以及其他醫藥白馬股。

來源：廣發證券

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