醫藥行業：不在防御中等待下跌 就在進攻中獲得收益

　　對于4月的醫藥板塊行情，我們謹慎，但不悲觀。原因是:1）市場已經對醫藥板塊業績低于預期有心理準備；2）機構不斷降低醫藥倉位，接近標配；3）板塊估值不斷走低，動態PE逐步進入投資區間。4）醫藥一季報，可能成為一輪周期的底部。我們認為，4月份不是底部，但離底部不遠。

　　持續推薦維生素板塊，演出才開始。主要維生素產品都有明確的漲價動力，由于下游需求剛性，上游又是壟斷，日本地震引發部分維生素中間體供應短缺，都是促進維生素價格上漲的因素。3月份我們推薦的維生素表現搶眼，行情才開始。預計4月份價格還將上漲。

　　3月份組合跑贏醫藥指數。我們的3月組合最高收益超過7%，全月跌幅1.2%，明顯跑贏醫藥指數。

　　推薦組合，圍繞“非藥”為主線，尋找提價品種，業績超預期改善品種，輔以估值低、成長確定的品種。推薦品種包括:維生素（新和成（002001）、浙江醫藥（600216）、東北制藥（000597）），醫療器械（新華醫療（600587）、萬東醫療（600055）），中藥（云南白藥（000538）、同仁堂（600085）、天士力（600535）），化學藥（哈藥股份（600664））。

來源： 興業證券 作者： 王晞

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