中藥材期貨蠢蠢欲動 步入正軌難題待解

中投證券發布中藥行業最新研究報告稱，中國中藥材市場交易正在邁入期貨時代。有業內人士表示，中藥材期貨交易雛形初現或將帶來革命性的變化，但資本市場人士卻表示，其最終能不能成為金融市場的一部分還值得懷疑。

中投證券發布中藥行業最新研究報告稱，１１月１５日，銀花遠期交易正式在重慶農畜產品交易所上線，成為國內第一個采用期貨交易進行套期保值的中藥材品種，不久黃連也有望上市，這標志著我國中藥材市場交易邁入了期貨時代。

其實，中藥材實現遠期交易并不是重慶的獨創。資料顯示，甘肅隴西縣文峰中藥材貿易市場幾年前就具備了“全國中藥材期貨”交易市場的規模，盛產枸杞的寧夏也有類似的交易。

盡管有業內人士表示中藥材期貨交易雛形初現，或將帶來革命性的變化，但資本市場的人士卻表示出了不同看法。

“與上海、大連、鄭州等資本市場相比，還不是一個層次，只能是一個嘗試。”１１月２７日，長江證券醫藥分析師葉頌濤在電話中對中國經濟時報記者說：“最終能不能成為金融市場的一部分，還值得懷疑。”

上市藥企謀布局

在中藥材價格一路瘋漲、部分游資入市競相炒作、藥企利潤遞減的大背景下，中藥材交易模式的謀變大旗已經拉開。

１１月１８日上午，遼寧省西豐縣政府和南京醫藥股份有限公司（６００７１３）聯袂在人民大會堂舉行新聞發布會，發布“２０１０中國東北參茸中藥材貿易洽談會暨國際天然藥物資源和保健品高峰論壇”將于１２月８日至９日在遼寧省西豐縣舉行。

據報道，此次“論壇”旨在宣傳推廣ＲＦＩＤ技術即電子標簽，用于中藥材追蹤溯源和互聯網、物聯網在中醫藥產業發展中的應用，進一步整合國際天然藥物資源，合力將西豐“東北參茸中草藥材市場”逐步打造成國內外中醫藥領域具有重大影響的信息化交易平臺。

業內人士分析認為，該平臺未來可能衍生期貨交易品種。

另一方面，南京醫藥還將進一步與南京三寶科技集團有限公司合作，運用互聯網和物聯網技術實現我國中藥材產業鏈的可追溯、可追蹤。

此外，南京醫藥未來還將與新疆生產建設兵團、安徽省黃山市政府、四川省雅安市政府、遼寧省本溪市政府展開類似合作，也許就此聯結成一個全國性的電子交易平臺。

除了商業上市藥企外，工業上市藥企的“期貨”欲望也暗流涌動。

中投證券的研究報告稱，康美藥業（６００５１８）在建的亳州華佗醫藥城未來也將開展期貨交易，預計屆時人參、三七等重要藥材品種會陸續上市。未來我國中藥材期貨品種將會不斷涌現，標準提高對行業龍頭明顯構成利好。

另外，擁有人參壟斷資源優勢的紫鑫藥業（００２１１８）也欲涉足該領域。

對于南京醫藥的連串“動作”，公司有關負責人表示，具有嚴格質量控制體系的中藥材交易市場潛力極大，其利潤應該遠高于傳統醫藥商業。

“中藥材本身也屬于一種農產品，具有一定資源屬性，因此理論上也可以同農產品一樣進行期貨交易，流動性過剩、通脹預期背景下游資炒作導致近期中藥材暴漲，成為促成中藥材期貨交易的現實背景。”方正證券醫藥行業高級研究員劉亞明告訴本報記者，對于中藥上市企業而言，有利于控制成本，減少價格波動帶來的風險。

漫漫前路

雖然中藥材期貨交易雛形初現，但面對大筆交易量的期貨市場，小品種眾多、產量不穩定以及標準差異較大的中藥材市場要實現期貨交易，似乎還有很長的路要走。

國家中藥品種保護審評委員會委員周超凡認為，道地藥材對地域性要求特別嚴格，一旦出現自然災害，產量很難穩定，再加上藥農與市場的信息很不對稱，很難實現期貨交易。

“中藥材進入期貨市場首先要突破技術障礙，目前很多藥材標準差異性很大，分散收購成本也不低。雖然目前中藥材市場已經對其進行了基本劃分，但是這種劃分仍然比較初級，各地都不統一，且分類的標準各式各樣，還有待進一步規范”。葉頌濤說。“更重要的是高素質的專業人才，發展中藥材期貨市場人才很關鍵”。

在葉頌濤看來，期貨市場的交易量一般都比較大，且進入期貨市場的多是影響國計民生的大品種，與其他農副產品相比，中藥材絕大多數都屬于市場需求量較小的商品，“這樣的小品種進入市場意義不大”。

“中藥材作為一種特殊的商品進入期貨市場，存在著一些特定的障礙。”鄭州期貨交易所的王先生對中國經濟時報記者表示，中藥材品質的衡量如何標準化？其中，商品品質的標準化是最關鍵的因素。中藥材成分的基本達標是其成為藥材的前提，而成分的檢測還必須是快速、準確、簡便，以保證實物交割的順暢。但由于中藥自身成分復雜，還有待進一步研究。

“主要難題是中藥材市場細分產品產量相對較小、質量標準尚不完善等”。劉亞明說。

業內人士表示，中藥材商品進入期貨市場進行套期保值并不成熟。在市場流動性不足的情況下，大的機構投資者交易策略實施難度加大，入市積極性也不高，也還有可能在現貨市場上無法交割導致違約賠款，結果比游資炒作更惡劣。

亟須配套政策

資料顯示，中藥材期貨市場的形成，解決了因爛市藥農賣不掉的難題，自行調解、保護了藥農的市場風險和利益。

但是，隨著期貨市場行情起伏變化，規范管理、完善制度等問題就日益突出了。

“從交易量相對較大的中藥材開始，在部分地區開始試點，健全中藥材期貨交易規則和產品質量標準，鼓勵和引導中藥生產企業充分利用期貨市場的套期保值功能。”劉亞明說，“但同時也可能存在某些企業投機色彩濃厚，放棄原有的套期保值功能，而追逐投機收益，從而引發新的風險”。

市場人士張先生指出，可根據資源優勢和農業發展的特點，鼓勵農民成立各種不同類型的農民合作組織，由農民自己經營管理，把分散的農民組織起來。合作社可以幫助農民利用期貨市場規避風險，并為農民提供更多的市場信息和有價值的建議。

對中藥材這種新的小品種期貨，在制度設計上應該嚴格、完善。張先生說，比如：將交易保證金的比例適當提高，并在進入交割月份后，大比例提高；對中藥材經紀公司會員進行資本、能力等的審核，實施投機頭寸的限倉制度；交易所對中藥材套期保值申請的經營范圍、業績、現貨購銷合同等進行審核，核定其套期保值頭寸。

“國家配套政策也是不可忽視的，要建立中藥材期貨投資者保障基金等制度，大力培育市場的中介機構，進一步完善品種的上市機制以及市場的交易機制。”葉頌濤說，“設置套值保現的初衷是好的，但愿最后不要發展成為助長了投機的平臺”。

來源：搜狐證券 作者：李國鵬

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