天壇生物 疫苗步入穩定增長軌道

　　天壇生物公布2010年三季報,1-9月歸屬于上市公司凈利為1.84億,同比上漲45%,實現每股收益0.36元,7-9月歸屬于上市公司凈利為0.54億,同比上漲234.46%,實現每股收益0.1元;符合市場預期。

　　投資要點:

　　業績增長恢復:1-9月營業收入同比增長12.8%,營業利潤同比增長14.1%,歸屬于母公司凈利同比增長45%;7-9月,營業收入同比增長42.2%,營業利潤同比增長158%,歸屬于母公司凈利同比增長234%。

　　疫苗生產步入正常軌道,保持穩定增長:麻腮風系列疫苗批簽發數據已超過去年全年,公司減少麻疹單價苗生產,增加麻風二聯和麻腮風三聯疫苗的生產,二聯、三聯苗價格和利潤均高與單價苗,該舉措促進收入大幅增長;乙肝批簽發3-10月,每月均維持在300-500萬份的高位,預計全年銷售可實現快速增長;水痘疫苗、乙腦、無細胞百白破、脊髓灰質炎、流感裂解疫苗均保持穩定增長。

　　09年公司因麻腮風系列生產線染菌而影響將近一年的銷售,我們認為公司未來將接受過去的教訓,加強生產管理和內部控制,避免類似悲劇的發生,同時可以提高生產效率,對公司的業績產生積極的作用。

　　預計公司將繼續新建漿站,拓展漿源,公司在血液制品行業的優勢將繼續擴大:公司收購成都蓉生后,共有15個漿站,08年受地震影響,09年部分漿站改造,采漿能力未全部發揮,預計未來采漿能力將逐步回升;公司有在四川新建5個漿站的許可,我們預計11年公司將繼續新建2個漿站,公司血液制品方面的優勢將逐步凸顯。

　　公司β干擾素預計11年將獲得新藥證書,有望開始生產銷售,未來公司可能在生物醫藥方面有進一步發展。

　　疫苗產品穩定增長,血液制品快速增長,未來有望發展生物醫藥類產品,我們長期看好公司的投資價值。我們預計公司10、11、12年EPS分別為0.51、0.56、0.63元,維持推薦評級。

　　風險提示:集團整合尚未明確,有不確定性。

來源：藥品資訊網信息中心

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