醫藥行業長期增長確定 規避短期政策風險

2010年1-8月,醫藥制造業收入及利潤總額分別實現6976億元和718億元,分別同比增長25.69%和34.71%,增速較1-5月份分別降低2.13和4.08個百分點,增速降低的原因主要是去年基數在三四季度較高,環比收入利潤數據仍然保持增長。考慮到基數原因全年的收入利潤增速仍會微幅降低。整體而言,醫藥行業增長較為穩定,波動性較小。

估值方面,我們通過多種方法測算,認為目前醫藥行業的估值溢價率處于歷史最高位,但是縱向來看,醫藥行業的估值水平也并不高。

長期增長確定,短期政策調整

從長期角度看,人口老齡化加速帶來的醫藥需求主體的翻倍增長、城鎮化帶來的疾病譜和生活方式的改變、醫保制度完善帶來的醫療支付能力提高等幾個方面的因素支撐了我國未來十年醫藥需求快速增長。

短期來看,行業面臨負面政策的負面影響,新版GMP的實施、新價格管理辦法的推出及稅務的稽查都會對行業產生沖擊。整體而言,政策風暴早晚會過去,醫藥行業還將走向持續的高增長。

投資策略--把握發展趨勢,規避短期風險

結合前述對行業長期發展趨勢和短期政策環境的分析,我們提供以下兩種選股思路。1.考慮到醫藥行業未來幾年的成長性是有保障的,我們認為具有較大未來幾年發展潛力較大的譽衡藥業也值得重點關注。

我們看好具有良好成長性的白馬股和長期發展潛力較大的公司。我們認為選擇各子行業中具有良好成長性的白馬公司將會最大程度分享行業的高速增長。我們推薦的一線股包括云南白藥、恒瑞醫藥、國藥股份、魚躍醫療。2.考慮到目前行業的估值水平和短期的政策風險。我們建議選擇低估值品種和受行業政策影響較小的品種。短期內,行業政策影響較大的主要是處方藥銷售企業。回避行業政策風險可以關注以下板塊:醫藥商業、非處方藥、醫療器械、資產重組類公司。

投資標的方面,我們重點推薦中恒集團、康美藥業和譽衡藥業。醫藥商業我們建議重點關注英特集團,非處方藥重點推薦康恩貝、江中藥業,醫療器械建議關注九安醫療和新華醫療,資產重組類股票我們建議關注白云山,此外我們看好大市值的哈藥股份、次新股中的康芝藥業和眾生藥業、小市值中的昆明制藥。

來源：廣發證券

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