原料藥行業：維生素國內價格和出口價量分析

VE國內價格觸底反彈，出口方面較為穩定。VE價格從年初的170以上回落到了7月內最低105元，8月出現反彈，目前報價123元/kg。我們認為，隨著新和成[35.23-1.73%]、浙江醫藥[35.28-1.20%]、西南合成[14.900.88%]的停產檢修，未來價格將繼續堅挺上揚。出口方面，7月VE出口量上升至3713噸，環比略有增加；出口均價為18.1美元/kg，環比下降5.7％。8月需求逐步恢復，歐洲市場買家正在積極備貨。

VA國內價格觸底反彈，出口方面小幅下滑。如我們上期報告所述，在7月部分VA廠商停報后，短期維生素A上漲趨勢已經確立。7月低點為118元/kg，目前價格已上漲至125元/kg。出口方面，7月出口量為154噸，環比下降32%，出口均價為20.2美元/Kg，環比上升7.5%。我們預計，未來VA價格將繼續回升。

VC國內價格下降8元至36元/kg，月底部分廠商停報。出口方面小幅下滑。由于市場嚴重供大于求且產能不斷釋放，VC價格持續走低，月底眾廠商停止報價。出口方面，7月出口量10488.7噸，環比上升11%；出口價格下降14.8%至6.6美元/kg。我們認為，VC價格已到短期低點，有望階段性反彈。但目前市場供大于求的局面并沒有改變。未來建議關注出口配額等可能出臺的政策影響。

泛酸鈣國內價格下降5元/kg至53元/kg，出口量大幅上升。出口方面，在經歷了3-6月的大幅上漲、回調、上漲、再回調之后，7月出口量上升至708噸，環比上升11.3%；出口價格保持6.8美元/kg。預計未來有觸底反彈的可能。

核黃素國內價格保持134元/kg不變，出口數量大幅上漲，價格回落。本月國內價格保持平穩；出口方面，7月出口數量上升至182.7噸，環比大幅上漲65.1%，出口價格下降38.4%至23.2美元/kg，出口金額上升1.6%。

投資建議:

近期，我們建議繼續配置浙江醫藥和新和成，關注VE、VA、VC的走勢。

來源：中投證券研究所

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