三大政策成就醫藥投資“光榮與夢想”

　　近期上證指數再次跨越2500點大關，醫藥行業今年表現相對較好，行業增速相對較高，被市場廣泛關注。從三季度影響行業的重大事件來看，國家支持生物醫藥發展重點項目出臺，生物醫藥振興納入到戰略性新興產業發展“十二五”規劃當中，以及民族醫藥標準體系的提升都將對行業構成相對正面的影響。我們認為，這三大政策將對全行業的發展起到促進作用，成就醫藥行業的“光榮與夢想”，可謹慎關注其中的投資機會，但也需要防范年內可能出現的藥品降價風險。

　　重點項目和《規劃》雙輪驅動

　　近期《國家發展改革委生物領域高技術產業化示范工程授牌項目名單》已經出爐，而市場預期生物醫藥產業振興規劃將在8月份出臺，這意味著國內醫藥行業將迎來國家更多的政策和資金支持，行業在“雙輪驅動”的格局下將進一步維持較高增速。

　　我們認為，國家支持重點項目以及即將出臺的振興規劃將把生命科學前沿、高新技術手段與傳統醫學優勢結合起來。我國將研發適應多發性疾病和新發傳染病防治要求的創新藥物，形成以創新藥物研發為龍頭的醫藥研發產業鏈，大幅度提升生物醫藥產業的國際競爭力。

　　未來國家將鼓勵創新，對基因藥物、遺傳工程藥物、酶工程藥物等方面的研發給予資金和政策的扶持和支持。未來在《規劃》的支持下，我國生物醫藥行業的發展有望進一步加速，醫藥板塊具有一定的中期投資機會。

　　民族醫藥將成投資亮點

　　近期從國家食品藥品監督管理局傳出信息，今年全國將完成114個藏藥品種（藥材、成藥）標準提高工作，其中西藏承擔51個藏藥品種標準提高工作。我們認為，在西部大開發和發展民族醫藥的大背景下，我國藏成藥行業在原材料種植、有效成分提取、制劑生產、安全性等方面將得到進一步提高，行業有望迎來規范發展的契機，以藏藥為代表的民族醫藥有可能成為第三季度投資亮點。

　　數據顯示，目前全國藏藥企業的藏藥工業總產值約為10億元，僅占我國醫藥工業總產值的0.2%左右，但每年的增長速度約為50%，利潤和稅金年平均增長速度達65%。2006年，西藏自治區17家通過GMP認證的藏藥生產企業完成工業總產值6.23億元。目前，國外生產藏成藥主要廠家是歐洲瑞士的白瑪公司，其生產工藝和技術水平較高，對藏藥的生產和推廣頗有成績，單一產品“蓮花二十八味”，年銷售額超過5000萬瑞士法郎大約3億元人民幣。我們預計，在國家標準提高后，藏藥的安全性和質量將得到較大幅度的提高，行業有望保持目前50%~65%的高速增長態勢，可謹慎關注以藏藥為代表的民族醫藥的投資機會。

　　回避行業降價“三率三控”風險

　　除了重點項目支持，產業發展規劃、民族醫藥行業標準提高等正面因素外，市場還預期年內將出臺醫藥行業新一輪降價措施，這將對醫藥板塊構成影響，投資存在一定風險。

　　根據國家發改委向中國價格協會、中國化學制藥工業協會、中國中藥協會、中國醫藥企業管理協會等七家協會下發的《藥品價格管理辦法（征求意見稿》顯示，《藥品價格管理辦法征求意見稿》在2000年《藥品政府定價辦法》基礎上進行修訂，與2009年11月的《改革藥品和醫療服務價格形成機制的意見》（下稱《意見》）一脈相承。我們發現，《藥品價格管理辦法》最關鍵的是除了零售價格外，藥品出廠價和流通加價也都將成為監管的對象。《藥品價格管理辦法》制定了詳細的期間費用率、流通差價率、銷售利潤率，即“三率”，以及“三控”藥價管理模式：第一控制最高零售價；第二控制實際供貨價；第三控制流通差價率。我們認為，“三率+三控”的藥價管理模式對普藥和化學藥影響較大，而對生物制品、中藥、民族藥、醫療器械等影響較小，我們應該根據不同的細分子行業重點防范三季度投資可能出現的風險。

來源：中國醫藥報 作者：上海證券 彭蘊亮

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