原料藥：機會尚存 個股選擇成關鍵

原料藥板塊上半年好于大盤弱于行業：原料藥板塊從相對收益來看上半年表現跑贏大盤13.43%，從絕對收益來看為-9.45%，弱于整個醫藥板塊和其他子行業的表現

全球藥品市場環境的高速增長是原料藥板塊存在表現機會的前提的前提的前提的前提：

國際藥品市場規模的增長和增長重心的轉移，給中國藥品行業包括原料藥行業帶來增長空間，其年均增長速度達19.3%。

仿制藥的增長推動原料藥行業進入快車道是原料藥板塊存在表現機的基礎：全球仿藥增長導致的直接后果為原料藥需求市場放大。

全球對整個原料藥需求將以年均8.2%速度增長，其中通用名原料藥增長速度將超過品牌原料藥或創新原料藥。通用名原料藥預計將以年均10.9%的速度增長，中國恰為通用名原料藥生產大國。

原料藥企業經濟狀況回暖是原料藥板塊存在表現的動力原料藥板塊存在表現的動力：今年前五個月，原料藥行業利潤總額累計同比增加50.43%，遠高于行業平均水平。

有機遇也有風險：原料藥企業，尤其是大宗原料藥企業依賴國際出口，因此國際經濟環境和人民幣升值壓力對原料藥企業的盈利預期帶來影響。

從投資策略上看應該把握以下兩條線索：

1.行業集中度的提高讓更多的資源流入細分行業的龍頭企業，該類企業未來業績增長有保障；2.有研發能力的企業進入創新原料藥或延伸產業鏈進入制劑行業，可獲得更多的溢價和收益。

看好：浙江醫藥，新和成，華海藥業和海正藥業。

來源：德邦證券研究所

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