原料價格上升醫藥行業毛利率難續升勢

　　根據Wind統計,截至3月18日,135家醫藥類上市公司中共有41家披露了2009年年報。這41家公司2009年的平均毛利率從2008年的43.57%提升到45.65%。而已披露年報的近500家上市公司平均毛利率比2008年的增幅不到一個百分點。

　　分析人士認為,這與醫藥行業去年上半年原材料等各項成本偏低有直接關系,但由于今年的大旱天氣將導致原材料價格上升,加上各省市藥物的招標采購可能導致藥品價格小幅下降的因素,預計今年醫藥行業毛利率存在穩中有降的可能。

　　多重因素增厚毛利率

　　分析人士表示,在2009年上半年,由于國際金融危機帶來的原材料價格下跌一定程度上讓普藥企業受益。此外,VE等原料藥價格在經歷2008年的大跌之后,2009年出現大幅回升,也推動了相關原料藥企業毛利率的提升。

　　統計顯示,這41家醫藥上市公司2009年實現主營業務收入共計606.45億元,比2008年的514.75億元增長17.8%,而2009年營業成本共計354.69億元,比2008年的319.5億元只提升了11%。

　　在醫藥子行業內,生物制品行業的毛利率增幅最為顯著。7家公布年報的生物制品上市公司實現平均毛利率從2008年的41.3%提升到46%。華蘭生物毛利率一年間從60%提升到76%,提升了16個百分點。公司年報顯示,毛利率大漲主要得益于疫苗占收入比重的大幅提升,2009年的甲型H1N1流感疫情間接助力公司毛利率提升。在公司產品中,流感疫苗的營業利潤率為84.82%,同比增加了17.54個百分點,血液制品的營業利潤率同比增加了4.88個百分點,人血白蛋白營業利潤率增加了5.79個百分點。此外,由于公司產品供不應求,產品售價同比也有所上漲。

　　中藥行業的沃華醫藥毛利率從2008年的65%提升到76%。公司年報顯示,在公司主營業務中,普藥的毛利率為12.44%,同比提高了約8個百分點。

　　今年或穩中有降

　　原材料價格在2009年下半年出現了回升勢頭,而不少上市公司對今年原材料成本上漲壓力已有預期。沃華醫藥在年報中表示,2010年面臨原材料、能源價格的上漲和人工成本的增加,成本壓力加大,因此公司將進一步增強對成本的控制。

　　而對于華蘭生物，分析人士認為,去年毛利率大增是因為公司應對甲流疫情大量擴產疫苗業務，而這樣的情形在2010年很難再持續。

　　西南證券行業研究員認為，今年年初西南地區的干旱天氣使得中藥原材料價格有較大的上漲預期,這將給中藥企業毛利率的提升帶來壓力。

　　國都證券行業研究員表示，雖然各省的藥品招標中出現藥價大幅下降的可能性不大，但不排除一些低端仿制藥的價格再降。此外，對原料藥企業來說，去年價格已經出現大幅提升，今年重演升勢的可能性不大。在多種因素共同作用下，今年醫藥行業的毛利率再現顯著上升的難度較大，最可能的情況是穩中有降。

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