醫藥工業增速放緩 上市藥企業績平平

　　近日，149家醫藥上市公司披露了上半年業績預告，其中同比增幅在30%以下、同比下滑及原地踏步的公司多達107家。從細分領域看，醫藥工業近3年來行業增長持續放緩，專家表示，行業增速下滑趨勢未來數年內或難有改觀。

　　36家公司凈利預增逾50%

　　據數據統計，在上述149家醫藥公司中，預計凈利潤同比增幅50%以上的公司有36家。宜華健康以751倍的增幅一騎絕塵。公司原主營業務為房地產，2015年經過重大資產重組，新增醫療后勤和工程業務。在這份靚麗的成績單中，主要貢獻并非來自主業增長，而是出售廣東宜華房地產開發有限公司股權。

　　中華老字號廣譽遠預計，上半年實現凈利潤2100萬元，增幅為26倍。主要原因在于上年基數較小，不過也展露出廣譽遠業績反轉的苗頭。公司圍繞四大核心產品龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸和牛黃清心丸，以經典國藥和精品中藥兩大事業部為軸，打造精英銷售團隊，構筑覆蓋全國的立體銷售網絡，對業績提升起到了重要推動作用。雖然銷售費用和管理費用均有所增加，但隨著營業收入的大幅提升，銷售費用率和管理費用率較去年全年有所下降。預計隨著全年營業收入不斷攀升，公司銷售和管理費用將趨于穩定，對凈利潤的壓力逐步減小。

　　預計業績同比翻番的公司還有紫鑫藥業、太極集團、廣濟藥業、東北制藥等。值得注意的是，這些公司業績增長主要是由于主業經營改善。

　　凈利潤同比下滑的公司有48家。其中，下滑幅度超過100%的有7家。誠志股份預虧2400萬元，同比下滑381%；四環生物預虧100萬元，同比下滑222%；雙成藥業預虧1700萬元，同比下滑189%；沃森生物預虧1.5億元，同比下滑130%。

　　對于業績下滑的原因，這些公司稱，加大科研投入力度，科研經費支出增加；引進高層次人才，公司費用維持在較高水平；或者是上一年的非經常性損益增加，今年沒有這些收入，導致業績下滑。沃森生物則深受“山東疫苗事件”影響，經營遭遇重創。

　　醫藥工業新常態

　　從上述數據不難看出，這149家公司中，同比增幅在30%以下、同比下滑及原地踏步的公司達到107家。這些公司的細分領域多數集中在醫藥工業。這也反映了醫藥工業近3年來增長放緩的特征。

　　中國醫藥工業信息中心發布的2015年中國醫藥行業經濟運行指數報告顯示，自2011年起，醫藥工業增加值增速逐年下滑，從17.7%、15.2%、13.3%、12.1%，降到2015年不足10%。

　　隨著新醫改的推進，醫藥市場格局隨之巨變，行業面臨空前挑戰。經濟增速放緩、醫保控費越來越嚴、醫院藥占比越來越小、藥品招標降價和輔助用藥、抗生素和大輸液使用限制力度加大等，特別是隨著醫保控費的全面展開，打破了醫藥行業依賴醫保擴張的傳統增長模式，整個醫藥行業進入艱難轉型期。

　　業內普遍認為，行業增速放緩趨勢未來數年內或難有改觀。事實上，增速拐點在2012年就已經出現。醫藥工業銷售收入增速在2011年達到26%，之后逐年下滑，2013年為17.9%，2014年為12.5%。這一數據與2011年相比已經減半。

　　收入增速下滑的同時，利潤增速則更不樂觀。醫藥工業利潤在2008年為841億元，到2013年首次突破2000億元，達到2181億元，5年累計增長159%，略低于收入增速。但行業的利潤拐點比收入拐點的到來要早一年，2010年創下32.7%的利潤增速之后，此后便一路下滑。2013年利潤增速為17.6%，2014年僅有12.26%。

　　關注行業四大變革

　　多位上市公司董秘與券商研究員認為，投資應重點關注未來數年景氣度向好的子行業，如血液制品、醫療服務、創新藥、制劑出口、醫藥商業、CRO、藥用輔料等。

　　銀河證券首席醫藥研究員李平祝認為，醫藥行業正在發生四大變革。首先是如中珠控股等公司的跨界轉型，屬于行業之變;其次是體制之變，如國藥系、哈藥股份、東北制藥的國企改革而激發的企業活力；第三是醫改之變，如民營醫院、互聯網醫療和慢病管理、制劑出口、剛需用藥、康復醫療等；第四是企業之變，如積極進行新業務探索的益佰制藥、常山藥業、三諾生物。

　　此外，仍須關注創新藥的研發與新商業模式的確立。需要引起注意的是，資源稀缺的血制品行業前景可期。血制品行業政策壁壘高，供需較為緊張。行業多年來受制于血漿原料供應不足，以及價格的非市場化管制。隨著漿站獲批速度提升與價格管制放開，行業量價限制因素正逐步解除。從2015年上半年開始，血制品走出量價穩步上升態勢。（據《中國證券報》）

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