民營資本進軍醫療服務行業前景向好

　　導讀：隨著民營資本進軍醫療服務行業，目前A股市場已有41家上市公司“從醫”。從最近公布的年報與一季報業績來看，多數公司業績均有所增長。

　　差異化的市場定位，使得民營醫療服務公司在各自的細分領域如魚得水，愛爾眼科的專科連鎖模式，和睦家的高端醫療服務業務，金陵藥業的綜合醫院，各派系各顯所長，皆有搶眼表現。政策暖風亦不斷鼓勵民營資本進駐醫療服務行業，未來專科醫院和綜合醫院將率先受益于“醫改”政策。
　　

　　業績穩健增長
　　

　　今年以來，41家涉及醫療服務公司股價平均漲幅在50%以上，其業績表現同樣沒讓市場失望，凈利潤同比增幅平均達18%，國際醫學、恒康醫療、迪安診斷的業績表現更是可圈可點。
　　

　　國際醫學2014年實現歸屬上市公司股東凈利潤約為3.34億元，較上年同期增長175%。高新醫院的高增長成為拉動醫療服務業務的引擎。2014年高新醫院通過結構性調整特需服務比例，利潤率大幅提升，帶來利潤高于收入的增長。預計高新醫院收入達到5億元，凈利潤將近1億元。市場預期2015年高新醫院還能保持20%-30%的增長。
　　

　　緊隨其后的恒康醫療實現凈利潤2.58億元，較上年同期增52.19%；營業收入為7.01億元，較上年同期增24.13%。公司2012年成立永道醫療投資管理有限公司，作為進軍醫療服務行業的平臺。

　　
　　迪安診斷業績表現亦不同凡響。公司實現營業收入13.35億元，較上年增長31.48%；實現凈利潤1.25億元，較上年增長44.71%。年報顯示，公司診斷服務收入達8.3億元；體外診斷產品業務實現營業收5.02億元；司法鑒定業務較去年同期略有下降，健康體檢業務尚處于培育期。
　　

　　金陵藥業醫療板塊收入也取得穩健增長，公司實現營業收入為27.72億元，同比增長6.38%；實現凈利1.97億元，同比增長26.49%。口腔治療的“一哥”通策醫療84.16 0.8%,咨詢，實現營業收入5.84億元，同比增長26.08%；實現凈利潤1.1億元，同比增長9.66%。醫療服務收入實現5.65億元，占收入比例97.75%。口腔醫療服務是公司收入的主要來源，旗下各子公司經營業績持續增長。

　　
　　差異化定位

　　
　　民營醫院發展空間大，可以概括為三種類型：準入門檻低的專科醫院、提供差異化服務的高端醫療、特定條件下的綜合性醫院。

　　
　　由于低壁壘和可復制性，民營的專科連鎖實現了快速擴張。雖然目前整體而言依然是公立醫院占據絕對比重，但是民營醫院在專科領域的占比卻要超過公立醫院。這主要有幾方面原因。首先，專科醫院單個醫院體量相對較小，政府方面對此重視程度不夠，因此公立專科醫院難以得到明顯的政策傾斜。專科醫院進入門檻相對于公立醫院要小很多。其次，專科醫院擴張易于形成品牌效應。而公立醫院由于存在明顯的地域性，擴張相對困難。

　　
　　以愛爾眼科為例，公司在上市之初僅有19家連鎖醫院，上市之后保持每年5-10家醫院的速度進行擴張。與之相對應，金陵藥業所收購的對象為綜合性醫院，單從體量而言，綜合性醫院要遠遠大于眼科醫院，但公司從2003年至今僅僅收購了兩家，無論是收購難度還是經營難度，綜合性醫院均要遠遠高于專科醫院。同時，從收購金額也可以看出，專科醫院連鎖擴張對于資金的要求遠小于綜合性醫院。
　　

　　高端醫療服務正擴張起步。從統計數據來看，近幾年，三級醫院的診療人次增速要超過一二級醫院，這表明隨著我國居民對于醫療服務的需求不斷向高端靠攏，對質量的需求越來越高。民營醫院提供了差異化的個性服務，目前處于擴張起步階段，高端醫療的潛在發展空間非常大。
　　

　　在此基礎上，以和睦家為代表的高端醫療連鎖進一步市場化，選擇三級醫院相對薄弱的“服務”作為突破口，雖然受眾人群進一步縮小，但受眾群體也更為明晰，也因此拉開了與普通公立醫院的差異化程度。和睦家所覆蓋的科室為全科、兒科以及婦產科，均為偏重服務的領域。北京和睦家的收入構成顯示，藥品收入僅占20%左右，而醫療服務收入占比達到80%。和睦家的收入構成說明，高端醫療依靠服務而非藥品帶來收入是可行的方向。

　　
　　與高端醫療以及專科民營相比，公立醫院投資相對而言要大得多，民營資本進入這一領域有著天然的壁壘。此外，政策傾斜也是民營綜合性醫院難以發展的一大障礙。業內人士認為，平等的政策環境將是大勢所趨，民營綜合性醫院是下一個投資的絕佳領域。金陵藥業走的收購公立醫院的路子，其先后收購宿遷市人民醫院和南京鼓樓醫院集團儀征醫院。

來源：中國證券報

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