把握新醫改帶來的投資機會

　　2017年上半年醫藥指數整體處于下跌狀態，但白馬醫藥股呈現了截然不同的走勢。究其原因，除了市場風格的變化外，我們更看到整個醫藥行業未來變化的征兆。

　　中國的醫藥制造業正在面臨質量、創新和國際化驅動的產業升級。基本醫療保險存在總額不足和結構性浪費的現象，總額不足主要是由于人口基數大，籌資水平低，會有一個長期漸進式的提升；結構性浪費主要是醫保資金缺乏有效監管，過期原研藥和輔助類藥品占用了巨大的資金。針對過期原研藥，中國政府從2016年底開始推行仿制藥一致性再評價，出臺了一系列產業政策，通過一致性再評價的品種將在醫保和招標上享受優待，有望逐步替代過期原研藥高達2000億元左右的市場，是一個確定性的產業機會。

　　中國醫藥制造業歷史積淀薄弱，更多企業依賴渠道而不是創新獲得發展。針對創新藥進醫保周期過長，影響產品放量和企業收益實現，2017年我國探索醫保談判機制，未來創新藥有望動態調整，進醫保時間周期大幅縮短。當前，國內外創新能力差距較大，多數海外近幾年獲批上市的新產品無法在中國上市，中國企業有機會通過引進、并購等模式快速實現追趕。由于中國藥品審批制度的改革，海外創新藥進入中國的過程大大縮短，一個海外二期完成的品種將只需要完成全球多中心三期臨床，中國上市時間將縮短為3~4年。中國藥企過去的成功案例多數由營銷和政府事務驅動，未來的成功唯有靠質量、創新和國際化驅動，行業集中度將迅速提升，優質企業獲得更好的成長機遇。

　　未來，藥品創新驅動發展、質量保證品質將帶動優質藥企脫穎而出。隨著政策的落地，醫藥行業的格局會發生巨變，創新為先、質量為本的藥企也會呈現出較好的投資機會。

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