醫藥行業增長趨緩 開始進入分化期

　　以高成長、高防御性著稱的醫藥板塊去年下半年增速明顯放緩，無論是業績還是股價。在行業分析人士看來，這正是醫藥行業分化的開始。

　　第一財經最佳分析師醫藥行業第一名、海通證券醫藥行業首席分析師周銳上周六上午表示，板塊未來將因成長預期出現較大分化，在投資方向上，醫療服務細分領域將在未來3至5年強于藥品制造領域，而創新和并購也將助力提升個股的高成長預期。
　　

　　行業分化

　　
　　“半年來，醫藥行業高成長的公司增速在下降，以防御著稱的醫藥股估值一直在向下走。”周銳在第一財經最佳分析師評選現場回顧板塊走勢時說，2009年醫藥行業爆發增長的頂峰期，行業內有六成公司利潤增長達30%左右；目前仍保持該增速的行業公司比重已經縮減至25%。
　　

　　受去年下半年以來的板塊整體回調、一季度業績低于預期、中成藥降價、招標延遲等因素影響，曾經風光無限的醫藥板塊現在則陰云籠罩。

　　
　　申銀萬國一級行業指數顯示，醫藥行業板塊在今年三月、四月連續走跌，分別達4.4%、3.08%。

　　
　　第一財經最佳分析師醫藥行業第二名、興業證券醫藥行業研究小組的研究報告顯示，今年前兩月醫藥制造業銷售收入增長13.46%，利潤總額增長15.00%。
　　

　　周銳對此表示，醫藥行業在2013年底已進入平穩增長期，這背后有政府購藥資金投入增長趨緩的影響，也是行業發展分化中的必然趨勢，但準確進入細分領域、追尋高成長的公司，仍能在醫藥板塊中發掘出3年～5年的穩定增長行情。
　　

　　創新被周銳認為是藥企發力的跳板，此前以安全無效仿制藥為主的產業生產現狀將被打破，創新已成制藥行業發展方向，并已對上市公司顯效。

　　外延并購也被多家券商列為年內行業投資主線。周銳表示，當公司依靠內生增長支撐不住發展增速時，外延需求進一步突顯；雖成功率仍尚難保證，但通過并購提升企業規模仍是未來3至5年可探討的發展路徑之一。
　　

　　“對醫藥板塊來說，當前更重要的是成長性而非防御性。”周銳對《第一財經日報》記者表示，成長性預期差異將致板塊逐步分化，低成長性公司長期處于低估值和虧損的高成長公司研發階段便獲百倍估值的現象，都有可能在未來共存。

來源：藥品資訊網信息中心

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