2014年1-2月醫藥行業：增速放緩 分化加劇

　　2014年1-2月，醫藥制造行業不含醫療器械整體實現銷售收入3104.8億，同比增長13.46%；實現利潤298.8億，同比增長15.00%；較2013年全年增速18.00%和17.76%均有所回落。

　　除了源于去年同期基數較高外，我們認為還有以下原因：宏觀經濟增速放緩對醫藥行業存在一定影響，但醫藥的防御性依舊明顯：2014年前兩月工業銷售收入整體增速7.96%，比2013年全年11.24%的增速下降3.26%；制造子行業除汽車行業外，所有子行業的增速均有不同程度驟減。相較之下，醫藥制造業的增速依然領先，長期防御性明顯。

　　新版GMP促進行業內部的分化；隨著行業進一步整合，全年行業增速有望回升：新版GMP于2014年1月1日開始執行，未通過的企業面臨停產。化藥制劑，中成藥和生物制品子行業虧損企業占比較往年明顯提升，行業分化凸顯。全年來看，我們認為新版GMP，新版醫療器械監督管理條例等制度的推行將進一步促進行業分化整合；隨著整合和淘汰的完成，行業整體增速有望回到15~20%區間。

　　子行業分析：1-2月利潤增速高于行業平均的子行業為有原料藥，化藥制劑，獸藥和衛生材料；中藥飲片和行業平均保持一致；增速低于行業平均的子行業有中成藥，生物制品和醫療器械。

來源：騰訊網

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