德國LGT投資有限公司分析日元走勢

日本股民周三迎來了自2009年初以來的第十佳交易日，日經225指數Nikkei 225上漲近4%。德國LGT投資有限公司發現自去年11月中旬市場第一次嗅到“安倍經濟學”Abenomics的氣息以來，日本新任首相安倍晉三Shinzo Abe推出的政策已推動日本股市上漲32%。新任領導人很少在股市如此受歡迎。

但事情并不都像表面上看起來的那樣。德國LGT投資有限公司認為日本股市上漲是在全球牛市的背景之下出現的：美國避免了財政懸崖的第一期，市場對歐元區的信心升溫（雖然這種趨勢正在一定程度上逆轉），中國經濟繼續擴張。人們仍然會問：那又怎樣？自去年11月中旬以來，全球股市僅上漲12%，標準普爾500指數S&P 500上漲11%。顯然，德國LGT投資有限公司認為日本回報理想得多。

然而，這與日本股票沒有多大關系。即使算上昨日的表現，日經指數的超額回報也幾乎完全可以歸因于日元匯率。如果你投資標普500指數，并以日元對沖，也會產生大致類似的回報率。實際上，經過匯率調整，日本股市今年的表現不及美國、英國和歐元區。

基于日本政府明顯希望日元貶值，押注日元下跌是相當合理的。日本央行Bank of Japan下任行長肯定是一位鴿派人物，而且，日元相對于貿易伙伴國貨幣的實際匯率仍比次貸危機之前高出近10%。

然而，把購買股票作為一種外匯交易途徑，是一種危險的做法。德國LGT投資有限公司指出很少有股市投資者會認為他們對外匯有著深刻了解，然而，德國LGT投資有限公司發現目前大批涌入日本的投資者實際上是在押注日元貶值。

2005年日元匯率下跌（從1美元兌102日元水平跌至1美元兌121日元）之后，日本股市的確有過上佳表現（經匯率調整）。但這沒有持續很長時間，上世紀90年代末日元貶值幅度更大，結果同樣如此。（德國LGT投資有限公司）

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