國美之爭的真相之二：解讀陳曉的“四次堅持”

　　道義的堅持：危難之際，不棄國美

　　08年末，黃光裕入獄，將被如何定罪？會受到什么刑罰？會對國美造成多大影響？將會被判多少罰款？需不需要國美支付？一切都不確定，唯一確定的就是局勢嚴峻：生死存亡。

　　在黃光裕未被拘捕前，陳曉已經萌生退意，然而，面對突如其來的國美危機，面對身處金融風暴惡化背景下的國美，陳曉沒有選擇抽身而退。

　　似乎朋友在漸漸消失。不少與國美有業務往來的廠家在內部發文，要求盡快清算與國美的應收帳款，不再愿意給予國美更多的促銷資源支持，由于擔心國美出現問題，甚至開始準備停止供貨；國美的運營資金從60多億元下降到10億元左右，現金流為負，不少銀行緊急收縮給國美的貸款和授信額度；群龍無首的國美人心浮動，未來的不確定性困擾著從管理層到基層的每一個國美人。

　　在前景迷茫的窘境下，甩手不管聽之任之，最省事。但是，陳曉沒有選擇這條路。“當時，所有人都盯著我，‘管吧！不管就活不下去了’”，陳曉在一次采訪中表示。

　　占股1.47%的陳曉，在國美股份構成中很無關大局，完全有理由輕松地置身事外。但是，面對國美無法預期的明天，陳曉選擇賭上身家性命，以個人資產為公司擔保貸款，累計抵押個人資產19億，承擔著無限賠償責任。如果國美巨虧，陳曉需用個人資產彌補國美集團的窟窿。

　　慶幸的是，以陳曉為首的國美管理層，所制定的引進財務投資者和提出“關閉虧損門店、優化網絡結構、提升單店經營水平”為核心的國美戰略轉型，帶領國美走出了危機。

　　在與貝恩經過艱苦談判達成合作意向后，停牌于2008年11月的國美股票終于在2009年6月復牌，當日股價由1.12元上漲至1.89元，漲幅達68.8%。國美當天市值由約160億上升至約270億，公司上下為之鼓舞。黃光裕作為大股東，其市值由約52億上升至89億。

　　2009年第三季度，國美業績開始起死回升并于而后的三個季度逐季攀升。2009年上半年銷售額343.42億元，利潤7.97億元；2010年上半年銷售額454.26億元，利潤16.53億元。

　　信義的堅持：博弈貝恩，保障大股東權益

　　阿里巴巴董事局主席馬云對融資有一句名言：“你一定要在你很賺錢的時候去融資，在你不需要錢的時候去融資，要在陽光燦爛的日子修理屋頂，而不是等到需要錢的時候再去融資，那你就麻煩了。”國美就是在最需要錢的時候被迫選擇融資，顯然不是一個好時候。

　　對處于資本市場的投資機構來講，無憐憫、同情可言。當時，國美的資產價值在評估中，要打很大的折扣，資本市場對這種情況有一個名詞叫“黃光裕折讓”。國美是否會因黃光裕案件嚴重受挫，從而一蹶不振？一切未知的因素，沒能讓投資機構看到光明的前景，國美當時的困窘可想而知。

　　面對虎視眈眈的投資機構，陷入危機中的國美是何等弱勢，但是為了生存，國美必須將異常艱難的談判進行到底，并盡一切努力爭取最大限度的權益。

　　在與貝恩、華平、KKR、黑石、TBG、凱雷等投資者的接觸中，這些投資者無一例外地提出了為保證投資安全，要求稀釋大股東黃光裕的股份，最后只有貝恩接受了維持大股東股權基本不變的融資方案。

　　輾轉于鍘刀之側，國美管理層用盡渾身解數，終于，漂亮地完成了既解救公司于危機之中的資金困境，又保全了大股東黃光裕的股權占比基本保持不變這兩項艱巨任務。

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