智能投顧潮流興起

　　成本低廉、個性定制、克服情感弱點、以客戶為中心的智能投顧或將成為未來行業發展的熱點與潮流。

　　投資顧問通過提供理財建議來幫助客戶配置資產和選擇投資標的，然而伴隨著大數據、人工智能、云計算等新興技術的出現，為金融科技的創新發展創造了更多的可能性，以客戶為中心的智能投顧開始在金融領域興起。智能投顧利用現代資產組合理論等相關算法，搭建數據模型、優化資產配置，通過分析客戶提供的投資數據，以及投資環境數據，為客戶提出個性化的投資理財建議。

　　天弘基金副總經理周曉明在接受FT中文網采訪時指出，在互聯網時代以及基金行業遇到發展瓶頸的背景下，近期智能投顧興起符合理財市場演化的進程和趨勢，本質上是直面客戶痛點，滿足客戶需求的產物。當前，中國投資者主要面臨經濟環境惡化、理財產品與資訊選擇困難、投資成本過高等“三大痛點”，以低成本、個性化、定位準確、克服情感影響為優勢的智能投顧逐漸受到青睞。

　　首先，當前中國經濟下行壓力大，系統性的投資機會較少，投資市場的收益率下降是投資者的一大痛點。公募基金行業的動力不足，不能實現2006年、2007年大牛市時跨越式的發展，債券市場和貨幣基金理財方面收益率都在下降。從行業角度看，之前基礎市場系統性機會，是公募基金行業發展的契機，但現在似乎已不再是重要因素。公募基金行業需要真正基于客戶需求，將產品和FOF服務精準定位。

　　其次，移動互聯網時代，理財產品和資訊紛繁多樣，如何選擇對客戶來說已經成了一個痛點。而且隨著移動網絡的發展，大量的新客戶，特別是在線交易的客戶，開始進入理財市場，但是這些人理財經驗相對匱乏，面對五花八門的資訊和產品，更加難以做出抉擇。再加上，投資者面對股市、基金的變化可能產生情緒化的波動，這就使得投資選擇成為一道更加復雜的難題。

　　最后，智能投顧的興起還有一個很重要的背景，就是客戶更加注重壓縮投資成本，這也成了美國今年養老金改革的重點。今年上半年，美國勞工部對獨立財務顧問推出了一項新政策，要求他們以客戶利益為中心，控制交易成本，將包括投資顧問費在內的總成本限定在養老金賬戶資產規模的1%以內。高費率的產品并不符合客戶的利益，這是傳統投資顧問的一大弊端。

　　周曉明認為智能投顧以客戶需求為中心，在對客戶需求定義之后，利用優化的算法和模型可以對投資者的“三大痛點”對癥下藥，提出滿足客戶需求的理財投資策略和產品組合。只是當前智能投顧還處于較為基礎的階段，未來將朝著真正的“一對一”個性化服務的方向發展。

　　不論是傳統投資顧問還是智能投顧，都要理解客戶的需求，要定義客戶的需求。很多時候客戶提出的需求是模糊寬泛的，需要進一步的定義，比如投資者理想的投資回報周期，能夠承擔的波動風險，以及獲得一定的回報概率。智能投顧從了解客戶需求到定義客戶需求的過程，本身就是對各種技術和運營能力積累的應用。

　　現在智能投顧了解客戶需求有兩種方式，一種是基于客戶的信息和行為數據分析，構建幾類用戶需求最多的基金投資組合；另一種是客戶將自己的情況輸入，系統給一個解決方案；后者與前者相比更加個性化。雖然前者尚未做到完全的“一對一”，數據選取可能存在一定的主觀差異，但在在線交易的時代，在由能夠滿足廣大人群需求的產品帶動后，會逐漸向著千人千面、客戶定制的方向發展。

　　在定義了客戶需求之后，智能投顧運用很多傳統經典的投資理念與新興的技術結合，針對客戶在購買基金、持有基金、贖回基金過程中一些典型的行為和痛點，提供產品化理財顧問服務。產品化的智能投顧可以提供投資理財策略、基礎產品組合和基金經理理財服務。投資理財策略，實際上是一種約定的基金交易方式，即在一定的規則下進行基金的交易，客戶會承擔一定的風險，獲取一定的回報。而基礎產品組合則是提供多樣化的風險收益產品組合，供客戶選擇。客戶還可以選擇FOF產品，讓基金經理通過一定的經典的分析和模型的分析，來幫助客戶操作基金。

　　周曉明指出，與投資者直接投資單個基金或者炒股相比，智能投顧主要有平滑風險、克服人性弱點等兩大優勢，未來可能會成為公募基金行業主流的新服務方式。

　　一方面，智能投顧服務與投資單個基金，或個體炒股相比一大優勢是減少波動的風險。智能投顧提供的策略、組合以及服務，本身就是加載著投資服務的交易策略。這些策略的產生目的主要是平滑掉波動的風險，讓客戶能夠獲取比固定收益回報高一些的回報。投資者雖然會承擔一定的風險，但波動不會像基礎市場或單一基金那樣劇烈。

　　另一方面，智能投顧產品有利于克服人性的弱點，智能系統在股指波動的情況下會自動轉換投資策略，轉換過程中會有短期的損失，但是長期來看是保護客戶收益的，這是與自主投資基金和股票相比的另一大優勢。如果客戶自己去投資的話，很可能牛市的時候開始不敢買，后來買高，熊市的時候又相信牛市，跑的不快。智能投顧通過系統來解決“牛市騎不住，熊市跑不快”的問題，使客戶更加理性的投資。同時也提供各種各樣的投資組合選擇，解決客戶投資單一基金和炒股方面的問題。組合投資的規則雖然沒有明確的呈現出來，但是有一定的模型分析和基金經理的判斷。通過智能投顧，幫助客戶更好的投資權益市場，另外把固定收益的投資和權益投資更好的結合起來，基于他人生的目標和周期等等這些構建服務，幫助客戶更好的打理他的理財生活，實現財富管理。

　　作為一個新興金融科技產物，智能投顧面臨著監管問題：部分公司有打著智能投顧的旗號進行欺詐，或者數據模型建立存在偏差導致投資失敗的可能性，就像之前的P2P平臺一樣存在著潛在的監管漏洞。周曉明認為，近年金融監管都是采取一個比較開放務實的思路，也就是放松管制，加強監管，雖然對于一些新興的事物或業務，短期法律法規和監管沒有覆蓋到，甚至現行的法律法規和監管原則有一定的限制，但也采取開放的態度看待這些原則。現在智能投顧領域的法律法規邊界和監管的原則還是比較清晰的，像基金銷售牌照準入制度，基金銷售過程中的行為規范，銷售適用性的原則，與非法集資的界限，與賬戶管理的界限等等都是非常明晰的。在具體應用中，可能有一些裁量的問題，但是規則的基礎是非常清楚的。不論是基金銷售還是基于客戶的需求去做積極的創新，都需要整個行業嚴格的遵守法律法規紅線，不能去觸及紅線。

　　此外，現在一些智能投顧平臺為了解決國內ETF基金等高流動性金融產品較少、投資產品同質化的問題，將一些海外投資產品納入投資組合范圍中，幫助客戶實現全球配置。但是也有專家質疑引入海外金融產品存在著一定的風險。周曉明認為，在引入的過程中，公募基金需要采取與海外機構密切合作的方式，不管是監管、法規以及市場，更多借助海外機構的力量。

　　雖然現在智能投顧的相關技術還未完善，但是成本低廉、個性定制、克服情感弱點、以客戶為中心的智能投顧直擊當前投資者痛點，是未來行業發展的熱點與潮流，是未來投資者財富管理的新方式。

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