優化結構是小微發展主旋律

　　□中國財政科學研究院研究員、微金融五十人論壇執委 李全

　　2016年5月份“經濟日報—中國郵政儲蓄銀行小微企業運行指數”（以下簡稱小微指數）為45.9，下跌0.3個點，呈現出筑底的狀態。

　　小微指數繼續下跌，可能有三方面因素：一是與對小微經濟年度融資交替及二季度新增信貸余額放緩有關；二是在供給側改革深化的進程中，過剩產能的退出機制開始顯現，這在小微經濟領域表現尤為突出；三是國際經濟形勢不景氣，美元指數大幅下挫，歐元區與日本早已實行負利率。這些因素綜合體現了經濟下行的預期。但隨著結構性改革進入深水區，也要看到，主要經濟指標出現了企穩的跡象，小微指數自2015年至今總指數只下降了1個點，并呈現緩慢下降、筑底的趨勢。在供給側改革的大背景下，筑底過程可能漫長，但會換來更加健康、扎實的經濟基礎，也為下一輪經濟復蘇埋下了伏筆。

　　一、5月份宏觀經濟運行情況

　　5月份宏觀經濟運行情況延續了今年以來的筑底趨勢，考慮到本輪改革的特點，旨在解決經濟結構不合理的深層次問題，經濟緩慢筑底有可能是一個長期趨勢。但經濟指標出現階段性或區域性的波動也屬正常，在今年一季度信貸集中投放的基礎設施建設與房地產等領域的帶動下，鋼鐵、水泥等行業呈現出量價回升的狀態，固定資產投資繼續增長。從具體指標來看，PPI（工業生產者價格指數）同比將繼續大幅回落，而CPI（居民消費者價格指數）將繼續上升；從產品結構來看，農產品的價格上漲有可能告一段落，5月份糧食、豬肉、油料等有繼續上漲的動力，但鮮菜、水果、蛋類有下行壓力。隨著信貸余額增量回落，有色金屬、黑色金屬的上漲會趨緩，但地方債的發行及替換會逐步優化地方政府性債務結構。此外，由于進出口和內需均存下行壓力，因此整體宏觀經濟指標有望繼續筑底，但結構性改革的效果會逐步顯現出來，為宏觀經濟的企穩回升奠定基礎。

　　二、5月份小微經濟運行的具體情況

　　5月份小微指數總指數為45.9，較上月下降0.3個點，是本年度第二次相對較大幅度下降，也是宏觀經濟下行趨勢在小微領域的一個提前反應。

　　從分項指數來看，5月小微經濟在各方面呈現出整體下降的趨勢，除成本指數上升0.6個點外，其余7項指數均為下降，其中市場指數、采購指數、擴張指數、績效指數、風險指數降幅相對較大。從各區域來看，鋼鐵、水泥等領域的反彈，帶動了東北、華北、西北等地區的指數反彈，但華東、中南、西南等地區均呈現出下降趨勢，或許是經濟結構調整中小微經濟波動的一次集中釋放。從七大行業來看，除住宿餐飲業外，其他行業小微指數均出現了不同幅度的下降。

　　綜合來看，小微經濟的各分項指數、區域指數和行業指數有所下降，不排除部分僵尸企業退出市場對指數形成了較為顯著的影響。但指數下降過程中同時伴隨著創新型企業的增長和過剩產能的加速退出，小微經濟筑底過程中有望實現結構優化和杠桿下降的良性發展態勢。

　　三、結構優化是小微經濟發展的主旋律

　　從年初到5月，小微經濟的各項指數呈緩慢下降趨勢，在局部區域呈筑底態勢。一方面，制造業、建筑業、交通運輸業呈現大幅下降的趨勢，這將對產業鏈上下游產生明顯的弱化作用，顯示出復蘇有可能是一個長期的過程；另一方面，服務業、批發零售業繼續下降以及餐飲業的小幅度回升（不能確定會形成回升的趨勢），體現出內需依然有較大的挖掘潛力，但需求的培養和增長是一個長期的過程，需要持之以恒加以扶持。

　　從總體上看，小微指數的下降同時伴隨著小微企業去杠桿、去產能的實現，在這個背景下，要促進相關改革繼續落地，下一步相關政策配套應在兩方面引起充分重視。一方面，不應將去產能、去杠桿所形成的經濟結構優化半途而廢，必須堅持相關改革，以提升小微經濟的整體運行質量；另一方面，需要關注并支持符合政策發展方向的小微企業，對小微經濟特別是其中的鼓勵行業、鼓勵區域，還應繼續加大扶持力度，優化小微經濟結構。

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