影視公司仿佛有個怪圈，一旦市值獲得追捧，就不再是一個純粹的內容制作公司。前有華誼兄弟（300027.SZ），后有光線傳媒（300251.SZ）。
日前，光線傳媒披露了三季報，這家曾被冠以“業績增速王”的傳媒個股如今風光不再。三季報顯示，公司前三季度實現營收15.49億元，同比增長30.52%；實現凈利潤6.28億元，同比增長8.28%。但是扣除非經常性損益后凈利潤為4.53億元，同比下降2.85%。而第三季度單季，公司凈利潤更是錄得12%的下降。
那個曾在2016年斬獲高達八成的凈利潤增長率、傲視同行的光線傳媒，今年前三季度乃至全年的業績，都可能不盡如人意。
光線傳媒將其歸結于電影行業成本的上升。電影業務方面，公司前三季度參與投資、發行并計入本報告期票房的影片共十二部，包括《大鬧天竺》、《春嬌救志明》、《三生三世十里桃花》等十部影片；此外還有《少年》和《你的名字。》兩部影片的部分票房結轉。據披露，電影收入占總收入的比例約為71%。
從電影出品名單中可以發現，過去光線傳媒引以為傲的選片能力，如今不復存在。
細數前些年光線參與出品發行的成績單，可謂碩果累累。曾經一部《泰囧》，讓光線傳媒扭虧為盈。光線傳媒2015年擔任主發行的電影《港囧》獲得16.14億元的成績；2015年主發行的《尋龍訣》收獲16.38億元的票房。2016年暑期檔《從你的全世界路過》和《大魚海棠》，也分別獲得了8.13億元和5.65億元的成績，甚至連買斷的進口片《你的名字。》都獲得了5.76億元的成績。而今年，作為國內民營發行出品前三的企業，光線傳媒出品的電影尚未有一部票房超過10億元。
曾經為一部片子孤注一擲的勇氣，似乎已經遠離光線傳媒。過去依靠一部電影翻身盈利的時代也已經一去不復返。
梳理今年光線傳媒主出品以及主發行的電影，票房最高的莫過于年初的賀歲檔《大鬧天竺》，最終獲得7.56億元的票房收入。之后的大半年時間內，光線傳媒并無更多高票房高口碑的電影出現。擔任主出品方的《嫌疑人X的獻身》票房4.02億元；擔任主出品方、主發行方的《三生三世十里桃花》，最終也僅獲得5.35億元的成績。其余的《春嬌救志明》、《重返·狼群》等，雖然口碑不俗，但是票房平平。
光線傳媒日益下滑的選片能力在國慶檔期發行的《縫紉機樂隊》又得以驗證。取得排片絕對優勢的《縫紉機樂隊》上映10天票房尚不到2.6億元，此前貓眼對該片的票房預測為3.95億元。這原本也是光線傳媒寄予厚望的一部電影。而王長田曾經表示《縫紉機樂隊》會影響公司四季度業績的豪言，或許也將落空。
這背后，是看得見的毛利率下滑。
比較光線傳媒各期的毛利率水平，可以發現2017年第三季度電影行業的毛利率滑落到了低點。
來源：公司公告
數據顯示，2016年年報至2017年三季度這四個報告期內，光線傳媒電影板塊的毛利率分別為54.6%、39.1%、47%以及37.6%。毛利率下滑，與公司前三季度電影成本的上升，以及收入下滑有直接的關系。
在計算電影項目的毛利率時，收入以及成本的核算是兩個最重要的考慮因素。和制造型企業按照物料清單計算成本，進而計算毛利率不同的是，電影成本幾近固定，而收入的高低直接影響毛利，因此票房的高低也直接決定了企業的毛利率。2017年第三季度光線傳媒毛利率的下滑，可以說是電影作品票房平平直接導致的。
光線傳媒依然能保持收入和凈利潤增長，背后原因或許與近年來的并購有直接關系。
來源：公司公告
細看光線傳媒2017第三季度的收入以及毛利率增長，可以發現在電影行業有所下滑的同時，視頻直播行業卻異軍突起。自2016年起，視頻直播行業就為光線傳媒貢獻了超過14%的收入，此后的2017年上半年，又為公司貢獻了23%的收入以及17.5%的毛利。2017年第三季度，收入以及毛利的貢獻占比進一步擴大到24%以及21%。
視頻直播行業的運營主體，即2016年光線傳媒并購的浙江齊聚科技有限公司（下稱浙江齊聚）。2016年5月，光線傳媒以1.3億元受讓浙江齊聚36.38%股權，轉讓完成后，公司總計持有浙江齊聚63.21%股權，成為后者的控股股東。界面新聞查詢浙江齊聚官網，其介紹是集合演藝、財經、交友、聊天、教學等多種內容的視頻即時互動平臺。旗下核心直播平臺有齊齊直播、聚范直播、呱呱視頻社區、呱呱財經。浙江齊聚的股東方還包括騰訊系參股公司，這家收購來的企業，為光線傳媒前三季度貢獻了3.67億元的收入以及1.19億元的毛利。
另外，光線傳媒收購的貓眼文化產生的投資收益也在關鍵時刻為光線傳媒提供了業績支撐。
光線傳媒9月5日宣布，以10億元受讓控股股東光線控股持有的貓眼文化11.11%股權，對其持股比例上升至30.11%。這筆交易也讓貓眼文化的估值攀升至90億元。而從三季報來看，此次增資為光線傳媒原先持有的股權帶來了1.27億元的增值，這部分金額也直接計入了光線傳媒的投資收益。加上轉讓捷通無限股權的收益及收到的政府補貼，股權投資合計為光線傳媒前三季度貢獻了1.75億元的非經常性損益。
如果沒有浙江齊聚和貓眼文化為光線傳媒保駕護航，光線傳媒的財務報表將會很“難看”。
10月24日，光線傳媒公告將募集總規模不超過10億元的債券，擬用于償還公司債務，優化公司負債結構，補充流動資金。但是截至2017年三季度，光線傳媒賬上的現金還有超過9.5億元，也沒有急需償還的債務。在發行這筆債券之后光線傳媒是否還會有其他別的動作，有待觀察。
但不可否認，光線傳媒如今的發展，正在和曾經的民營電影制作發行一哥華誼兄弟變得越來越類似——精于投資，并逐漸冷落賴以起家的電影行業。（陳菲遐）
轉自：界面新聞
版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。
延伸閱讀
第六屆中國報業黨建工作座談會（1）
