證監會就《國務院促進資本市場健康發展若干意見》答問

　　中國證監會新聞發言人就《國務院關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》答記者問

　　近日，國務院印發了《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》（國發〔2014〕17號，以下簡稱《若干意見》）。記者就此采訪了中國證監會新聞發言人。

　　一、《若干意見》發布后，引起了新聞媒體和社會各界的廣泛關注，請您簡要介紹一下出臺《若干意見》的背景。

　　答：《若干意見》是貫徹落實黨的十八大和十八屆二中、三中全會精神、全面深化資本市場改革的綱領性文件，從經濟社會發展全局的高度，對新時期資本市場改革、開放、發展和監管等方面進行了統籌規劃和總體部署，對于指導當前和今后一個時期資本市場各項工作具有重要現實意義，也必將對我國資本市場的長期穩健發展產生深遠影響。

　　資本市場是社會主義市場經濟和現代金融體系的重要組成部分。20多年來，我國資本市場快速發展，初步形成了涵蓋股票、債券、期貨的市場體系，為促進改革開放和經濟社會發展、建立和完善現代企業制度作出了重要貢獻。但總體上看，我國資本市場起步晚、發展時間短，仍處在新興加轉軌的階段，還很不成熟，一些體制機制性問題依然存在，新情況新問題不斷出現。主要表現在：市場體系仍不健全，市場主體總體上不夠成熟，市場機制有待進一步完善，市場功能發揮不平衡，市場運行穩定性不足等。這些問題影響了資本市場長期穩定健康發展，必須下大力氣，采取有效措施，逐步加以解決。

　　當前，我國正處于全面深化改革的新時期。進一步促進資本市場健康發展，有利于構建符合我國實際的多樣化投融資平臺，拓寬企業和居民投融資渠道，更好地滿足日益增長的多元化投融資和風險管理需求，使市場在資源配置中起決定性作用；有利于發揮資本市場引導創新創業的功能優勢和機制優勢，激發各類經濟主體的創新活力，推動經濟結構戰略性調整和發展方式轉變；有利于進一步豐富資本市場的投資產品，拓寬居民獲得財產性收入的渠道，促進保障和改善民生；有利于優化金融市場結構，健全金融市場體系，提高直接金融比重，增強我國金融市場運行的穩定性和金融體系的抗風險能力，防范和分散金融風險。

　　在這種背景下，國務院出臺《若干意見》，對當前和今后較長一段時期促進資本市場健康發展進行頂層設計、作出統籌部署，體現了黨中央、國務院對資本市場改革發展的高度重視，對統一思想認識、明確發展方向、凝聚全社會推進資本市場改革發展的共識具有重要意義，為釋放改革紅利、鼓勵創新發展、激發市場活力、優化外部環境、夯實市場基礎、加強市場監管、維護市場穩定創造更為有利的條件和政策環境。

　　二、《若干意見》提出的進一步促進資本市場健康發展的總體要求是什么？

　　答：《若干意見》從指導思想、基本原則和主要任務三個方面，提出了進一步促進資本市場健康發展的總體要求。

　　關于指導思想，一是要高舉中國特色社會主義偉大旗幟，以鄧小平理論、“三個代表”重要思想、科學發展觀為指導，貫徹黨中央和國務院的決策部署，解放思想，開拓進取。二是要緊緊圍繞促進實體經濟發展，依靠改革創新，堅持市場化和法治化取向，維護公開、公平、公正的市場秩序，維護投資者特別是中小投資者合法權益。三是要激發市場創新活力，拓展市場廣度深度，擴大市場雙向開放，促進直接融資與間接融資協調發展，提高直接融資比重，防范和分散金融風險。四是要積極發展混合所有制經濟，完善現代企業制度和公司治理結構，提高上市公司質量，增強企業競爭能力，促進資本形成和股權流轉，更好發揮資本市場優化資源配置的作用，促進創新創業、結構調整和經濟社會持續健康發展。

　　關于基本原則，《若干意見》提出，資本市場改革發展要從我國國情出發，積極借鑒國際經驗，處理好“四對關系”：一是市場與政府的關系，二是創新發展與防范風險的關系，三是風險自擔與強化投資者保護的關系，四是積極推進與穩步實施的關系。

　　關于主要任務，《若干意見》提出，要加快建設多渠道、廣覆蓋、嚴監管、高效率的股權市場，規范發展債券市場，拓展期貨市場，著力優化市場體系結構、運行機制、基礎設施和外部環境，實現發行交易方式多樣、投融資工具豐富、風險管理功能完備、場內場外和公募私募協調發展。到2020年，基本形成結構合理、功能完善、規范透明、穩健高效、開放包容的多層次資本市場體系。

　　三、我們注意到，《若干意見》在指導思想中提出，要促進直接融資與間接融資協調發展，提高直接融資比重。請問這方面的主要考慮是什么？

　　答：直接融資和間接融資的比例關系，反映了一國金融市場結構。與間接融資相比，直接融資具有風險共擔、利益共享的市場化機制，資金來源和風險相對分散，服務實體經濟尤其是創新創業和中小微企業的能力更強。從國際經驗來看，隨著一國經濟不斷發展，直接融資比重逐步提高，資本市場在金融體系中發揮的作用越來越大是普遍規律。

　　2012年底，我國直接融資占比為42.3%，不僅低于美國（87.2%）、日本（74.4%）、德國（69.2%）等發達國家，也低于印度（66.7%）、印度尼西亞（66.3%）等發展中國家，與我國經濟社會發展實際需求不相匹配。直接融資和間接融資比例的失衡，使我國金融風險高度集中于銀行體系，客觀上也加重了實體經濟融資難和融資貴、居民投資渠道有限等問題。更重要的是，這種失衡一直處在加強的趨勢。2007年至2012年，銀行資產占金融總資產的比重由53%上升至76%。因此，促進直接融資與間接融資協調發展、提高直接融資比重具有全局意義。

　　資本市場是直接金融的高效平臺。《若干意見》提出，要發展多層次股票市場，規范發展債券市場，培育私募市場，提高證券期貨服務業競爭力等政策措施，一個重要考慮就是順應當前我國居民多元化投資和企業多樣化融資的大趨勢，健全多層次資本市場體系，豐富金融工具和產品供給，提高證券期貨經營機構的服務能力和水平，從而健全促進社會儲蓄高效轉化為投資的機制，擴大直接融資，優化融資結構，防范和分散金融風險。

　　四、近年來，隨著創業板建立和發展、全國中小企業股份轉讓系統試點擴大到全國、區域性股權市場積極探索，多層次股票市場初步形成。請問：《若干意見》就今后一個時期繼續發展多層次股權市場提出了哪些政策措施？

　　答：加快多層次股權市場建設，是健全多層次資本市場體系的一項重要任務。《若干意見》針對當前存在的突出問題，圍繞市場載體、市場主體、市場機制三個角度提出了具體政策措施。

　　在市場載體方面，目前存在的主要問題是有的市場板塊競爭力不強，有的市場板塊制度安排不完善，有的市場板塊功能定位不清晰等。針對這些問題，《若干意見》明確了多層次股權市場的體系結構，提出要壯大主板、中小企業板市場，改革創業板市場，加快完善全國中小企業股份轉讓系統，在清理整頓的基礎上將區域性股權市場納入多層次資本市場體系，從而加快多層次股權市場建設。

　　在市場主體方面，目前存在的主要問題是上市公司規范化運作水平不高、回報投資者能力不強、激勵約束機制不健全等。為此，《若干意見》緊緊圍繞提高上市公司質量這一目標，提出了引導上市公司通過資本市場完善現代企業制度、履行好信息披露義務、增強持續回報投資者能力、規范控股股東和實際控制人行為、鼓勵建立市值管理制度、完善股權激勵制度、允許按規定通過多種形式開展員工持股計劃等政策措施。

　　在市場機制方面，目前存在的主要問題是市場配置資源的作用尚未得到充分發揮，發行上市、并購重組、公司退出等環節的市場化程度仍有待提高。《若干意見》提出，要積極穩妥推進股票發行注冊制改革，建立和完善以信息披露為中心的股票發行制度。充分發揮資本市場在企業并購重組過程中的主渠道作用，實現公司產權和控制權跨地區、跨所有制順暢轉讓。構建符合我國實際并有利于投資者保護的退市制度，逐步形成公司進退有序、市場轉板順暢的良性循環機制。

　　五、債券市場是多層次資本市場的重要組成部分。《若干意見》在債券市場方面有哪些政策措施？

　　答：近年來，我國債券市場實現了快速發展。相關資料顯示，截至2013年底，公司信用類債券余額達9.2萬億元。債券市場在拓寬投融資渠道、服務實體經濟發展、提高直接融資比重、分散金融風險等方面發揮了重要作用，但也面臨一些深層次矛盾和結構性問題，如品種不夠豐富、市場相對分割、信用約束機制不健全和違約處置機制不完善等。為推動解決這些問題，《若干意見》按照發展與規范并舉的思路提出了相應舉措。

　　一手抓發展。就是完善公司債券公開發行制度，發展適合不同投資者群體的多樣化債券品種，豐富適合中小微企業的債券品種，統籌推進符合條件的資產證券化發展。在符合投資者適當性管理要求的前提下，完善債券品種在不同市場的交叉掛牌及自主轉托管機制，促進債券跨市場順暢流轉。鼓勵債券交易場所合理分工、發揮各自優勢。

　　一手抓規范。就是充分發揮公司信用類債券部際協調機制作用，各相關部門按照法律法規賦予的職責，各司其職，加強對債券市場準入、信息披露和資信評級的監管，建立投資者保護制度，加大查處虛假陳述、內幕交易、價格操縱等各類違法違規行為的力度。同時，強化債券市場信用約束，強化發行人和投資者的責任約束，健全債券違約監測和處置機制，切實防范道德風險。

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