鐵道部年內第三次發券融資，總負債逼近2萬億

鐵道部近日發布公告，將于7月21日公開招標發行為期366天，數額200億元的短期融資券，本期短期融資券募集的資金將用于鐵路建設、機車車輛購置及運營中的資金周轉。

　　這是鐵道部今年第三次發行短融券，前兩次短融券的發行數額分別為200億和150億。這也是今年內鐵道部在發行三期數額各為100億的超短融券、一期數額為200億中期票據后第7次在債券市場融資。至此，鐵道部今年已在債券市場融得1050億元。

　　而本期短融券的募集說明書中關于鐵道部的財務報表顯示，2008年末、2009年末、2010年末，鐵道部總負債分別為8684億元、13034億元、18918億元，同期鐵道部資產負債率分別為46.81%、53.06%、57.44%。

　　2011年一季度末，鐵道部總負債19836億元，資產負債率為58.24%。

　　自鐵道部從2001年在債券市場公開融資以來，截至此次短融券發行之前，鐵道部及下屬企業已發行尚未到期的債務融資工具余額為5655億元，其中，中國鐵路建設債券3730億元，短期融資券605億元，中期票據1020億元，超短期融資券300億元。

　　北交大經管學院教授趙堅認為，隨著鐵路建設投資規模的擴大，未來鐵道部負債規模可能進一步增加、資產負債率可能進一步上升，鐵道部的財務穩健性需要關注。

　　而高企的負債率或源于巨量的投資額。

　　數據顯示，2010年，全國鐵路固定資產投資含基本建設、更新改造和機車車輛購置完成8426.52億元，比上年增加1381.25億元、增長19.6%。其中基本建設一項，2010年共完成投資7074.59億元，比上年多1070.12億元、增長17.8%。

　　2011年鐵道部投資規模有所縮減，據上述募集書稱，2011年全國鐵路固定資產投資計劃總規模為7455億元，其中基本建設投資規模為6000億元基建大中型計劃規模為5990億元，基建小型計劃規模為10億元。

　　而巨量的投資則源于近些年上馬的大量高鐵工程。

　　2010年，鐵道部建成投產滬寧、滬杭、廣珠、長吉、昌九等8條高速鐵路共1554.3公里；新開工滬昆、合福、大西、云桂、蘭新等18條高速鐵路，建設規模8100公里。

　　凈資產收益率偏低

　　如此巨大的債務，鐵道部是否有足夠的償還能力？

　　由中審亞太會計師事務所審計的鐵道部2010年度匯總財務報表審計報告中的財務數據來看，鐵道部匯總現金流量中，貸款和扣除營業稅后的鐵路建設基金是鐵道部現金流的主要來源。2008-2010年鐵道部從國內外獲得貸款分別為1217.18億元、4288.95億元和6852.37億元，分別占總現金來源的33.75%、56.61%、64.72%，無論從總額還是占比均呈逐年增高之勢。

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