多因素發酵 大宗商品價格下行壓力上升

　　在連續下跌后，歐洲天然氣價格2022年開年以來有所反彈。專家認為，全球需求已現回落跡象，2022年全球大宗商品價格將下行。大宗商品價格下行，將帶動我國2022年工業生產者出廠價格指數(PPI)漲幅在高基數基礎上回落。

　　需求已現回落跡象

　　在經歷2021年“過山車”行情后，展望2022年全球大宗商品價格走勢，中泰證券報告認為，全球大宗商品價格將下行。

　　報告顯示，2021年，全球各類大宗商品價格輪番上漲，使市場擔憂新一輪價格上行周期開啟。但是，通過對百年多來40種大宗商品實際價格走勢的綜合分析發現，即使考慮到2021年大宗商品價格顯著上漲等因素，全球大宗商品實際價格仍處于下行周期，按照30至35年的時間周期估計，下一次價格低點很可能出現在2026年左右，之后實際價格上行周期才會開啟。

　　國貿期貨報告認為，全球需求已出現回落跡象。2022年商品需求將進一步走弱，供給約束問題將逐步得到改善，疊加美聯儲逐步收緊政策等因素影響，金融環境將不再寬松，本輪大宗商品價格的拐點或已出現。

　　從國內市場看，中國物流與采購聯合會認為，大宗商品市場經歷了新冠肺炎疫情以來接近兩年的牛市后，高位勢必出現分化和震蕩。隨著“雙碳”行動不斷推進，2022年大宗商品供需格局將面臨重塑。一方面，高能耗、高碳排放行業供給釋放或持續受到影響，如煤炭、鋼鐵、電解鋁等，作為能源消耗密集行業，面臨較大減碳壓力；另一方面，新能源、新基建等綠色低碳產業高速發展將給部分商品帶來新的需求增量。

　　PPI領先指標進入下行區間

　　大宗商品價格下行將帶動PPI漲幅回落。業內人士稱，在高基數影響下，2022年二季度多數大宗商品價格或出現同比負增長，帶動全球主要國家PPI漲幅大幅回落，但回落幅度仍有較大不確定性。

　　平安證券首席經濟學家鐘正生認為，PPI的領先指標已進入下行區間，預計2022年PPI在高基數下將趨勢性回落，四季度或至負值區間。

　　從新漲價因素看，鐘正生預計，對2021年以來PPI上行貢獻較大的黑色產業鏈及原油價格到2022年將趨下行。翹尾因素貢獻趨弱將對PPI同比增速帶來影響。

　　紅塔證券首席經濟學家李奇霖認為，2022年PPI走勢在基數影響下，大概率“前高后低”，全年維持在3%至4%之間，該增速要高于疫情前的運行中樞。

　　轉自：中國證券報·中證網

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