通脹分化現象即將顯現房地產繼續上漲

　　星展銀行發布最新研報表示，由于中國的產能過剩問題仍未得到解決，2014年反通貨膨脹或者通貨緊縮在工業部門將會加速。與此同時，房地產價格將繼續上漲。

　　研報認為，由于明年經濟改革深化，生產者價格通脹和房地產價格通脹的分化將越來越明顯。由于嚴重的生產過剩，大部分的通縮壓力將主要來自工業部門。一項由國務院發展研究中心牽頭的調查顯示，盡管領導人努力減少產能過剩，接受調查的3545家企業的平均產能利用率僅為72%，較一年前下降0.7%。約68%的受訪企業計劃至少三年時間來吸收過剩產能。

　　研報稱，產能過剩通常是中央計劃經濟的特征。在2008年全球金融危機爆發之前，產能過剩的問題并不明顯，這是由于全球經濟彼時更健康，對中國商品的需求也更強。然而，隨著全球需求的減弱，中國對美國、歐盟和日本的出口增長，已從2007年的14.4%，34.8%和11.3%降至2012年的8.5%，-6.2%和2.3%。去年出口增長仍然緩慢，僅為8.0%左右。

　　研報表示，2013年10月份，國務院制定某些部門必須立即處理產能過剩，包括水泥、電解鋁、平板玻璃、航運和鋼鐵。禁止新項目，在建項目需要重新評估，去除非法產能，有條不紊地淘汰過時產能。最終，消除過剩產能應該能夠緩解通貨緊縮傾向。然而，實際的執行可能會遇到巨大的挑戰。此外，產能過剩的根源是多方面的。它們涉及稅務系統、環保系統、金融體系和資源性產品價格形成機制。產能過剩問題將持續很長一段時間。

　　研報稱，經營環境惡化，工業企業的利潤變薄迫使他們涉足房地產投資。一些公司來自房地產投資的收入正變得越來越多。上市的服裝制造商聯泰將他們的土地注入了房地產企業以開發住宅地產。公司參與房地產市場創造了額外的投資需求。

　　“與生產價格不同，房地產價格將進一步上漲。這可能部分解釋了背離的GDP增長和房地產價格之間的關系。其他基本力量在起作用。在一線城市如上海、北京、廣州和深圳，住房庫存可能已經減少了。在2008、2009婚姻數量激增婚姻數量增長連續兩年超過10%之后，巨大的被壓抑的住房需求在2010年開始釋放。婚姻數量在2008至2011年平均值是1210萬對每年，而前四年均值為860萬對每年。當需求超過供應，不難看出為什么價格會上漲。”

　　研報認為，前一年人民幣升值與后一年房地產價格增長之間的正相關關系在近年來愈發明顯。人民幣升值有助于中國的再平衡。隨著人們的購買力增加，產生巨大的財富效應可能對房地產行業蔓延。保持人民幣升值軌跡的動機顯然是與人民幣國際化的最終目標有關。中國政府已經做了大量的工作，通過在過去的幾年里贏得許多外國政府的支持，建立了一個堅實的基礎。政府需要通過長時間保持人民幣溫和升值預期來建立貨幣的可信度。從這個角度，只要家庭認為人民幣將繼續升值，房地產價格將繼續增長。

　　研報指出，“通脹分化”的現象很快就會顯現。由于中國的產能過剩問題仍未得到解決，預計2014年反通貨膨脹或者通貨緊縮在工業部門將會加速。“與此同時，房地產價格將繼續上漲。這將對央行制定政策提出挑戰來應對矛盾的價格信號。從當前貨幣政策的立場來看，很明顯，中國比較擔心房地產價格上脹，否則去年就應該已經降息了。這意味著只要房地產價格上升的幅度是合理的，我們預計央行貨幣政策將保持現狀。”

來源：東方財富網

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