中國航運行業展望：周期性很強，競爭十分激烈

中國航運行業——周期性很強，競爭十分激烈，財務表現波動劇烈，整體信用品質差

航運行業需求派生于商品貿易需求，受宏觀經濟及內外貿形勢影響很大，而運力投放滯后進一步放大了行業波動。成本方面，航運行業屬于重資產行業，船舶建造價格波動劇烈，固定成本取決于建造時機，而對燃油價格等可變成本議價能力弱。競爭方面，行業間，航運行業具有運量大和成本低的特點，在國際貿易中面臨的其他運輸方式的競爭壓力很小；行業內，由于企業數量眾多，中小企業占主導，且面臨全球性競爭，內部競爭十分激烈。航運行業政策以市場化導向為主基調。近年來，行業供求矛盾嚴峻，景氣持續低迷，加之高企燃油對盈利的吞噬，航運行業盈利及現金流狀況惡化，償債指標弱化。展望2014年，需求弱勢復蘇概率較大，運力增速延續放緩，但過剩運力消化仍需時日，行業整體仍處于周期底部，同時仍將面臨激烈的內部競爭以及高企的油價，經營財務狀況難有實質性好轉。

中債資信認為，航運行業具有強周期性且波谷持續時間相對波峰長以及完全競爭特點，且行業地位及產業鏈地位一般，難以在景氣低迷階段獲得實質性政策扶持，運營穩定性很差。財務方面，航運行業平均規模處于行業中等，但行業內企業分化明顯且以中小企業為主，整體抗風險能力弱，盡管債務負擔處于中等水平，但受周期波動影響，行業盈利能力及經營獲現能力穩定性均很差，償債指標表現波動劇烈，在景氣低迷階段資金周轉壓力明顯加大。整體看航運行業信用品質差。

航運行業具有強周期屬性，且產品同質性很強，因此航運企業信用品質分化主要圍繞業務穩定性和成本競爭力展開。大型航運企業在運載能力、航線布局、資金實力等方面具有明顯優勢，整體抗風險能力更強，信用品質相對更好；現階段，國內業務為主的航運企業信用品質相對較好，特別是在干散貨及油運領域，長期COA合同占比高的航運企業貨源穩定性高，信用品質相對更好。低價船舶資產占比越高的航運企業，成本競爭力越強，信用品質相對更好。基于不同的供需驅動因素和競爭格局，三大子行業信用品質呈現一定分化，其中集運子行業相對較好，干散貨子行業相對較差，油運子行業中國內油運業務為主的企業顯著好于國際油運業務為主的航運企業。（中債資信 劉雅南 牛圣濤 侯帥）

　　轉自：中債資信

　　【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀