中國紡織服裝行業展望：紡織有望回暖 服裝繼續承壓

中國紡織服裝行業展望——需求疲弱、競爭加劇、成本分化，紡織有望回暖，服裝繼續承壓

2013年來，在需求不足、國內外棉價差較大、勞動力成本上升等不利因素的影響下，紡織服裝行業總體仍保持平穩增長。前三季度紡織業和服裝業景氣指數平穩運行，其中受益于原材料成本壓力的緩解，紡織行業景氣優于服裝行業。

2014年，需求方面，行業需求增速的變化將繼續呈現“外升內降”的走勢，內需將維持弱勢，外需有望弱勢復蘇。供給方面，未來行業新增產能可控，但下游服裝行業仍然面臨較大的去庫存壓力。競爭方面，雖然國內要素成本高企，但短期內紡織行業全球領先的出口競爭力仍將持續。而在電商沖擊下短期內服裝行業競爭將進一步加劇。成本方面，在庫存高企、供應寬松和政策變化的影響下主要原材料棉花價格有望下跌，或帶動紡織企業成本壓力小幅緩解。而短期內服裝行業渠道成本整體仍將呈上升趨勢。

財務方面，2014年紡織服裝行業收入及利潤增速或將回落，受益于原材料價格的降低紡織行業利潤率或小幅上行，而在渠道成本高企、庫存壓力較大、電商沖擊等因素的影響下，品牌服裝行業利潤率將承壓。償債指標方面，預計行業整體償債指標將保持穩定，但不同子行業將略有分化，預計紡織行業償債指標將有所改善，服裝行業償債指標能否好轉取決于去庫存的力度及效果。

整體看，2014年盡管行業需求難以獲得大幅提振，但行業總體競爭格局平穩，原材料成本的低位運行有助于支撐行業保持相對平穩的運營狀況及景氣度。中債資信維持紡織服裝行業信用品質“較差”的評價，行業展望維持“穩定”。信用品質分化方面，短期內紡織行業有望憑借原材料成本壓力的緩解實現更好的信用品質；而受競爭、庫存、成本等壓力影響，服裝行業信用品質或將小幅弱化。（李木子）

　　轉自：中債資信

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