過去十多年，總體來看，白銀的供需總量呈現較為平穩的整體性增長態勢，主要表現在礦產銀、回收銀和白銀制造業需求的不斷增長，這種整體性的增長勢頭是近年來白銀重心抬高的基礎因素之一；另一個重要的推升因素是白銀對于世界經濟形勢的風險對沖作用。
白銀供給與價格
白銀在近十年供給變化相對較小，最為明顯的特征是礦產銀持續增加和回收銀、再生銀的逐漸回升，值得注意的是，全球凈拋售在白銀總供給方面的影響變得越來越小，從2003年10%下降到2013年的不足1%，而在此過程中，礦產銀從68%上升到了77%，回收銀、再生銀從21%上升到了24%。
在供給方面，作為主要供應來源的礦產銀在近年來呈現非常平穩的年增長態勢。從產銀國的分布來看，近幾年中國礦產銀的供給量已經開始逐漸成為市場供應方中不可或缺的一部分。
白銀供給總量的逐年攀升為白銀價格的整體性抬升起到了基石的作用，但是，白銀近年來的供給總量的總體性增長態勢中也并非是單向性的持續上漲，期間也有局部的反復，例如2011年銀價的下跌，如果把白銀的供給總量的波動幅度變化和白銀的市場價格實際變化進行對比的話，可以很明顯地發現，白銀市場價格的變化波度幅度要遠遠大于白銀基本供給量的變化幅度。
白銀需求與價格
根據世界白銀協會發布的數據，2013年白銀的需求總量預計在1055.70百萬盎司，該數字比2012年的1048.5百萬盎司上漲了0.6%，繼續呈現攀升趨勢，但幅度驟減。從2013年的需求整體情況來看，白銀的工業各分項需求除感光材料外，從2012年54.20百萬盎司下降到2013年的50.70百萬盎司之外，其他工業需求：比如珠寶首飾、銀器制造、鑄幣和獎章等分項都出現了不同程度的上升。值得注意的是，白銀隱含凈投資需求可能是受2013年白銀大跌的影響。
白銀的工業需求是近十年較為穩定的需求因素，在2003年工業需求在總體需求當中占到41.7%的比例。即便在較為穩定的工業需求當中，在最近十年當中也相當的不穩定，其中最為典型的就是工業需求在2009年的滑落并在隨后的2010年攀上高峰。
白銀各項需求變化最大的主要來自兩方面，首先，感光材料對于白銀需求的銳減和投資性需求的迅速增加，感光材料十年間從占總需求20%下降到了4.8%，而投資性需求十年間從1%上升到了13.6%；其次，較為穩定的需求因素為珠寶首飾的需求，該需求在2003年和2013年的數字分別為20%和18%，變化幅度比較平穩。預計白銀的投資性需求未來還會在總需求中所占比例進一步上升。
在白銀價格變化和各主要需求因素之間，從統計數據的結果看，鑄幣印章的需求變化和白銀實際走勢價格的相關系數最大，達到了0.905，其次是白銀的主力需求因素工業需求，兩者之間的相關系數達到了0.729，其余的需求分項感光材料、銀器需求之間的相關系數為負。雖然隱含投資凈需求與白銀價格的相關系數高達0.802，但由于此項需求的數據很難統計（因為無法統計到各式各樣的投資需求），所以對價格的趨勢判斷參考價值不大。
白銀基本面供需總量的總體性增長雖然為白銀十年來的價格重心上揚奠定了基礎，但是白銀價格在近年來所表現出的大起大落的走勢特征，更多地反映了白銀對于市場敏感性的風險對沖作用，白銀的基本面供求總量的變化并不能準確而有時效性的對應到白銀的跌宕起伏當中。白銀強烈的市場個性更多的還是需要參照當時的市場經濟背景來具體的判定和衡量，將白銀的價格變化完全歸結于供需總量的變化顯然有所偏頗。
后市展望
2008年金融危機以后，金銀的價格就與美聯儲的貨幣政策息息相關，在美國三輪量化寬松（QE）過后黃金曾沖上1900美元/盎司，白銀曾沖上48美元/盎司。然后，就在2013年，由于市場一直在擔憂美聯儲縮減或者提前退出QE，造成金銀創下了32年以來的最大跌幅，2013年底美聯儲已明確宣布每月縮減QE規模100億美元。未來，隨著美國經濟的持續復蘇，美元的“水龍頭”只會越來越緊，金銀延續十多年的牛市基本上已宣告結束。美聯儲削減QE后預示著美國貨幣政策進入了緊縮周期，該周期的步伐是緩慢而又長久的。金銀作為信用貨幣超發的對沖工具，在貨幣緊縮的時期中價格運行規律必將是一個熊市過程。
由于白銀單位價格相對黃金小若干倍，因此其波動幅度往往大于黃金，推算出來的2014年白銀的整體運行區間為15美元~23美元/盎司。
來源：中國有色金屬報
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