中國化學纖維行業展望

中國化學纖維行業展望——行業整體企穩，細分子行業經營環境分化

2013年以來，中國化學纖維（以下簡稱“化纖”）產量小幅增長，各產品價格和盈利水平走勢分化，滌綸、粘膠纖維、錦綸價格出現不同程度的下跌，氨綸價格明顯上漲。2013 年1~9 月，化纖行業盈利水平處于歷史相對低位，虧損面達到22.75%，行業景氣度低迷，但單季度虧損面和虧損企業虧損總額持續下降，銷售利潤率有所企穩。

2014 年，預計紡織行業外需和內需溫和復蘇，但紡織行業產成品高庫存危機較2012 年并未得到緩解，較長時間的去庫存周期將使其對化纖產品的需求難以大幅提升。未來一年，預計化纖行業需求增速將大于新增產能投放帶來的供給增速，行業有望進一步企穩，但2014 年化纖行業新增產能仍將處于較高水平，產能結構性過剩問題仍存，行業經營風險將保持在高位化纖與原材料價差持續性下探的空間很小，行業盈利規模不會出現大幅縮減，短期內化纖行業投資支出規模將維持在相對高位，行業債務負擔仍將有所上升，償債指標小幅弱化，行業財務風險亦將保持在高位。

化纖細分行業供需相對獨立，且原材料供應環境各異，細分行業經營環境將在2014 年繼續分化。滌綸和粘膠纖維行業景氣度預計持續低迷，價差不具備大幅上漲空間。錦綸行業績效處于化纖中等水平，己內酰胺擴產預期將在一定程度上抵消錦綸產能增長的負面影響，行業有望繼續保持穩定。氨綸行業處于上行周期，且未來一年供需面及成本面持續向好，氨綸將繼領先化纖行業中值水平，保持高景氣度。在細分行業內，原材料自給能力體現出的生產成本控制力是決定企業2014 年經營績效分化的重要因素之一，且主要體現在滌綸和粘膠纖維行業中。

綜上所述，預計未來一年化纖行業信用品質不會發生明顯改變，從而維持化纖行業信用品質差的評價，行業展望維持穩定。（遲家欣 周耀）

　　轉自：中債資信

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