中國收費公路行業展望

中國收費公路行業展望——需求將維持中低速增長，財務指標將有所弱化，政府支持力度仍較大

2013年以來，隨著宏觀經濟溫和放緩，公路運輸需求增長有所下滑，加之節假日免費政策和收費公路專項清理活動的持續發酵，收費公路行業收入增速下降；同期，公路投資和建設仍保持低速增長，債務規模繼續上升，受此導致的財務費用上漲以及在建項目轉固后折舊金額增加的影響，行業整體盈利能力弱化，債務負擔有所上升，償債指標有所弱化。

2014年，在經濟結構性調整下，宏觀經濟或將溫和放緩，公路運輸需求增速也將趨于穩定，保持中低速增長。隨著經濟結構調整和各地高速公路主干網絡的漸進完成，全國公路投資和建設將繼續低速增長，但仍維持較高規模，同時行業融資依然主要依靠債務渠道，未來行業面臨的融資環境保持中性偏緊，融資成本或有所上升。政策方面，節假日免費政策影響基本釋放完畢，收費公路專項清理活動將進一步推進，會對行業持續產生一定負面影響，但影響有限。總體看，收費公路行業經營風險基本維持穩定。

在上述預期下，2014年收費公路行業盈利能力可能有所下滑，債務負擔將溫和攀升，償債指標仍會略有弱化。但業內企業仍保持很強的獲現能力，基本能夠對短期資金周轉形成良好保障，且行業整體剩余收費期限較長，在剩余收費期限內償還債務仍較有保障，加之各級政府較強的支持意愿和力度，未來修訂后的收費公路管理條例頒布或有利于提高行業整體收費還貸能力，中債資信認為行業整體財務風險仍較低。

中債資信認為2014年收費公路行業內部將出現分化：經濟增長中樞的下移對東部和部分以貨運為主的收費公路企業通行費收入繼續產生相對明顯的負面影響；收費公路清理活動推進將降低收費期限不合規企業剩余收費期限和統貸統還能力、降低部分尚有二級收費還貸路的西部地區企業通行費規模；融資政策變化使得部分主要依靠外部融資進行周轉的收費公路企業流動性風險加大；部分建設任務較重，且得到政府支持力度不高的企業，財務指標將繼續弱化；部分獲得地方政府以土地資產形式提供支持的收費公路企業，未來其信用品質獲得政府支持效果可能弱化。

綜上所述，中國收費公路行業經營風險和財務風險保持較低水平，預計未來一年行業信用品質不會發生明顯改變，因此中債資信維持收費公路行業信用品質“較高”的行業評價，行業展望為“穩定”。（中債資信評級業務部）

　　轉自：中債資信

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