鋼鐵行業：鋼價回升帶動盈利好轉，但好轉趨勢或難持續

觀點簡述：2013年三季度鐵、鋼、材產量繼續增長，前三季度鐵、鋼、材產量均創歷史同期新高，預計全年產量較2012年也會有明顯的增長。2013年以來鋼鐵下游需求持續好轉，不過高企的產量及庫存壓力等使行業供需矛盾仍較突出。

三季度鋼材價格先升后降，供需矛盾對鋼價回升有一定壓制，預計短期內鋼材價格將在低位徘徊，大幅回升的可能性較小。鐵礦石及焦炭價格隨鋼價波動，但漲幅明顯、跌幅相對緩和。

盡管鐵礦石、焦炭等較鋼材獲得了更大的價格漲幅，但鋼鐵行業盈利狀況仍隨鋼價回升而好轉，三季度行業及企業盈利改善明顯。不過，8月中下旬鋼價重新進入下行通道，行業盈利好轉趨勢或難持續，并可能隨鋼材價格下跌而下滑。

三季度下游需求持續改善，但高企的產量及庫存壓力等使行業供需矛盾仍突出

2013年三季度鋼鐵行業景氣度隨鋼材價格反彈而回暖，日均粗鋼產量7月出現小幅下滑后也隨之回升，并于9月下旬達到215.20萬噸的季度高點。2013年1~9月鐵、鋼、材產量均達到歷史同期最高值，分別為5.40億噸、5.87億噸、7.95億噸，較2012年同期分別增長6.90%、8.00%和11.70%。2013年10月上中旬日均粗鋼產量有所下降，但仍處在210萬噸的高位，預計全年鐵、鋼、材產量較2012年也將明顯增長。

分品種來看，2013年1~9月，線材（鋼筋、盤條）、熱軋（薄板、薄寬鋼帶、窄鋼帶）、冷軋（薄板、薄寬鋼帶、窄鋼帶）、中厚板（特厚板、厚鋼板、中板、中厚寬鋼帶）及型鋼（大型型鋼、中小型型鋼）產量累計同比增速分別為15.09%、15.31%、12.40%、7.00%和17.95%，其中型鋼、冷軋及中厚板三季度產量增速上漲明顯，線材及熱軋產量增速相對平穩。

2013年9月，國務院發布《大氣污染防治行動計劃》（國發[2013]37號），提出在提前一年完成鋼鐵行業“十二五”落后產能淘汰任務的基礎上，2015年再淘汰煉鐵、煉鋼產能各1,500萬噸；2013年10月，國務院發布《關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》（國發〔2013〕41號），提出未來5年壓縮鋼鐵產能總量8,000萬噸以上。上述政策均有助于緩解鋼鐵行業產能過剩局面，不過淘汰產能涉及到企業、地方政府等多方利益，政策落實效果有待觀察；同時，相對于2億多噸未充分利用的產能而言，上述政策的淘汰力度并不能徹底改變鋼鐵行業產能過剩的現狀。

2013年1~9月，房地產新開工面積同比增長7.30%、基建投資同比增長24.21%、汽車產量同比增長15.30%、家用電冰箱產量同比增長10.55%、新接船舶訂單量同比增長146.98%，其中三季度房地產新開工面積、船舶新接訂單量增速提升明顯，汽車產量及基建投資增速較上半年也小幅上升；2012年同期，上述行業同比增速分別為-8.60%、12.55%、7.30%、-4.60%、-18.49%，2013年以來鋼鐵下游主要行業的產量增速或投資增速同比改善明顯、并處于持續改善中。

出口方面，出口增速在連續6個月下降后，7月開始回升，并于8月創下近5年單月最高的出口量，2013年前三季度鋼材累計出口4,690萬噸，較上年同期增長14.56%；累計凈出口3,642萬噸，同比增長19.72%。盡管9月出口量及增速有所下滑，但隨著歐美等經濟的企穩，預計全年出口情況仍有望好于2012年。

2013年9月末，主要城市螺紋鋼、線材、中板等庫存分別達到594.02萬噸、149.07萬噸、155.85萬噸，較2012年同期分別增長19.06%、40.39%、15.81%，而6月末上述鋼材品種庫存同比漲幅分別為9.79%、9.92%、-3.10%，庫存壓力增加。同時，主要鋼鐵企業鋼材庫存8月中旬后也呈上漲趨勢，截至10月中旬已達到1,378.80的相對高位。整體看，三季度末庫存壓力增大，對后續供需改善有一定不利影響。

總的來看，2013年三季度鋼鐵產量繼續增長，前三季度鐵、鋼、材產量均創下歷史同期最高，預計全年較2012年也會有明顯的增長。2013年以來鋼鐵下游需求持續改善，全年出口預計也將好于2012年，不過冬季通常為螺紋鋼等建筑類用鋼消費淡季，再加上高企的產量及庫存壓力，短期內鋼鐵行業供需矛盾仍較突出。

　　轉自：中債資信

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