觀點簡述：截至2013年10月底，中債資信監測的10家上市及發債的工程機械企業均披露了2013年三季度報。經對行業市場銷量及相關財報數據分析，中債資信認為，工程機械行業企業3季度整體業績、回款及償債指標等均繼續承壓，行業筑底過程短期仍將延續。
2013年3季度，工程機械產品中土方機械市場需求繼續保持領先的微弱復蘇態勢，但其很大程度是受去年基數較低影響，整體市場仍難言樂觀。行業中產值較大的混凝土機械雖在3季度銷量呈跌幅收窄，但整體跌幅仍處一定水平，從而導致主要企業業績表現仍不佳。行業下游領域在3季度仍維持回暖態勢，但整體幅度仍有限，其中部分領域投資增速相比上半年略有下降，在對工程機械新產品需求的拉動作用仍略顯乏力的背景下，行業出底時點尚待觀察。行業應收賬款問題仍未得到有效控制，現金流改善效果較弱，企業回款風險仍需重點關注。3季度行業短、長期償債指標有不同程度的弱化，后續或仍有進一步弱化的可能。
截至2013年10月底，中債資信監測的10家上市及發債的工程機械企業 均披露了2013年三季度報。2013年3季度，工程機械行業樣本企業業績、回款及償債指標等方面整體仍維持較弱態勢，預計行業筑底過程短期仍將延續，市場表現難言樂觀。
2013年3季度工程機械企業整體業績表現仍較弱，土方機械雖仍保持領先的微弱復蘇態勢，但其很大程度是受去年基數較低影響，目前整體市場仍難言樂觀
工程機械行業自2012年下半年開始出現明顯回落后，行業景氣度一直處于低位徘徊，受規模較大的主營混凝土機械的三一重工、中聯重科等企業的滯后效應影響，2013年前三季度行業業績表現仍“不盡人意”。從單季度來看，2013年3季度行業樣本企業分別實現營業收入和利潤總額305.81億元和16.51億元，盡管受季節周期影響環比跌幅與去年相差不大 ，但同比仍分別呈12.43%和45.03%的下降，未現明顯改善。累計額來看，前三季度樣本企業營業收入和利潤總額分別為1,080.90億元和102.38億元，分別同比下降20.82%和46.25%，雖相比2013年上半年分別23.71%和46.47%的跌幅繼續維持略微收窄態勢，但整體效果不明顯，且考慮到2012年全年較低的基數，其整體跌幅仍較大。受規模效應下降影響，期間費用的增多使得行業利潤總額跌幅持續高于收入跌幅，企業盈利能力維持較弱態勢。
2013年9月末，工程機械行業樣本企業存貨規模為408.01億元，同比和環比雖均略有下降，但絕對規模仍處400億元以上的高位。從存貨周轉來看，2013年3季度企業年化的平均存貨周轉率為2.34次，相比2季度的2.94次有一定下降，在行業景氣度持續低迷的情況下，企業年初較積極的備貨使得其去庫存過程慢于預期，行業整體去庫存壓力仍較大。
分產品看，挖掘機和裝載機作為土方機械主要類型產品，二者市場趨勢仍保持相似，且部分得益于新城鎮化建設對小型號產品的需求，其整體市場表現仍略好于起重機、混凝土機械等產品。2013年前三季度二者累計銷量增幅分別為-5.14%和0.11%，表現為2012年探底回升之后跌幅的進一步收窄，且其中裝載機率先實現同比正增長，但中債資信認為，其很大程度上仍為受去年基數較低因素的影響，總體改善效果仍有限。未來兩產品或均將實現一定程度的正增長，但同比來看，短期大幅改善的可能性不大。起重機受下游交通、水利等基建投資建設增速放緩影響，市場表現同土方機械趨同，2013年1~9月累計銷量負增幅在上半年的基礎上小幅收窄3.81個百分點至-25.79%，但整體跌幅仍處一定水平。混凝土機械在過去兩年前三季度累計增幅均超過上年全年的情況下，受行業景氣度下滑滯后影響其2013年表現持續低迷。以主要產品泵車為例，盡管3季度的相對好轉使得累計銷量跌幅自上半年的近50%收窄至30%左右，但難言樂觀的市場表現仍使銷售復蘇呈現一定困難，在基數較低且企業主動收縮銷售政策的情況下，預計4季度降幅或將進一步收窄，但其一定程度上仍將拖累樣本企業總體統計口徑的業績表現。
轉自：中債資信
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