LPR“按兵不動” 四季度有下行空間

　　中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，9月20日貸款市場報價利率（LPR）：1年期為3.45%，5年期以上為4.2%，二者均與上期持平。

　　專家表示，9月LPR保持不變符合市場預期，在銀行凈息差收窄、存量房貸利率調整在即背景下，銀行主動進一步壓縮加點動力不足。展望四季度，為促進實體經濟融資成本穩中有降，助力經濟回升向好，LPR存在下行空間。

　　政策效應顯現

　　LPR報價由中期借貸便利（MLF）利率和報價加點決定，9月MLF操作利率不變，這意味著當月LPR報價的定價基礎未發生變化。

　　“6月和8月LPR兩次調降，其中6月兩個品種LPR各降低10個基點，8月1年期LPR降低10個基點，推動實體經濟融資成本持續下降。目前企業貸款利率處于歷史低位，近期連續降息的政策效果正在顯現。”招聯首席研究員董希淼說。

　　從市場利率看，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，當前銀行缺乏下調LPR報價加點動力。9月以來，市場利率有所上行，其中1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率升至MLF利率附近，DR007（銀行間市場7天期債券質押式回購利率）更是持續運行在7天期央行逆回購利率上方。“這意味著銀行資金成本較前期有所上升，會直接削弱報價行下調LPR報價加點的動力。”王青說。

　　目前商業銀行正在開展存量首套房貸利率調整工作，也被視為5年期以上LPR未調整的主要原因之一。董希淼稱，暫時保持5年期以上LPR不變，有助于延緩銀行息差縮窄和收益下滑的壓力，推動銀行保持向實體經濟減費讓利的持續性和長遠發展的穩健性。

　　將繼續有序降低政策利率

　　雖然9月LPR保持穩定，但往后看，專家表示，四季度有下行空間。

　　“后續LPR調整需要綜合國內實體經濟融資需求、房地產復蘇節奏、銀行凈息差壓力等情況綜合而定。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華稱，即便LPR保持不變，也不會影響金融繼續讓利實體經濟。

　　業內人士預計，未來人民銀行將繼續有序降低政策利率，引導LPR尤其是5年期以上LPR繼續下行，進一步降低企業中長期信貸成本，減輕居民消費住房負擔。

　　董希淼建議，繼續激發居民住房消費需求，更好地提振居民住房消費意愿和能力，推動房地產市場平穩健康發展，促進宏觀經濟運行持續好轉。“四季度LPR可能小幅下行5個至10個基點。”他說。

　　從LPR定價錨看，MLF利率也有下調空間。王青認為，考慮到接下來一段時間國內物價會持續處于偏低水平，為進一步下調政策利率提供了較為有利的條件。此外，匯率因素不會對國內貨幣政策靈活調整構成實質性障礙。因此，四季度存在MLF利率調降帶動LPR跟進調整的可能性。

　　轉自：中國證券報

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