編者按進入 6月份以來，關于中國宏觀經濟形勢的話題熱度升高，各方面對當前經濟運行的判斷分析、對今后經濟金融政策的展望預測見仁見智，眾說紛紜。本月19日，李克強總理主持召開國務院常務會議，研究部署了金融支持經濟結構調整和轉型升級八項政策措施，再取消和下放一批行政審批等事項，不僅為下半年“穩增長、調結構、促轉型、惠民生”明確了工作思路，也給人們的猜測和爭論暫時畫上了句號。
對于金融業來說，服務實體經濟是自身的內在需求和根本任務。在當前中國經濟運行面臨困難和挑戰的情況下，如何貫徹落實好國務院的政策措施，堅持住、發揮好穩健的貨幣政策，保持合理的貨幣總量，用好增量、盤活存量，優化金融資源配置，加大對先進制造業、戰略性新興產業、勞動密集型產業和服務業、傳統產業改造升級等實體經濟的信貸投入，成為擺在全國金融系統面前的一項重要任務。
日前召開的國務院常務會議提出，要把穩健的貨幣政策堅持住、發揮好，合理保持貨幣總量，優化金融資源配置，用好增量、盤活存量。對于中央此次關于穩健貨幣政策的重申和表態，交通銀行首席經濟學家連平在接受本報記者采訪時表示：“中央的這一表態是基于對當前國內經濟形勢的全面分析和判斷作出的。”
采訪中，連平進一步分析表示，今年以來，盡管我國經濟增長有所放緩，但放緩趨勢總體平穩，并無外部重大沖擊；內生動力增長雖然不夠強勁，但增長動力依然存在，預計年內保持7.5%的經濟增速不成問題。在此情況下，不存在再次實行2008年、2009年那樣的大規模經濟刺激計劃的必要性。因此，貨幣政策保持穩健具備很好的宏觀經濟基礎。同時，從金融體系運行情況看，今年以來，社會融資規模增長總量還是較大的。央行最新發布的金融統計數據顯示，2013年1至5月份社會融資規模為9.11萬億元，比上年同期多3.12萬億元，這意味著前5個月我國實際社會融資規模并不小，因此貨幣政策繼續寬松的余地并不大。
業內人士還就實行穩健貨幣政策的其他因素進行了分析。首先，我國貨幣供應盡管總量充裕，但資金利用效率低，一味地放寬貨幣供應無法從根本上解決“貨幣空轉”問題。一方面，制造業去庫存仍在延續；另一方面，投資拉動經濟增長的邊際效益不斷下降。我國經濟最需要解決的是優化結構、實現轉型，單純通過注入貨幣流動性對實現此目標作用不大。其次，在廣義貨幣長期兩位數的高增長過程中，我國銀行體系積累了一定規模的不良資產，出于防范金融風險的需要，貨幣政策也會以穩健為主。
“中國經濟當前處于增長放緩階段，應抓住這一時機，積極做好產業升級和轉型，穩健貨幣政策將有助于實現這一目標。”工行分析人士表示，“今年以來，較高的經濟增速有所放緩，但同2008年、2009年的情況大不一樣，雖然經濟下行壓力加大但總體上資金是寬裕的。這次會議透露的信息顯示，管理層已不主張在經濟下行壓力下釋放出金融政策轉向寬松的信號，而將把精力放在經濟結構調整上。”
興業銀行首席經濟學家魯政委表示，本次國務院常務會議的核心精神是金融支持實體經濟發展。會議提出的“把穩健貨幣政策堅持住”暗示貨幣政策不放松的堅定取向，而政策空間在于“發揮好”。
下一步該如何堅持住、發揮好穩健的貨幣政策？對此，接受采訪的專家表示，第一，要合理保持貨幣總量。當前貨幣運行效率已嚴重下降，貨幣推動經濟增長的邊際效率越來越低；同時，貨幣供應量過大容易引發負效應。在這種情況下，貨幣政策應更凸顯出“穩健”一詞的本意，即既不向社會發出擴張信號，也不因貨幣增長較快轉向緊縮，保持中性、適度。
第二，要積極發揮好結構性政策的作用。“當前的問題主要還是結構性問題，這不能依靠總量性的政策來解決，而需要用針對性的、結構性的措施來解決。”連平表示。申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示，貨幣政策過緊，會傷及無辜；如果放松，則將加大泡沫。在此情況下，應通過出臺定向指導措施，加大金融對經濟的支持。
對此，有分析人士指出，結構性的政策首先要有效激活信貸存量，即提高現有信貸的使用效率，減少新增信貸投放，更多地通過提高資金配置效率來促進經濟發展，扭轉資源錯配等情況。此外，還需進一步用好增量資金，使其與國家產業政策相協調，為化解過剩產能、支持小微企業和“三農”、助推消費升級、支持企業“走出去”等方面服務。“在出口和投資都顯示出發展疲態的今年，應著重支持消費行業的發展，有效提振國內市場，使消費成為促進未來經濟增長的重要一極。”連平表示，“可著力滿足居民教育、旅游等信貸需求，繼續擴大消費金融公司試點等。”
第三，要著力解決當前金融領域的一些結構性問題，配合改革的大環境，繼續深化金融體制改革。某銀行一位資深分析人士表示，今年以來，銀行受國家信貸政策控制，進入地方政府融資平臺和房地產領域的信貸資金明顯減少，但由于該領域存在巨大資金需求，導致不少資金從非信貸途徑如信托、影子銀行等進入上述領域，從而抬升了資金的市場價格；與此同時，伴隨著利率市場化改革進程，信貸利率走低的態勢又比較明顯，這兩者之間的差異容易造成資金的結構性配置問題，這需要高度關注。
第四，穩健的貨幣政策雖然基調不變，但并不意味著不會根據經濟運行情況預調微調。有分析人士認為，穩健貨幣政策本身內涵豐富，未來將在保持政策連續性、穩定性的同時，不斷增強政策的前瞻性和靈活性。
來源：金融時報
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