供應過剩條件下礦山競爭進一步加劇

礦商擴產的“虛”“實”之間 供應過剩條件下礦山競爭進一步加劇

　　近期，全球主要鐵礦石生產商紛紛表示將繼續擴產。對此，彭博社報道稱，據統計世界主要鐵礦石生產商目前有總價值近2500億美元的新建投資項目，未來大量的鐵礦石供應將使得大宗商品價格降至更深的“泥潭”。無論礦商擴產的消息或虛或實，全球鐵礦石供應過剩的局面已經形成，市場競爭將進一步加劇。

　　鐵礦石供應“來勢洶洶”

　　5月初，力拓首席執行官薩姆·沃爾什（Sam Walsh）表示，該公司將投資50億美元，以使其在皮爾巴拉礦山的鐵礦石年產量在2015年增加至3.6億噸。該計劃將于今年第四季度提交董事會裁決。此前，力拓管理層已經達成一致，在今年第三季度將皮爾巴拉地區的鐵礦石年產量從2.37億噸提升至2.9億噸。據《金融時報》報道，力拓配套的港口和鐵路運輸設施正在建設中，以符合未來3.6億噸鐵礦石產能的運輸標準。此外，力拓已經批準一項總投資為59億美元、位于西澳大利亞的港口和鐵路設施擴建計劃。

　　力拓的競爭對手必和必拓（BHP）和FMG集團，以及淡水河谷也都在計劃進一步擴大鐵礦石產量。BHP的皮爾巴拉地區今年第一季度鐵礦石產量同比增長6.75%，而在今年6月份其年產量預計將同比上漲5%。此外，該公司計劃在明年將其西澳大利亞的吉姆布萊巴 Jimblebar鐵礦石產能在2014年第一季度擴建至3500萬噸。FMG集團首席執行官潘納威表示，FMG的目標是將鐵礦石年產量擴張至1.55億噸，此后將不會建設大規模的項目。2012年該公司的年產量約為9500萬噸。他還表示，FMG在皮爾巴拉地區的火尾（Firetail）礦山項目的產量將在今年底提高10%。該公司還將批準于2014財年在黑德蘭港口建設價值2.5億美元的第5個鐵礦石港口泊位的建設計劃，旨在將其港口的吞吐量提升至1.8億噸。此外淡水河谷的Serra Sul項目，總投資為200億美元，預計在2016年投產，屆時將增加近9000萬噸的鐵礦石供應量。

　　礦商們的擴產計劃顯然是由于鐵礦石業務的高回報。德意志銀行分析師保羅·楊（Paul Young）對力拓在皮爾巴拉地區的擴產計劃表達了支持：“我們在分析之后發現，這個項目的回報率在世界主要的大型項目中是最高的，所以對該項目進行擴建對于股東而言更為核算。”BHP首席財務官格雷厄姆·科爾（Graham Kerr也公開支持該公司的擴產計劃，他說：“即使未來鐵礦石市場供過于求致使價格下跌，鐵礦石業務也還是我們最賺錢的業務。”

　　市場“消化不良”已成定局

　　全球主要礦商擴產的必然結果是：新一輪鐵礦石供應“來勢洶洶”，市場烽煙四起。

　　其實，自今年3月份以來，全球眾多第三方機構就警告稱，隨著新建項目投產增加市場的供應量，未來鐵礦石市場供應量過剩將呈現逐年增長態勢。

　　瑞士信貸銀行（Credit Suisse）稱，鐵礦石市場明年的過剩量預計將達到1.5億噸，2015年~2016年將達到2億噸。投資銀行高盛則預計，2014年市場過剩量將達到1.12億噸。高盛稱，2013年~2017年間，市場新增的鐵礦石供應量中有三分之二將來自必和必拓、力拓、FMG和淡水河谷。花旗銀行和投資銀行摩根斯坦利的預測要保守一些。花旗銀行分析認為，2014年，鐵礦石市場供應將略有過剩，到2015年市場的過剩量將增加到7000萬噸。摩根斯坦利4月份表示，力拓、FMG近來擴大產量的行為使得供應過剩進一步加深，同時來自中國的需求正逐漸放緩。該機構稱，到2018年，市場過剩量將達到2.91億噸。

　　分析人士表示，頻繁、大規模的擴產已經讓市場“消化不良”了，價格也將隨之下降。瑞士信貸銀行稱，今年鐵礦石價格將維持在106美元/噸~110美元/噸，而后明年將繼續下跌，到2015年價格預計為90美元/噸~87美元/噸。

　　礦商擴產“實”中有“虛”

　　其實，在供應過剩隱現的情況下，近來有很多機構對礦商們的擴產計劃能否順行表示質疑。

　　彭博社的報道稱，在大宗商品價格下跌的趨勢下，全球礦業企業均面臨來自投資者的壓力，這些企業的大股東要求礦企通過推遲或者取消礦業項目來阻止包括鐵礦石在內的大宗商品價格的進一步下跌。

　　Liberum資本在力拓表示擴產時就稱，對于新建和擴建項目，推遲項目建設，或者項目實際產量會小于計劃擴建產量，都是近年來經常出現的現象。該機構指出，力拓和淡水河谷是最可能推遲新建擴產項目的公司。其分析師稱，如果力拓的擴產計劃延遲一年，將使鐵礦石價格在2015年提高18美元/噸，可能為力拓帶來額外的37億美元的息稅折舊及攤銷前利潤。

　　麥格理集團分析師科林·漢密爾頓Colin Hamilton分析稱：“力拓擴產項目的實施，不是市場需求的問題，也不是擴產將帶來多少利潤的問題，而是力拓有沒有足夠的資金來進行項目的擴建。我認為，力拓很可能將其在皮爾巴拉地區的項目推遲12個~18個月。”

　　但是，新項目延遲建設同樣也會刺激市場競爭更加激烈。

　　德意志銀行認為，新建項目的延遲會刺激其他礦商來擴產從而填補市場的需求。而此次力拓和FMG集團在皮爾巴拉地區爭相擴產就印證了這一分析：如果一方停止擴產，那么另一方將占有對方的市場份額；如果各方均擴產則必然造成供應過剩加劇，從而進入“進退兩難”之地。

　　一些市場觀察者也認為，力拓鐵礦石項目的任何推遲所產生的市場空白都將“無情地”被其他礦業生產商填補，比如淡水河谷在巴西Serra Azul的項目同樣也是力拓強有力的競爭者。科林·漢密爾頓稱：“如果力拓推遲項目建設，而淡水河谷在巴西的項目建設按時投產，那么力拓的此輪項目投資將有去無回。”

　　在力拓、FMG和淡水河谷為鐵礦石市場份額爭得不可開交之時，BHP的境況可能要好一些。BHP的利潤和收益比較多元化，同時鐵礦石生產成本也較低，所以該公司首席財務官稱：“我們不只是鐵礦石公司。”這一話語影射了力拓和淡水河谷———去年鐵礦石業務收益占力拓總收益的78%，占淡水河谷的90%。本周二，BHP首席執行官安德魯·麥肯齊（Andrew Mackenzie）對《華爾街日報》稱，未來該公司將把石油、銅礦、鐵礦石和冶金煤作為其礦業投資的重點。

　　一位持有力拓股份但不愿透露姓名的基金經理表示：“當前，力拓的選擇很少，只能把所有精力的都集中在鐵礦石業務方面，還有一個選擇就是出售虧損業務和不良資產回收現金。”巴克萊銀行表示，2013年力拓的鐵礦石收益預計將占到總收益的97%。

來源：中國冶金報

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