資本市場投融資更加協調

　　中央經濟工作會議提出，深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點堵點，增強資本市場制度的包容性、適應性。專家認為，此次會議為進一步深化資本市場改革明確了方向，綜合改革有望在投資端、融資端協同展開，對促進資本市場良性循環、更好發揮資本市場樞紐功能具有關鍵作用。

　　明確改革方向

　　近年來，我國資本市場改革持續深化，股票發行注冊制改革穩步推進，多層次資本市場建設扎實開展，融資端改革效果顯著。與此同時，我國資本市場健康平穩發展的基礎尚不牢固，投資者獲得感不強，市場投資、融資功能一定程度上存在失衡。

　　投資與融資一體兩面，二者相輔相成、相互促進。《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》明確提出，要“健全投資和融資相協調的資本市場功能”。

　　在華福證券首席經濟學家燕翔看來，此次中央經濟工作會議提出要“深化資本市場投融資綜合改革”，就是堅持用改革的辦法，破解資本市場存在的深層次矛盾和問題，促進資本市場高質量發展。

　　“通過綜合改革健全投融資相協調的資本市場功能，一是可以不斷增強投資者信心、吸引更多資金入市，二是能夠提高資本市場定價及運行效率、更好服務實體經濟，三是可以有效降低金融風險、維護宏觀經濟穩定發展。”燕翔說。

　　中國銀河證券首席經濟學家、研究院院長章俊認為，“深化資本市場投融資綜合改革”聚焦長遠發展，目標是通過資本市場改革的持續推進、投資者結構的優化以及直接融資機制的完善，不斷提升資本市場的效率與吸引力。改革不僅為創新型企業提供更加便捷的融資渠道，還通過吸引中長期資金入市，提高市場穩定性與資源配置效率，助力經濟轉型升級。

　　促進長錢入市

　　中長期資金是資本市場的“壓艙石”，對于克服市場短期波動有著重要意義。近些年，我國相關部門出臺一系列具體政策舉措，為中長期資金入市掃清障礙，已取得了一些階段性成效，“長錢長投”的制度環境正加速形成。

　　2024年4月份出臺的新“國九條”要求，建立培育長期投資的市場生態，完善適配長期投資的基礎制度，構建支持“長錢長投”的政策體系。9月份，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關于推動中長期資金入市的指導意見》，重點提出持續優化資本市場生態、大力發展權益類公募基金、著力完善各類中長期資金入市配套政策制度三方面舉措。

　　以中長線資金的代表公募基金為例，截至2024年8月底，權益類公募基金、保險資金、各類養老金等專業機構投資者合計持有A股流通市值接近15萬億元，較2019年年初增長了1倍以上，占A股流通市值比例從17%提高到22.2%。

　　中金公司研究部國內策略首席分析師李求索表示，從資本市場改革部署來看，新“國九條”發布，“1+N”政策體系逐步完善。資本市場基礎制度改革正朝著引入長線資金以提高定價效率、加強投資者保護以提振參與者信心、鼓勵并購重組等以發揮二級市場支持漸進式創新功能等方向推進。

　　投資者結構優化的重要性日益凸顯。章俊認為，未來政策將著力吸引中長期資金入市，包括保險資金、養老金等穩健型資本，在進一步增強市場韌性的同時，也將平抑短期波動，推動資本市場朝著更加健康、理性的方向發展，為市場長期穩定注入強大動力。

　　李求索指出，我國政府可能采取更多措施吸引長期資金入市，包括引導社保基金和養老金增配權益類資產，優化外資投資環境以吸引更多國際資金流入，同時推出更多指數基金和衍生品工具，為投資者提供多樣化選擇，并加強與投資者的溝通，以穩定市場預期等。

　　維護市場穩定

　　股市表現直接關系著投資者“錢袋子”，是投資者獲得感的重要組成部分。此次中央經濟工作會議還提出，穩住樓市股市。專家表示，“穩住樓市股市”的表述既彰顯了對短期經濟穩定的高度關注，也明確了通過結構性改革實現長期高質量發展的戰略方向。

　　2024年9月份以來，黨中央、國務院在有效落實存量政策的同時，圍繞加大宏觀政策逆周期調節、提振資本市場等多方面，加力推出一攬子增量政策，推動經濟持續回升向好。其中，中國人民銀行更是創設兩項結構性貨幣政策工具，支持資本市場穩定發展。

　　數據顯示，目前互換便利首批500億元操作已經落地。截至2024年12月16日，已有超200家上市公司及股東獲得回購增持貸款，累計回購增持貸款近460億元。

　　李求索認為，新型結構性貨幣政策工具的運用有助于支持股市表現，證券、基金、保險公司互換便利操作將帶來持續的增量資金，尤其在預期偏弱階段有望起到“穩定器”作用。股票回購增持再貸款助力上市企業積極實施市值管理，增強投資者對企業發展信心。

　　股市的穩定性不僅直接關系到居民財富效應與投資者信心，還深刻影響中長期資本的流動與配置效率。章俊認為，通過政策托底市場預期、優化資金流動性以及完善市場制度，能夠有效增強資本市場的韌性與活力，助力其在服務實體經濟、支持創新發展等方面發揮更大作用。

　　2024年12月14日，中國證監會主席吳清主持召開黨委（擴大）會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，結合全國金融系統工作會議要求，研究部署證監會系統貫徹落實工作。會議強調，堅決落實“穩住樓市股市”重要要求，提升市場監測、預警和應對的前瞻性、主動性，加強境內外、場內外、期現貨聯動監管，加強對融資融券、場外衍生品、量化交易等的針對性監測監管，加快落實增量政策，持續用好穩市貨幣政策工具，加強和改善市場預期管理，著力穩資金、穩杠桿、穩預期，切實維護資本市場穩定。（記者 馬春陽）

　　轉自：經濟日報

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