4月15日，國家統計局公布一季度宏觀經濟運行數據。其中一季度GDP同比增長7.7%，不僅低于8%的市場預期，與2012年第四季度7.9%的增速相比，環比也下降0.2%個百分點。“失望”開始主導市場情緒，當日上證指數報收2181.9點，創下調整來新低。
在各項經濟運行數據中，固定資產投資20.7%的實際增速尤其亮眼。而其中，國有及國有控股投資18029億元，增長18.7%；民間投資36763億元，增長24.1%。從行業上，基建投資在3月份的單月增速由1~2 月份的23.21%上升到27.62%。
不難看出，以地方主導的基建投資仍是經濟增長的重要動力。
《中國經營報》記者從多位券商調研人士處獲悉，近期其在各地的調研顯示，地方政府仍然將投資作為理想選擇，尤其地方政府換屆后，地方投資沖動不但未減弱，還有重新抬頭之勢。
而這一切，也正在讓撲朔迷離的地方債風險越來越受到關注。
二季度GDP恐繼續下滑
外需與消費仍比較疲軟下，投資很難不成為拉動競爭增長的主要動力。
GDP增速、消費增速、物價增速、居民收入增速、財政收入增速五大經濟數據與2012年同比均出現回落，經濟依然延續弱復蘇態勢。
“這種波動主要是國際形勢復雜多變以及國內主動調控的結果。”對于增速回落的原因，國家統計局新聞發言人盛來運如此表示。
然而，業內人士卻沒有這么樂觀。
中航證券金融研究所所長鄺野在最新報告中認為，此前公布的通脹、流動性方面的經濟數據顯示目前我國內需疲弱、貨幣增長對實體經濟的實際貢獻十分有限。
“結合弱于預期的一季度GDP，我們認為在保持目前政策刺激力度的前提下，經濟復蘇前景堪憂，二季度GDP有可能進一步下滑。”鄺野進一步表示。
一季度，社會消費品零售總額同比名義增長12.4%扣除價格因素實際增長10.8%，增速比上年同期回落2.4個百分點，比上年全年回落1.9個百分點。消費增速回落從另一個側面也驗證了中國經濟的疲軟態勢。
在外需上，業界稱“真實”也不如表面光鮮。盡管3 月出口同比增長10%，對歐盟、美國、日本、韓國、俄羅斯等主要貿易伙伴同比增速均出現負增長，對東盟出口雖仍然保持正增長，但是同比增速降至11.6%，為2012 年8 月以來的最低水平，顯示真實出口比看上去更差。如果扣除對香港出口（同比增長90%）之外，對香港以外經濟體出口同比負增長4%。尤其對香港出口的罕見高增速目前已引發了市場對于出口虛增的質疑。
安聯集團首席經濟學家邁克·海瑟表示，由于中國政策制定者有意識遏制商業活動，避免某些部門過熱，正在讓中國經濟進入低速增長的過渡期。
投資沖動放大債務風險
地方政府的以投資拉動增長的操作手法趨于一致，且以大中項目為龍頭。
中信建投研究部專題組組長夏敏仁近期對廣東、江西等多省進行了調研。他在接受《中國經營報》記者采訪時表示，從對國家發改委、地方政府、商業銀行的調研情形看，地方政府以投資拉動增長的操作手法趨于一致，且以大中項目為龍頭。“預計2013 年的投資增長將超過2012 年的增速。”夏敏仁說。
一季度的投資數據可見，基礎設施不包括電力、熱力、燃氣及水的生產與供應投資8525億元，同比增長26.9%。一季度新開工項目計劃總投資41429億元，同比增長14.0%；新開工項目67698個，同比增加5920個。可見，新開工項目已呈現增長態勢。
廣西發改委近日公布的計劃顯示，今年廣西將統籌推進552個重大項目，總投資15104億元，年度投資2058億元。而未來三年，廣東計劃投入1.41萬億元，推進460個項目建設。
4 月下旬春季開工旺季啟動，二季度投資趨勢或上升。浙商宏觀分析師郭磊對記者表示，五六月份可能受后續投資項目支撐，出現“淡季不淡”的現象。
投資向好是好消息，但壞消息也接踵而至。銀監會近日下發了《關于加強2013年地方融資平臺風險監管的指導意見》以下簡稱《意見》，要求各銀行對地方平臺貸款進行總量控制，不得新增融資平臺貸款規模。對于現金流覆蓋率低于100%或資產負債率高于80%的融資平臺貸款占比不高于上年。這意味著今年地方融資平臺貸款收緊。
受訪的券商人士稱，從地方政府調研中獲悉，地方政府今年投資量仍然較大， 尤其是基建項目等資金來源很大程度上仍然靠地方融資平臺完成。審計署統計的數據顯示，目前地方融資平臺貸款規模為9.3萬億元，其中大部分在近兩年將進入償還期。
舊債未償又添新賬，地方政府的債務負擔也為經濟前景蒙上了一層陰影。
地方債風險日前已引起國內與國際機構的擔憂。近期評級機構惠譽將中國的長期本幣信用評級從AA-降至A+，理由是擔心政府債務膨脹及影子銀行擴張損害金融穩定。
地方債的風險膨脹預示著以高投資拉動的經濟增長的模式正受到越來越多的挑戰。
銀河證券首席總裁顧問左小蕾認為，我國目前不需要用盲目的投資去恢復高增長，而是應該注重經濟增長的基礎，尋找新的增長點。
中國社科院世經政所國際投資研究室主任張明則建議推進分稅制改革，從根本上解決地方政府收入和支出的不對等。“長遠來看，建立起財權與事權相匹配的地方稅體系，有利于打破地方支出過度依賴土地財政的弊端，從而緩釋地方債務風險，為投融資體制改革提供契機。”有業內人士持同樣看法。
4月17日召開的國務院常務會議中，要求防范地方政府性債務和信貸風險成為主要話題。（譚志娟）
來源：中國經營報
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