編者按：鐵道部已離我們遠去，新組建的中國鐵路總公司承接了原鐵道部2.66萬億元負債。這些債務將如何償還？新的鐵路總公司將在何種程度上擔當公益責任，又在何種程度上實行市場機制？政府力量和政府信用將在總公司后面站立多久？所有這些問題，都需要一一回答。今日的專題試圖幫助讀者理出一個初步的頭緒。
博弈鐵路債
陳少強認為，盡快解決好原有債務，以及厘清新項目投入的分擔機制，有益于現有鐵路投資建設項目的持續推進
在大交通部的框架下，鐵路改革正在漸次推進。最近，中國鐵路總公司正式掛牌，但鐵路債務如何處理還沒有定論。
記者查證原鐵道部2012年三季度匯總財務報表審計報告，截至2012年9月末，總資產為4.30萬億元，總負債為2.66萬億元。
財政部財政科學研究所國有經濟研究室副主任陳少強接受《證券日報》記者采訪時表示：“解決原鐵道部的債務將是一個博弈的過程，國務院應該出臺一個制度或者債務清理辦法來解決這一歷史負擔。盡快解決好原有債務，以及厘清新項目投入的分擔機制，有益于現有鐵路投資建設項目的持續推進。”
對于未來中國鐵路總公司上市的預期，陳少強表示：“在很長一段時期，不存在整體上市的可能性，但也不排除鐵路總公司下屬的優質資產分拆上市的可能性。”
2.66萬億元債務財政承擔難料
據悉，在2.66萬億元債務總額當中，主要為2.18萬億元的有息負債，其中約97%為長期借款；另有4838億元的應付款。在期限上，大部分債務都源于2008年以來建設高速鐵路所產生的。
從債務類型來看，截至目前，原鐵道部及下屬企業已發行尚未到期的債券總計為7591億元，包括鐵路建設債券6220億元、公司債90億元、中期票據1060億元、短期融資債券221億元。
原鐵道部從未披露具體的銀行貸款余額。在刨除7591億元的債券，以及140億元的國外借款之后，粗略估算可知，原鐵道部從國內金融機構獲得的貸款余額約為1.4萬億元。
根據國家發改委2011年10月12日下發的《國家發展改革委辦公廳關于明確中國鐵路建設債券政府支持性質的復函》，中國鐵路建設債券正式成為政府支持債券。
一位業內資深人士坦言：“雖然鐵路建設債券具有政府支持地位，但這不等同于是國債，更不可能完全由財政來承擔。”
而根據第十二屆全國人民代表大會第一次會議審議通過的國務院機構改革和職能轉變方案，不再保留鐵道部，組建中國鐵路總公司。中國鐵路總公司自組建之日起，承擔和履行原鐵道部發行的中國鐵路建設債券、非金融企業債務融資工具短期融資券、中期票據等及其他有關合同、協議項下的權利、義務，以及相應的債權債務關系和法律責任。
上述資深人士表示，實際上，這意味著，除去已發行尚未到期債券總計為7591億元的債務可能將會得到政府支持之外，剩余債務將由中國鐵路總公司獨立承擔。
據記者了解，實際上，狹義鐵路債券是指鐵路建設債券。中國鐵路建設債券是指經國家發改委核準，以原鐵道部為發行和償還主體的債券。盡管原鐵道部是國家部委，但其所發債券通常被市場視為企業債券。廣義鐵路債券包括鐵路建設債券以及非金融企業債務融資工具如短期融資券、中期票據等。而鐵路債務包括鐵路債券、銀行貸款等多項。
鐵路總公司債務仍在持續擴大
與此同時，北京交通大學教授趙堅接受《證券日報》記者采訪時表示：“如果鐵路投資不做出及時調整，降低高鐵建設速度，中國鐵路總公司還將會持續發債，債務規模還會持續擴大。因此，短期內，談不上上市的可能性。”
陳少強表示：“中國鐵路總公司成立之后的鐵路建設項目，或將根據項目性質決定中央財政的支持力度。”
原鐵道部網站3月13日發布2013年1-2月全國鐵路主要指標完成情況顯示，今年1-2月份，全國鐵路固定資產投資3762567萬元，同比增加769403萬元，比上年同期增長25.7%。其中，基本建設投資2514029萬元，比上年同期增長20.9%。鐵路投資還在繼續擴大。
與此同時，原鐵道部已經于3月8日招標發行2013年度第一期短期融資券。國家開發銀行、中國農業銀行擔任本次發行的聯席主承銷商。本期短融券期限365天，招標總額200億元，票面年利率將通過招標確定，單利按年計息，不計復利。本期短期融資券無擔保，募集的資金將用于鐵路建設、機車車輛購置和運營中的資金周轉。
相關發行文件顯示，截至募集說明書出具之日，發行人及下屬企業已發行尚未到期的直接債務融資工具總計為7591億元；以2012年9月底財務數據為基礎，當期短期融資券發行后，鐵道部資產負債率將由61.81%小幅上升至61.99%。
值得注意的是，相關公告顯示，原鐵道部短融券注冊總額為600億元。2012年，原鐵道部于5月17日發行了當年唯一一期短融券，金額200億元。公告還顯示，原鐵道部已于2013年3月1日獲得600億元中期票據注冊通知書，將擇期發行；此外，原鐵道部擬申請發行2013年中國鐵路建設債券1500億元。
此外，按照計劃，今年全國鐵路安排固定資產投資6500億元，其中基本建設投資5200億元、投產新線5200公里以上。
債券信用評定未降級
雖然2.66萬億元債務至今未形成解決方案，但原鐵道部的債券債務的第三方信用評級未下降。
3月18日，一份名為《中誠信國際關于維持中國鐵路建設債券存續債券信用等級AAA的公告》表示，中誠信國際曾為2006年至2012年共七期鐵路建設債券提供評級服務，評定原鐵道部主體信用等級為AAA，評級展望穩定，該批鐵路建設債券信用等級為AAA，并且該批鐵路建設債券由鐵路建設基金提供不可撤銷連帶責任保證擔保。
上述公告顯示，由中誠信國際提供評級服務的原鐵道部存續債券包括2006年390億元鐵路建設債券、2007年600億元鐵路建設債券、2008年800億元鐵路建設債券、2009年1000億元鐵路建設債券、2010年800億元鐵路建設債券、2011年1000億元鐵路建設債券、2012年1500億元鐵路建設債券。
據悉，“十一五”期間，鐵路建設基金共收取3160.07億元，2009年—2011年，原鐵道部實現稅后鐵路建設基金分別為549.01億元、613.39億元和641.94億元，2012年前三季度實現稅后鐵路建設基金466.51億元，持續增長的鐵路建設基金將為中國鐵路建設債券的按期償還提供可靠保證。
中誠信國際指出，此次國務院機構調整，原鐵道部債務由中國鐵路總公司承接，債務主體變更，但中央政府對原鐵道部債券的支持政策不變，鐵路建設債券仍為政府支持債券，并且該批債券仍由鐵路建設基金提供擔保，因此維持該批鐵路建設債券AAA信用等級。
中誠信國際并稱，后續將關注鐵路政企分開后鐵路建設基金的征收、匯集、使用情況以及作為債務承接主體的中國鐵路總公司的運營情況。（本報記者左永剛）
來源：中國經濟網—《證券日報》
轉自：
【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。
延伸閱讀
上半年汽車工業多項經濟指標創新高
