2012年遭遇幾十年未遇的持續干旱異常氣候，令主要農產品大豆、玉米供應大幅削減，同時全球農產品依舊旺盛的需求，令大豆、玉米市場遭遇嚴重的庫存危機，引發了農產品的一輪快速大牛市，CBOT大豆夏季漲幅超40%，CBOT玉米夏季漲幅近70%。隨著價格的飆升，高價抑制需求逐步顯現，同時由于惡劣氣候的逐步改善，市場對供需數據極端矛盾的預期出現緩和，期價順勢回落。玉米庫存緊張的局面由于后續補充有限，預計在未來較長一段時間內都需要維持高價以抑制需求。而大豆由于美國產量比之前預期上調，同時南美2013年大豆播種面積大增，新增供應補充顯著，CBOT大豆價格回落。筆者認為，大豆市場供需失衡最嚴重的預期已經在2012年價格見1789美分階段頂部的過程中體現，2013年的市場將步入對供需失衡修復的實際發生期，變數在于修復的程度有多大而已，且在南美大豆上市前，大豆市場整體供應緊張的局面仍顯著，不過最緊俏的時刻已過。
南美大豆補充較為顯著
從已經步入播種的南美大豆種植狀況看，由于價格上漲，預計2012/13年度阿根廷、巴西大豆播種面積將分別在上一年基礎上增加12%、10%。若天氣能良好配合的話，則2013年上半年南美大豆的新增供應將有望達到13600萬噸，比上一年度增加26%以上，對失衡的全球大豆市場補充將較為明顯。所以筆者預計2013年3月份之后，南美大豆的上市壓力將會給CBOT大豆盤面帶來明顯壓力。
美國大豆播種面積提升4%
進入4~5月份后，美國、中國開始新一年耕種，從目前市場預期的數據看，2013年美國大豆的播種面積將在2012年基礎上提高4%左右，達到80.3百萬英畝。同時為了滿足市場的需求，美玉米的播種面積也將維持在96百萬英畝的高位，與2012年保持大致相當的水準。從美玉米的庫存及庫存/消費比數據看，若需求仍無法有效抑制，則2013年美國仍將面臨玉米與大豆爭奪播種面積的狀況，不過由于美國近兩年釋放出來新增土地，預計能給大豆、玉米的土地種植需求提供有效保證，預計大豆、玉米對土地的爭奪效應可能不那么明顯。
盡管近幾個月美國農業部相對調高了美豆產量供應，同時市場預期南美新增補充將較為顯著，但是在2013年南美大豆上市之前，市場有效供應緊張，將是大豆市場不可回避的現狀。未來6個月，全球市場對于南美豆類的依賴性異常高。2013年初，全球大豆庫存預計同比大幅下滑2000萬噸。筆者預計截至1月1日，巴西大豆庫存同比減少440萬噸；截至3月1日，美豆庫存預計同比減少1100萬噸，中國庫存預計同比減少400萬噸，阿根廷大豆庫存預計維持在320萬噸相對較高水平，給惜售的農民帶來銷售壓力。
筆者預計2013年南美新豆產量同比增加3200萬噸至1.48億噸，但其2/3增幅需要彌補全球大豆減幅。預計2月底前，美豆裝運占總出口供應的比例將達到83%，導致3~8月期間美豆出口劇烈下滑。
盡管南美新豆產量將創出紀錄水平，但考慮到運力限制能否及時裝出存在疑問。另外，阿根廷農民惜售也會影響出口。如果2月、3月南美出口不足，導致部分出口轉向美國，將給美豆帶來劇烈影響。（詹志紅）
來源：國際商報
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