三角債風險加劇，穩增長能否成為化解之道

在中國機械工業聯合會最近的一次調研中，三大動力企業的資金流轉情況引起調研人員的注意。由于訂單減少且用戶單位不能及時結款，這3家企業應收賬款不斷增加，正常運轉受到嚴重影響。

　　當前，企業應收賬款增加，還不止機械行業，煤炭、鋼鐵、電力等行業都有增加的趨勢。根據統計，上半年機械行業應收賬款累計達2.49萬億元，同比增加3671億元，已創歷史新高。而在7月末，90家大型煤炭企業應收賬款凈值1948億元，同比增長48.7%，凈增638億元。應收賬款的不斷攀升，增加了行業經營風險，也使企業三角債風險漸漸加劇。

　　國家相關部門不久前曾經對電力、機械、煤炭、鋼鐵等行業進行過一次摸底。總體而言，企業應收賬款有持續增加的趨勢，但企業三角債情況還并未發展到不可收拾的地步。當前，國家有關部門正在積極研究應對措施，避免事態進一步惡化。

　　應收應付賬款同步增加

　　作為公司財務指標之一的應收、應付賬款，在企業生產經營過程中發揮著重要作用，同時應收、應付賬款高低直接影響企業營運資金的周轉和經濟效益。

　　今年一季度末，上市公司陸續發布2011年報。從納入統計的909家企業數據來看，應收賬款總額約為8874.04億元，同比增加4357.81億元，增幅達96.49%，這意味著下游企業拖欠的貨款正在大幅增加。

　　與此同時，更加值得注意的是，企業拖欠上游企業賬款的情形也在增加。年報數據顯示，上述909家公司，2011年年末應付賬款合計11235.46億元，與2010年年底的8138.24億元相比增長38.06%。

　　上市公司應收賬款和對外欠款在過去一年均同比增長，看來，資金緊張已成為企業經營過程中較為普遍的現象。

　　而從行業角度看，22個證監會行業分類中，21個行業應收賬款總額同比增長，這表明外部欠款增加的現象十分普遍。其中，金融保險成為被欠款最嚴重的行業，這也與這些企業股價低迷的表現相匹配。統計顯示，3家金融保險類公司去年年末應收賬款總額為3413.73億元，與2010年年末的138.83億元相比，同比增加2358.97%。

　　行業運行關聯度高

　　近年來，中國的經濟發展推動力仍舊是以投資為主。因此宏觀經濟的變動，將會直接影響到電力、煤炭、鋼鐵、機械等與投資密切相關行業的運行質量。

　　受經濟增速放緩的影響，今年以來全社會用電量增長緩慢，4月份以來火電發電量持續負增長，電力企業擴張的動力顯著不足，因此發電設備廠商的訂貨也明顯下降。發電設備制造行業主要服務于電力行業，而隨著政府逐步控制火力發電的比例，以及近期火電業務效益快速下降甚至嚴重虧損，直接導致發電設備制造行業回收貨款困難。

　　鋼鐵行業的發展也陷入了困難期。據統計，今年上半年，該行業整體應收賬款達1160.31億元，同比增加194.34億元，增長20.12%。其中，黑色壓延行業應收賬款同比上升36.9%，明顯高于規模以上工業企業平均水平17.9個百分點，占壓資金明顯增加。

　　鋼鐵行業市場需求放緩、利潤下降，直接加劇了冶金機械制造企業的貨款回收難度。此外，由于項目審批的放緩，也造成了例如核電訂單開工的減少，這也引發了一些重型機械行業應收賬款持續處于高位的狀況。

　　現在行業之間關聯度非常高，可謂是牽一發而動全身。有些電力企業已經十分困難，長期處于虧損狀態，為了能夠從銀行獲得貸款，一些地方政府甚至出面為企業擔保。電廠發不出電，自然也就很難及時跟煤炭等用戶結算。

　　風險積聚增加銀行風險

　　不斷增長的企業應收賬款情況令人擔憂。目前行業之間、企業之間的三角債危機已經隱約形成。如果不加以控制任其發展，未來更會影響到銀行業，并最終導致中國經濟陷入十分危險的境地。

　　據了解，三年前銀行業撥備率為175%，而到了2011年，銀行撥備率則到了217%，現在為290%。撥備率是銀行應對呆壞賬而采取的措施。由此也不難看出，銀行爛賬壞賬趨勢不斷在攀升，銀行不僅應付風險的警惕性越來越高，銀行壞賬爛賬的比例也在不斷攀升，可能造成的最壞結果就是導致銀行破產。

　　多方跡象表明，近年來巨額投資是造成當前應收賬款不斷增加，三角債風險積聚的主要原因。一些地方盲目投資的情況比較嚴重，包括電力、地產項目等，還有的是一些國家已經提出要嚴控的行業。

　　當前，宏觀經濟復雜因素增多，隨著市場流動性的不斷收緊，近年來地方幾萬億的投資，大大增加了地方的財政負擔。這些財政負擔最終會直接轉化為銀行的不良資產，對經濟健康發展造成嚴重損害。

　　繼續投資仍需兼顧結構調整

　　為應對企業三角債增加的風險，中機聯曾在早些時候向國家有關部門匯報時建議，希望能夠加強對重點行業的監測和幫扶，對重點行業、重點企業（如電力集團、大型鋼廠、核電工程等）的資金情況進行重點監測，加快審批進度，解決當前企業發展中遇到的困難。

　　或許是出自穩增長的考慮，9月份，國家發改委集中密集批復了多項基建項目，包括25個城市軌道項目、13個公路建設項目、10個市政類項目以及7個港口、航道項目。據統計，7月以來地方版的穩增長政策也頻繁出臺，已有13個省市陸續發布了長期投資計劃，廣東、天津、山西、重慶、福建、貴州等地的投資計劃均超萬億元。

　　今年1~8月，國家發改委累計批復大型基建項目67個，累計金額達1.14萬億元。6~8月獲批項目投資總額占到今年以來累計獲批總額的70%以上，審批速度明顯加快。

　　解鈴還須系鈴人。對于投資環境下不斷膨脹的三角債問題，繼續投資被看做是目前最為有效的解決方法之一。只有資金流動起來，才能使現在的行業間、企業間的債務問題得到有效控制和梳理。

　　當前的三角債形成條件與背景，都與上世紀90年代有所不同。過去是國有企業的成分更多，而現在民營經濟則是市場的主體。過去的處理手段可以將不良資產剝離，而現在要更加強調處理的手法和力度。

　　從長遠來看，企業還是應盡快加強管理，增加風險控制能力。對于國家層面而言，仍要以調整產業結構為核心，決不能放松對高耗能行業的調控力度，否則會前功盡棄。

來源：中國工業報

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