2012年股市：新政策頻出為何難阻股指下跌?

2012——股市新政策頻出的一年；2012——股指節節下跌的一年。

2012年中國股市的現實表明，治市之舉往往帶來市場的強烈反應，但是功在千秋的改革卻并不能實現利在當下。積累了眾多頑疾的股票市場也只有在深層次的改革之后才能迎來更多的利好，而這其中不免要經歷各種陣痛。

政策頻出帶來市場新氣象

2012年，股市新政不斷、利劍頻出。在利益叢生的資本市場，每一項改革都意味著利益的沖突、再分配，雖然改革做不到快刀斬亂麻，但也在一天天改變著市場。

從新股發行到退市制度改革，從分紅要求到打擊內幕交易……各種規定、辦法、規則從證監會的案頭飛向市場的每一個角落。

這一年中，證監會曾經因為“4天一個新政”而被評為最忙碌的部門，證監會副主席姚剛在接受新華社記者采訪時表示，目前股市的改革主要是圍繞著兩個方面進行：提高資本市場資源配置的效率以及維護市場公平競爭秩序。

在提高資本市場配置資源效率方面——新股發行制度改革、退市制度改革、分紅制度改革以及新三板擴容等，都在力圖改革扭曲資源配置功能的制度機制障礙。

僅僅是新股發行制度和退市制度這兩項改革，就引發了一級市場和二級市場參與者的激烈反應。

招股書預披露時間提前，讓投資者和市場關注者有了更多的時間去探究其中的細節，歸真堂和來伊份這樣的企業因此在上市過程中栽了跟頭。招股說明書要承諾分紅更是在上市伊始就讓“鐵公雞”無處遁形。

退市制度改革每次的風吹草動，都會引發二級市場的巨大波動，今年以來ST板塊屢次上演大面積跌停。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，在退市新政策之下，垃圾股將會被拋棄，投資者將開始學會“用腳投票”。

對內幕交易的“零容忍”，讓一些過往的“碩鼠”們浮出了水面。這一年我們看到了“新大地”造假被查、看到了葉志剛“搶帽子”被罰，也看到了鋃鐺入獄的“碩鼠”李旭利。在投資者紛紛叫好的同時，也給每一個市場參與者敲響了警鐘。

股市寒冬根源在回報低

回顧2012年，與新政策頻出形成鮮明對比的是股指的持續下跌。

雖然一季度股指連續走強，上證綜指甚至上摸2400點，但是從5月份開始，股指開始了夢魘一般的表現——接連失守2200點、2100點整數關口。

正當市場為2000點是否是“鉆石底”“玫瑰底”爭得面紅耳赤的時候，上證綜指先是在盤中失守2000點，接著又在收盤時跌破2000點。近四年的股指新低讓市場人氣跌至冰點。

統計顯示，截至10月底，近一年來有接近七成的A股有效賬戶沒有進行交易。

國泰君安高級研究員林采宜表示，股指持續下行，投資者信心不足，最主要的根源還是在于股市回報低。盡管從市盈率和市凈率的角度來看，中國股市目前與全球主要股市的差別已經不大，投資者從股票投資上得到的回報仍相當有限：一方面A股的股息回報率相比定期儲蓄、國債或者大部分銀行理財產品都要低；另一方面中國A股市場也很少有像蘋果、谷歌這樣持續高成長的企業。

在業內人士看來，正處于“幼稚期”的中國資本市場面臨著結構上的不平衡——投資與融資功能不平衡、股票債券市場結構不平衡、股價結構不平衡、投資者結構不平衡。

治市并非一日之功

股市的改革與股指的下跌表面來看是一對矛盾，但實際上，治市并非一日之功，股指下跌的陣痛也不是長期趨勢。只有目前股市運行中存在的頑疾得以解決，股市才可能歸于平衡、健康發展。

以當前的新股發行為例，幾乎停滯的新股發行審批，讓市場中的多頭看到了希望。英大證券研究所所長李大霄直接評論：供求關系的再平衡將穩定市場。

然而一個市場的內在平衡顯然不會因為短期的行政干預而產生本質變化。林采宜表示，在資本市場制度建設方面，當務之急是以保護投資者權益為核心，強化對上市公司信息披露的監管、提高上市公司包裝上市、信息欺詐的違法成本，建立投資者證券訴訟實施細則，用市場化的手段約束上市公司的違法違規行為，從而建立起健全的投資者保護機制；其次是去行政化。例如進一步深化發審制度改革，給予交易所更多的監管自主權。

股指漲跌是境內外多種經濟、市場因素的綜合反映。股市的下跌自然不是投資者愿意看到的，而制度設計不平衡導致的股市下跌是投資者更不希望看到的。

“市場有它自己的運行規律，監管部門并不能左右股票指數的變化。”證監會主席助理張育軍在接受新華社記者采訪時說，“監管機構主要負責維護良好的競爭秩序，保護市場參與者的合法權益。近一年來，證監會出臺了一系列政策措施，都是著眼于資本市場長期健康發展的，而非急功近利地去調節短期漲跌，不能用‘政策救市’的眼光去看待制度建設。”

改革是要讓市場自身尋找到一個健康的可持續發展之路。股市的改革更是如此。2013年的中國股市，讓我們拭目以待。

來源：新華網

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