期貨市場品種創新將迎“春天”

　　原油國債等期貨籌備工作提速

　　多數機構預測，新品種上市豐富了期貨市場上的投資品種，更為期貨公司拓展了挖掘新業務的機會，同時也為投資者拓寬了投資渠道。

　　繼今年5月白銀期貨成功上市后，11月國務院又正式批準了玻璃期貨在鄭州商品交易所上市，而近日證監會主席助理張育軍公開表示，當前正在推進原油期貨和國債期貨市場的建設，另外，焦煤、菜子油、土豆、雞蛋的期貨也在推進中。種種跡象表明，期貨新品種的籌備工作正在提速，期貨市場的品種創新將迎來“春天”。

　　眾多期貨新品列入上市計劃

　　自今年5月10日白銀期貨正式登陸上海期貨交易所，期貨新品種上市的帷幕就此拉開。目前，在各大交易所列入議事日程的新品種眾多，例如玻璃期貨已獲批即將上市，而焦煤期貨也有望隨后亮相，備受矚目的國債期貨、原油期貨更是在緊鑼密鼓推進中。

　　此外，包括鄭商所的菜子、菜粕期貨，大商所的生豬、雞蛋期貨，以及中金所的外匯期權、股指期權等等，這些列入計劃中的期貨新品種類繁多，琳瑯滿目，不僅讓相關行業內的上下游企業有望借此參與到全球市場的定價權競爭中，對于期貨投資者而言也意味著更多的機會。

　　中糧期貨首席投資顧問王在榮在接受中國商報記者采訪時表示，“目前期貨市場面臨巨大的機會。在中央提倡金融改革創新要加大力度的大背景下，許多外資公司已經將觸角伸到了國內期貨市場。”

　　目前，中國期貨的交易量已經處于世界第一的位置，期貨不僅僅具有發現價格功能，隨著中國期貨市場的繁榮，還有利于補充中國期貨在世界的話語權。王在榮認為，“新興市場國家之所以禁不起金融危機的考驗，歸根到底就在于沒有話語權，且期貨產品的成交量也不大。當原油狂漲到130美元/桶的時候，國內期貨市場面臨了前所未有的危機。隨著國內期貨市場的繁榮，將有效化解突發的經濟危機給市場帶來的巨大波動。”

　　業內人士預計在眾多期貨新品種紛紛上市，特別是今后原油期貨上市之后，期貨交易時段的夜盤將有望開啟，因為這些品種與國際市場、尤其是歐美市場關聯度很高，例如原油、黃金、白銀、有色金屬等。開放了夜盤交易之后，除了將使期貨交易量得到明顯提升外，對于期貨公司和投資者來講也會有利于風險控制，隔夜價格大幅跳空的現象將會減少。

　　國債原油期貨備受期待

　　在眾多期貨新品種中，原油、國債期貨無疑是最受外界矚目的兩大龍頭品種。

　　此前有媒體報道，原油期貨已經開始了內部測試。而在國債期貨方面，早在今年2月13日，中金所就已啟動了國債期貨仿真交易，期間的仿真交易運行平穩、有序。

　　值得注意的是，今年央行6月6日的降息初步放開了利率市場化，這意味著我國利率市場化的過程在加速。此外，龐大的現貨市場為國債期貨奠定了良好的基礎。數據顯示，2011年末，國債余額達7.7萬億元，位居世界第六位。國債中的可流通比例近幾年均超過85%。

　　早在上世紀90年代初期，我國曾試水過國債期貨。銀河期貨分析師趙先衛在接受中國商報記者采訪時介紹，國債推出之初，交易特別不活躍，國債相關產品的交易量非常小。

　　此外，趙先衛認為，當時國債期貨市場交易量差的原因還在于當時國債現貨的市場容量太小了，加上保證金監管不嚴格，造成風險的積聚。他認為，現階段推出國債期貨已經具備了很好的市場基礎，一方面國債現貨市場的容量很大，另一方面保證金制度以及第三方托管制度趨于完善，此外，證監會對交易所的監管更是今非昔比。因此現今推出國債期貨的條件已經非常成熟。

　　除了國債期貨如箭在弦外，“抓緊建設原油期貨市場”已成為證監會今年的重要工作任務之一。

　　原油是基礎性的大宗商品，涉及中下游眾多的產業鏈。目前國際原油期貨價格主要由紐約商業交易所、洲際交易所決定，亞太地區還沒有一個權威的原油基準價格。我國雖然是全球第五大石油生產國、第二大石油消費國、第三大石油進口國，但在亞太石油定價體系中處于比較被動的地位，國內原油價格實質上是國際價格的“影子”。

　　因此，國內將推出原油期貨，其意義十分重大。而據期貨業內人士透露，目前聽到的消息是，原油期貨的合約細節有望在今年年底或明年年初正式確定，原油期貨最遲將于明年正式交易，屆時有望助推我國原油期貨爭奪在國際市場上的定價權。

　　不過趙先衛在接受中國商報記者采訪時，對推出原油期貨的前景有些擔憂。他坦言，利率市場化是推出原油期貨的基本前提，此外還要配合人民幣國際化以及匯率制度的不斷改革，不可能只動利率不動匯率，否則兩者之間的錯配會給原油期貨的推出造成更大的障礙。

　　在交割方面，趙先衛認為，如果發展原油期貨市場，需要引入大的石油貿易商，如果放給民營企業做交割原油，則需要放開進口批文方面的限制。而目前國內的現狀是只有“三桶油”具備進口石油的資質。

　　而中石化一位相關人士在接受中國商報記者采訪時透露，“三桶油”已經在海外市場開展了期貨交割，回到國內市場做的動力反而不是很大。此外，由于原油是以美元計價，如何向外管局申請額度也面臨一定的障礙。

　　此外，上述人士透露，國內目前雖然在煉油環節是虧損的，但是原油開采環節是賺錢的。由于利潤是在整個環節進行分割，因此“三桶油”在利潤有保障的情況下，參與國內期貨交割的動力似乎有些不足。

　　期貨投資者面臨新機遇

　　多數機構預測，新品種上市豐富了期貨市場上的投資品種，更為期貨公司拓展了挖掘新業務的機會，同時也為投資者拓寬了投資渠道。

　　“從政策層面來看，顯示出監管層對期貨空前的支持力度，今年也被我們業界稱之為創新之年，主要體現在品種創新和業務創新兩個方面。”中國國際期貨昆明營業部負責人徐旭分析，盡管今年暫時還只是上市了白銀期貨這一個品種，但從目前各交易所正在調研或者準備推出的品種來看，原油、國債、菜子、菜粕、生豬、雞蛋、土豆、玻璃、木材、鐵礦石、期權等等，四大交易所各有上榜，涵蓋了金融、金屬、化工、農產品幾大板塊。

　　徐旭表示，期貨公司對每一個新品種的推出都充滿了期待，因為每新增一個品種，就新增了更多的企業客戶和部分感興趣的個人投資者，從而帶來更多的增量資金。品種的增加和資金的流入，將有利于緩解期貨經紀業務因手續費價格戰而帶來的過度競爭。

　　而對于相關品種所在行業的上下游企業以及個人投資者來說，新品種的接連上市也是益處多多。自2008年金融危機爆發以來，原材料價格的波動顯得尤為頻繁和劇烈，加大了企業的經營難度，而對于已經上市的期貨品種，此品種所涵蓋的上中下游產業鏈可以通過套期保值規避價格波動的風險，達到控制成本或者鎖定利潤的目的。

　　根據期貨公司樂觀地預計，在上述新品種推出后，每一個品種背后的產業鏈，將利用期貨這個工具為企業的生產經營保駕護航。對于個人投資者，將擴寬自己的投資渠道，擴大交易范圍，每一個新品種也意味著新的機會。（本報記者白琳）

來源：中國商報

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