PMI重返“榮枯線”之上的多重意義

　　那些對中國經濟的過度擔憂，或許可以逐漸消散了。越來越多的跡象開始顯示，這個世界第二大經濟體正沿著預期的軌道筑底回升。

　　最新的佐證來自本周四公布的PMI數據。國家統計局發布中國10月制造業PMI為50.2%，創4個月新高，3個月來首次重返50%“榮枯線”上方，9月份這一數據為49.8%。與此同時，另一由匯豐控股公布的中國10月匯豐制造業采購經理人指數PMI，也從上月的47.9顯著回升至49.5，創8個月新高。這兩項數據的公布，顯然具有重要意義。

　　首先，意味著中國經濟最困難時期正在過去，宏觀經濟有望筑底回升。此前公布的三季度經濟數據，由于幾項重要經濟指標并不“好看”，特別是三季度我國國內生產總值（GDP）較上年同期僅增長7.4%，創2009年一季度來最低，且低于7.5%的預期目標值，一度引發外界對中國經濟將“硬著陸”的擔憂。本次公布的PMI重返“榮枯線”之上，顯然將進一步確認中國經濟已逐漸“見底”的判斷。就這一數據本身看，構成制造業PMI的5個分類指數普遍提升，比如新訂單指數就從今年5月以來首次回升至臨界點之上，表明制造業來自客戶的產品訂貨量由降轉升，市場需求有所好轉；生產指數的增速也連續兩個月加快，表明制造業生產保持增長。其實，近日國家統計局發布的全國規模以上工業企業利潤，同樣表明制造業已經向好。該數據8月份同比下降6.2%，到9月份轉降為升，同比增長7.8%，這是自今年4月以來，規模以上工業企業利潤同比增速首度“轉正”。這些指標的好轉，給市場各方傳遞了信心。有專家預計，10月起中國GDP增幅將回升到7.5%上方，四季度有望重回8%左右，且未來幾個季度經濟溫和復蘇可期。

　　其次，意味著一系列“穩增長”舉措效果顯現，既有政策基調將繼續保持，同時期待大規模刺激、過度寬松的政策已無必要。國際金融危機的陰影一直沒有散去，外圍經濟一直復雜多變。在外需不穩，內部又有經濟轉型的雙重壓力下，中國經濟能在較短時間內渡過“困難時期”，得益于從5月份至今的“穩增長”政策措施。“加強和改善宏觀調控，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加大政策微調預調力度”，這是把“穩增長”放在更加重要位置后的政策總基調。其中財政政策方面，支出進度加快，重點項目支出得以保障，并加大結構性減稅力度；貨幣政策方面，發揮逆周期調節作用，兩次降低存款準備金率和存貸款基準利率，加大信貸支持力度，并通過公開市場操作保證市場流動性相對寬松。可以說，最新公布的經濟數據充分證明，穩增長政策的效果已開始顯現。隨著政策的進一步落實，經濟增速將不會滑出年初預定目標。另一方面，那些諸如欲借穩增長之名行樓市放松之實的企圖，可以徹底打消了；那些呼吁政策基調進一步放松的言論也可以暫告一段落。現在的關鍵在于狠抓落實，將既有政策落實到位，提高政策的有效性和針對性，協調發揮各項政策的“合力”作用。

　　此外，PMI指標中不同規模企業走勢分化，意味著經濟結構調整、轉型壓力依然很大，經濟回升的基礎有待夯實。從PMI指標的分類指標看，大型企業PMI為50.9%，比上月上升0.7個百分點；中型企業PMI為49.3%，比上月下降0.5個百分點；小型企業PMI為47.2%，比上月回升0.5個百分點。由此可以看出，大企業PMI連續兩個月位于臨界點以上，是本月制造業經濟總體回升的主要動力，而中小企業數據繼續低于“榮枯線”，并且中型企業環比下降，小企業PMI數據也相對較低，這既表明對中小企業的支持力度需要進一步加大，也說明經濟結構調整的壓力較大。這就需要把“穩增長”的各項政策措施與深化改革、保障民生結合起來，進一步加大對中小企業的扶持，通過改革，打破壟斷壁壘，激發民間資本活力，通過經濟結構調整，為宏觀經濟回升打下堅實基礎。

來源：金融時報

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