“經濟增速逐季下滑凸顯出通過宏觀調控來熨平短期經濟波動的必要性，要實現‘穩增長’目標，當前還需要繼續實施穩健的貨幣政策，充分發揮穩健貨幣政策內涵，促進物價總水平基本穩定和經濟平穩較快發展，為經濟結構調整創造穩定適中的貨幣金融環境。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示。
適時適度加大預調微調力度
在強調“穩健”貨幣政策的同時，央行此次報告還指出，要“增強調控的前瞻性、針對性和靈活性，適時適度進行預調微調”。
與一季度貨幣政策報告中“增強調控的針對性、靈活性和前瞻性”排序不同的是，此次央行首先強調了“前瞻性”。“很顯然，管理層對宏觀調控的前瞻性給予了更多關注。貨幣政策是最重要的宏觀經濟政策之一，它應盡量能夠發揮逆周期調節的作用，進行事前預調，以避免經濟出現大的波動。這一排序上的變化或許意味著未來貨幣政策操作上將更加關注中長期政策目標的實現。”上述工行分析人士表示。
根據“增強調控的前瞻性、針對性和靈活性，適時適度進行預調微調”的要求，專家表示，中長期看，管理層將繼續靈活調節銀行體系流動性，更加關注先導性指標，加強預判，以提高政策前瞻性。同時，會綜合考慮外匯占款流入、市場資金需求變動、短期特殊因素平滑等情況，合理采取有針對性的流動性管理操作。積極研判經濟形勢變化，更加靈活地綜合運用多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，引導貨幣信貸平穩適度增長，保持合理的社會融資規模。繼續發揮宏觀審慎政策的逆周期調節作用，根據形勢對有關參數進行適度調整，引導金融機構更有針對性、前瞻性地支持實體經濟發展。
總體看，未來貨幣政策預調微調的客觀需要依然存在，近幾個月來通脹加速回落也為貨幣政策操作提供了更大空間。“短期看，要繼續加大微調力度，不排除近期會繼續下調存款準備金率，但不會降息；而貸存比對銀行信貸的制約將繼續在7月份信貸數據中顯露無遺，因此，未來可能不得不考慮對缺乏逆周期調整彈性的貸存比進行調整。”興業銀行首席經濟學家魯政委預計。
進一步提高貨幣政策有效性
二季度貨幣政策執行報告還鮮明地提出，要“進一步提高貨幣政策的有效性”。有專家對此表示，應從我國現實條件出發，積極探索提高貨幣政策調控效果的途徑，進一步提高政策有效性，這就要求貨幣政策應進一步關注經濟結構調整，還要積極探索構建多元化的貨幣政策傳導機制。
業內人士指出，在加強貨幣政策與產業政策結合方面，我國存在突出的產業結構與地區結構問題，需要實行差別化、旨在調整經濟結構的貨幣政策，如實行差別化的法定存款準備金率。同時，應實施優化信貸結構的信貸政策，如通過窗口指導或引導商業銀行調整授信額度、調整信貸風險評級等方式，限制信貸資金向高污染、高耗能產業及地區過度投放等，同時通過政策引導，促進信貸資金流向新興產業、環保節能行業和領域等，充分發揮信貸政策對實體經濟發展的重要作用。
此外，在完善貨幣政策傳導機制方面，專家指出，應通過不斷完善貨幣市場，創新金融工具，完善利率、匯率、資產價格等價格型傳導渠道等方式，提高貨幣政策操作時機和力度把握的準確度，發揮預期引導在貨幣政策調控中的作用，進一步提高貨幣政策的調控效果。
“當然，我們在研究如何進一步提高貨幣政策有效性的同時，也要看到加強和改善宏觀調控是一個系統工程，應將貨幣政策與財政、稅收、產業政策統籌考慮，同時還需積極關注可能出現的各類風險，加強風險防范意識。”郭田勇表示。
來源：金融時報
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