當前穩增長重點是服務業投資

去年以來，中國經濟走出了一條增速明顯回落的曲線：2011年一季度增長9.7%，二季度增長9.5%，三季度增長9.1%，四季度增長8.9%，2012年一季度增長8.1%。這其中，既有主動調控的作用，也有外部形勢的影響，是投資減速、外需減弱和消費不振的綜合反映。從中國經濟增長的構成看，2011年投資貢獻率占54.2%，消費占51.6%，凈出口則為-5.8%，因此，投資依然是中國經濟最主要的影響因素。

當前投資增速已降至“正常/偏冷”臨界點

國家統計局最近公布的月度經濟運行情況顯示，今年1-5月，全國固定資產投資完成額為108924億元，同比增長20.1%，增速比去年同期低5.7個百分點，比2010年同期低5.8個百分點。與過去兩年投資增速基本保持在25%左右的水平相比，今年以來，1-2月21.5%、1-3月20.9%、1-4月20.2%、1-5月20.1%的增長速度，可以說是明顯“下了一個臺階”。值得關注的是，目前投資增速已降至歷史正常增長與偏冷的臨界點20%附近。按照投資運行具有較強慣性的特征來判斷，投資增速降至20%這一臨界點以下進入偏冷區間運行，已是可以預見的結果。

從分產業和分行業的數據可以清晰地看到，投資增長滑坡主要發生在第三產業（亦即服務業），而重災區是交通運輸業和房地產業。

數據顯示，今年前5個月，我國第三產業固定資產投資增速從去年同期的增長25.9%，降為今年的增長16.4%，增速下降了9.5個百分點，降幅達37%；而第二產業投資增速降幅并不大，從去年的增長26.3%降為今年的增長23.9%，僅降低了2.4個百分點，降幅為9%；第一產業投資增速則不僅沒有跟隨大勢回落，反而逆勢上升了16.1個百分點，達到31.7%，增速升幅超過100%。

分行業看，第三產業投資增速驟降主要發生在交通運輸業和房地產業。交通運輸業今年前5個月投資完成額僅為6874.5億元，比去年同期減少850.6億元，降幅達11%，是三大產業各行業中唯一陷入負增長的行業。其中，鐵路運輸業減速最猛，前5個月達負增長41.6%；其次是航空運輸業，前5個月為負增長17.1%；再其次是道路運輸業，前5個月為負增長3.3%。這部分投資2011年占全部固定資產投資的比重為8.4%，而今年只有6.3%。房地產開發投資今年前5個月完成投資額22213億元，同比僅增長18.5%，增速比去年同期的34.6%大跌16.1個百分點，降幅達46.5%。

穩增長首先要穩投資 重點是服務業投資

一位資深統計專家8年前曾經做過這樣的表述：歷史經驗表明，每當投資增長速度低于20%時，我國經濟增長速度就會比較慢——明顯低于其潛在的增長能力。因此一般認為，投資增速不應低于20%。

筆者以為，此話如今并未過時。近年來，我國的工業化水平和城市化水平都得到了很大提高。我國的城鎮化率2011年已超過50%達到51.3%，按照中國社科院發布的《中國工業化藍皮書》預計，2011年我國工業化水平綜合指數已超過66%，這意味著中國已完成工業化中期階段進入工業化后期階段。但相對于我國的工業化水平而言，我國的城鎮化發展水平卻明顯滯后，城鎮化進程還遠未結束。與發達國家通常高達70%—80%的城鎮化率相比，中國的發展空間還大得很。未來若干年，中國經濟發展的主要動力就是城鎮化，而在持續城鎮化的進程中，投資繼續保持一個比較快的增長速度，無疑是發展的需要。

分行業看，在城鎮化進程中，有兩個行業扮演著主要推動者的角色：一個是房地產業，另一個是交通運輸業。城鎮的建設需要房地產業的健康發展為先導，而城鎮的發展需要交通設施的不斷完善。因此，我們應妥善處理好城鎮化與房地產業及交通運輸業發展的關系。

中國經濟要轉型發展，是大勢所趨，是歷史必然。但要轉型到以消費為主的增長模式，首先要經過服務業投資快速發展的階段。因為，伴隨服務業投資的快速增長，能夠創造出更多的消費需求，也才能完成從投資拉動到消費拉動的增長模式轉換。而房地產業和交通運輸業，恰恰是這種能夠創造更多消費需求的行業。

統計顯示，我國房地產業和交通運輸業投資占全部第三產業投資的比重高達60%以上，占全部固定資產投資的比重也達到1/3。

因此，筆者認為，當前中國經濟要穩增長，首先要穩住投資增長速度，保持其在合理區間內運行，而穩投資增長的重點應該是加快服務業投資增長，其中居住和交通是最主要的兩個方面。

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