外圍環境影響不減，玉米價格掉頭向下

　　進口沖擊、需求不振或將決定玉米短中期的弱勢基調。而受外圍經濟環境不景氣以及政府對玉米深加工行業有意收緊的影響，玉米期價短期的“回光返照”會成為奢望。

　
　　與此前無聲無息價格快速拉漲的“暖冬”相比，春夏之交的國內玉米期現市場卻頻爆“冷門”，基本面屢屢發出利空信號，大連玉米期價掉頭向下，給頑固看多者以當頭一棒。

　　盡管期價步入下行通道，但市場上持唱多言論者仍然賦予玉米價格良好的前景，更多是基于“玉米會淪為‘大豆第二’”的判斷。面對下跌動能的逐漸釋放，玉米期價會不會如多方所愿，上演令人瞠目的反轉行情，或是依然“我心向北”，演繹“低調”？分析師更傾向于后者的判斷，由于基本面的重新修飾尚不存在完美的理由，供應無憂、需求遇“冷”或將決定玉米短中期的弱勢基調。而受外圍經濟環境不景氣以及政府對深加工行業有意收緊的影響，玉米期價短期的“回光返照”會成為奢望。

　　外圍環境“殺傷力”不減

　　在當前基本面消息匱乏，中美新季玉米種植接近尾聲之際，宏觀面的變動無疑成為最能牽動市場神經的因素之一。目前宏觀環境“熱鬧非凡”，自去年8月份美債歐債輪流上演引發市場恐慌之后，時隔半年，歐債危機的再度爆發又成為市場關注的核心。

　　自從2009年歐洲主權債務危機爆發以來，希臘問題便成為歐洲之殤。而現今希臘政壇陷入分裂，使其在經濟、政治和社會層面都可能無力執行三駕馬車（歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織）中規中矩的要求，從而讓其財政恢復可持續狀態。事件升級令希臘退出歐元區的可能性加大，市場的擔憂情緒驟然升級。

　　不管希臘是否退出歐元區，也不管其結果如何，在歐洲面臨重大抉擇的時刻，希臘已經將歐洲帶入了“死胡同”。而希臘的退出很可能讓歐元區的金融和經濟陷入混亂，并可能讓西歐50多年來的政治一體化努力化為泡影，從而改變二戰后歐洲的發展足跡。

　　國際投資大鱷索羅斯警告稱，若希臘退出歐元區，將使西班牙和意大利陷入動蕩，那么一切都會不一樣。屆時，歐元區將不得不推出控制危機的措施，否則整個歐元區將面臨崩潰。事實上，讓很多人擔憂的并不是希臘本身，而是這種不可估量的“傳染”風險。一旦歐元區崩潰，世界經濟將不可避免地再度陷入金融風暴的泥沼之中。

　　可以看到，歐洲令美元避險需求大增，美元指數已大幅走強，且成功站穩80點關口，預計“七上八下”的魔咒可能消除，這將令國際大宗商品市場集體承壓，國際玉米價格也將難以幸免。近期芝加哥商品交易所（CBOT）玉米期價連續陰跌，宏觀疲軟的拖累作用“功不可沒”，預計遠月合約期價將很快步入“4美元”時代。

　　在歐洲“大戲”愈演愈烈之時，國內宏觀環境也不容樂觀。目前國內正處于經濟轉型時期，金融危機之后拉動我國經濟增長的“三駕馬車”均出現了一定的頹勢：在我國出口受到金融危機嚴重打壓的背景下，過度投資引發的通貨膨脹與社會高庫存所帶來的危害已逐步顯現。國家在治理相關問題的同時，“蝴蝶效應”卻又給中小企業帶來流動性困難、通貨膨脹抬升的“陣痛”。4月份公布的宏觀數據均弱于市場預期，“中國因素”令市場大跌眼鏡，這直接決定了玉米市場的外圍經濟環境既有遠慮又有近憂，或將抑制需求的啟動。

　　全球玉米將豐產

　　CBOT玉米市場由于其能源屬性的凸顯，展開了轟轟烈烈的大牛市行情。但目前情況正在發生變化，美國生物燃料乙醇補貼到期以及全球玉米進入豐產年景，已經令國際玉米價格在走“下坡路”。

　　美國農業部（USDA）的數據顯示，預計新作2012/2013市場年度全球玉米產量將達到9.46億噸，其中美國產量將達到3.76億噸，分別較舊作2011/2012年度增加約7500萬噸和6200萬噸。全球玉米產量的增加將導致國際玉米價格下跌25%。

　　分析發現，全球玉米預期增加主要得益于美國市場的貢獻，在新作年度大豆、玉米爭地大戰中將以玉米完勝而告終。5月份以來，美國中西部主要農業帶天氣干燥溫暖，推動新作玉米春播工作順利進行。截止到5月13日，新季美國玉米播種率為87%，遙遙領先于去年同期的56%和過去五年均值的66%；出苗率為56%，遠好于去年同期的16%和過去五年均值的28%。預計美國農民今年種植玉米的面積將達到75年來最高水平，產量增加將導致年末結轉庫存較2011/2012年度增加1.2倍之多，CBOT玉米市場熊市或已上演。

　　事實上，就全球而言，玉米播種面積已經持續上升了5個年頭。2008年之前，玉米由于其良好的基本面與原油價格的不斷上揚而備受市場青睞。金融危機爆發之后，全球流動性泛濫進一步推高了玉米價格。但是，在流動性寬松預期已經減弱、全球經濟或將陷入二次衰退的今天，玉米播種面積上行無疑已經成為其價格上行的利空背景。

　　國內方面，國家糧油信息中心（CNGOIC）發布的報告顯示，2012年國內玉米播種面積將達到3430萬公頃，較上年增加2.6%；產量預估為1.975億噸，較上年增加3%，可能使得供需格局維持相對寬松狀況。目前，東北地區的玉米已基本完成春播工作，后期若天氣保持良好，國內玉米也將迎來“豐產年”。

　　此前，國內玉米多頭認為政府對舊作玉米產量產生了“誤判”，幅度大約在2000多萬噸以上。而目前看來，這一炒作題材已逐漸淡化，舊作玉米市場基本處于供需平衡的狀態，甚至面臨供應短期集中增加的沖擊。據悉，目前東北產區農戶存糧已所剩無幾，華北產區可能在麥收前“騰倉并庫”。同時，隨著氣溫升高，東北、華北低質糧源的上市壓力繼續存在，加之部分用糧大戶飼料企業維持較高庫存，玉米供應相對充足，現貨市場整體偏淡，可能約束大連玉米期貨價格弱勢運行。

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